小天鹅A：资产注入获批6个月目标价19元

小天鹅资产注入方案近日顺利获得证监会批复，公司将向美的电器发行8483万股A股购买其持有的合肥荣事达洗衣设备股权69．47％的股权，发行价8．63元／股。本次交易完成后，美的电器及其控股子公司合计持有小天鹅股份公司39．08％的股份。
拟注入公司荣事达洗衣设备公司主要生产和销售“荣事达”和“美的”品牌洗衣机，2009年销售340万台，市占率8．5％，数量上仅次于海尔排名第二。目前产能800万台。截至2009年底，拟注入公司总资产21．98亿，净资产9．98亿。销售收入28．14亿，净利润9036万，销售净利润率3．2％，ROE9．05％，资产盈利能力较强。
小天鹅本身的竞争优势主要体现在技术、品牌模等方面。同美的整合后，能够实现优势互补，取长补短，特别是小天鹅原先在体制、营销、内部管理等方面的短板可以迅速改善。特别销售方面，通过进入美的3万多个终端以及海外完整的营销网络，收入有望持续快速增长。另外管理效率、盈利水平也有望逐步提高。规模迅速扩大后，能够增加上下游把控能力，提升行业竞争力，获取规模效益。
中投证券认为，如果不考虑资产重组，预计公司2010年EPS为0．74元摊薄测算约0．64元。整合理顺后，2010年EPS摊薄后能增加0．12元，合计约为0．76元，公司2011年盈利水平将进一步提高，预计EPS能够达到1．00元。考虑到公司未来的发展，小天鹅在美的扶持下，逐步整合到位后，未来增长空间较大。目前按照公司2010年EPS0．76元25倍PE估值，公司6个月目标价在19元左右，维持“强烈推荐”评级。（袁浩然）