美的整合小天鹅收官

5月24日，在经过短暂的两天停牌审核之后，美的电器和小天鹅同时发布公告称，中国证监会已经于5月21日有条件通过小天鹅发行股份购买资产的重大资产重组事项。这意味着自2004年就酝酿冰洗业务的美的电器，终于迈向了做大洗衣机业务的另一台阶。

美的电器内部人士告诉记者：“证监会的有条件通过指的是对所述重组事项并无异议，只是要求补充相关材料。可以说重组已经落定。”

根据2009年10月的重组预案，小天鹅将向美的电器定向发行约8340万股，用以收购美的电器持有的合肥荣事达洗衣设备制造有限公司9414.5万美元股权。荣事达洗衣设备69.47%的股权将转为小天鹅持有。重组完成之后，美的将直接和间接持有小天鹅39.08%的股权。

经过这轮重组，美的电器的绝大部分洗衣机业务都将归入小天鹅之中，结束了两公司之间长期存在的同业竞争关系。这也意味着，美的在迅速构建起洗衣帝国之后，将直接挑战业内老大海尔。

捉放“小天鹅”

2004年之前，美的尚没有任何洗衣机业务。从收购荣事达开始，美的依靠收购成就了现在的市场格局。

在美的电器相关人士看来，荣事达是比较容易攻破的堡垒。2002年3月美国美泰克公司在合肥的合资公司荣事达集团开始筹划股权转让，美的在2004年正式接手，收购美泰克持有的荣事达51%的股权，并通过增资达到控股75%。2008年底，美的电器又从美的集团手中增持荣事达25%%，全资控股荣事达。

“荣事达定位于中低端，肯定不会成为美的的主打品牌。小天鹅才是美的的重要依仗。”资深家电行业分析师刘步尘表示。2008年2月，美的开始参与对小天鹅的竞购。

2008年之前的小天鹅也是伤痕累累。作为无锡的老牌洗衣机生产企业，1958年成立的小天鹅曾是无锡的骄傲，当地人曾经以能在小天鹅工作为荣。但随着改革的深入，国有体制下的小天鹅和很多国企一样，弊病丛生。2003年10月，斯维特集团被邀请参与小天鹅的改制。

斯维特的收购方案中，斯维特收购小天鹅17%的股权，关联方西安通邮收购48%股权，两者合计持股65%，最终收购价5.8亿元。无锡国联则保留了剩余的35%股权。

不过很快，斯维特就出了问题。不仅承诺的手机等通讯业务迟迟不能注入小天鹅，反而斯维特占用上市公司资产的情况被曝光。另外，斯维特承诺的股权转让款中，最后的5800万元也迟迟未能到位。

2006年10月，问题缠身的斯维特面临崩塌。无锡市国资委决定出手收回小天鹅股权，交由市国资委的资本运作平台无锡国联代为持有，行使大股东职权。

无锡国联毕竟不是个长久的东家。无锡市市长毛小平当时就明确表示：“完全竞争类产品的企业，国有资产没有必要在里面占绝对主导地位。会引进战略投资者，省内外甚至海外企业都可以。”

而当时美的电器已经暗暗潜伏其中了。2007年初，美的电器在百慕大注册了一个离岸公司TitoniInvestmentsDevelopmentLtd.，当年公司中报显示，该离岸公司已经悄悄增持了小天鹅B股1800万股，占总股份的4.93%。

刘步尘表示：“小天鹅的品牌形象和技术基础本来就很好，只是股权问题导致了业务停顿。美的想扩充冰洗业务，小天鹅无疑是最好的选择。”

2008年2月，无锡国联果然决定再次放归小天鹅。这次为了给小天鹅找个好下家，无锡国联态度慎重，要求受让方必须与小天鹅具备相同的产业背景，在白色家电行业具有良好的市场地位和形象，在洗衣机市场处于相对领先地位。

拥有了荣事达的美的电器正好符合上述要求，最终在考察了GE、西门子、LG等国内外企业之后，四川长虹和美的电器这两家国内一线家电生产企业进入竞争环节。最终，美的如愿以偿的获得了小天鹅。

刘步尘认为：“作为美的旗下的高端品牌，小天鹅主打滚筒洗衣机，帮助美的在短时间内获得了行业领先的地位。”

全线战役

美的在收购小天鹅之后，荣事达和小天鹅同做洗衣机，分属两大上市公司，同业竞争的问题很快产生。业务整合立刻被提上议事日程，因此对小天鹅重组也就顺理成章了。

上述美的内部人士表示：“小天鹅已经剥离了非洗衣机业务，荣事达注入之后，小天鹅就是纯粹的洗衣机生产企业，这样同业竞争的问题就避免了。”

不过，由于美的电器手中持有的荣事达749.5万股（占股5.53%）受让自荣事达集团，尚在存续期内，不得对外转让；另外美的电器BVI持有的荣事达25%股权也未进入重组范畴。因此上述人士也称：“事实上对美的来说，整合并没有算完全收尾。”

不过美的在市场上跃跃欲试的姿态已经很明显了。今年4月，美的率先推出了1499元的低价滚筒洗衣机，以惯有的价格手段冲击市场。

刘步尘表示：“美的肯定是想挑战海尔。一般滚筒洗衣机价格都在2000元以上，1500的售价一定是亏着卖的。”

目前，海尔占据洗衣机市场40%左右，美的约占30%。上述美的人士并不认为美的引发了价格战：“之前洗衣机市场竞争不充分，属于一家独大。低价冲击只是一种探索的方式，我们不会把洗衣机市场带入价格无序。”

美的曾提出2010年要成为全球白色家电的前五强。刘步尘认为：“家电巨头多数在中国，美的提出的目标实际就是瞄准海尔、格力等企业。”

2009年，美的实现销售收入980亿元，仅次于海尔的1300亿元列国内第二，空调是主要收入来源。上述美的人士表示：“洗衣机销售只占到美的收入的15%，但是这块业务的成长速度要高于空调。”

美的今年的销售计划是1100亿元，这就必须在空调、冰洗、小家电三块市场同时出击。在市场上，美的空调直面格力，洗衣机视海尔为对手，小家电则以九阳、格兰仕等品牌为目标。三线作战将严重考验美的的现金流。

刘步尘表示：“在调研中，我了解到已经有企业表示，面对美的的挑战确实有压力。但是美的的持续力度还是值得质疑的，冲击市场必然要付出代价，加大广告投入和让利促销必然会拉低公司利润率。”

但上述美的人士认为，美的采取的积极姿态只是引导良性竞争，“公司肯定不会为扩大市场份额而放弃利益。”