揭秘电子纸演进史：二线小厂15年咸鱼翻身

E-Ink显示系统取决于悬浮在透明液体中的黑白微粒。当在上面的电极板上方施加一个负电场时，带有正电荷的白色粒子就会在电场的作用下被吸引到电极板处，在那里聚集，使电极板处显示白色，同时，带有正电荷的黑色粒子在电场作用下被排斥到底部隐藏起来。当在上面的电极板上施加一个正电场时，黑色粒子和白色粒子的运动正好相反，这就是电子纸的基本原理。

用微笑曲线来描述电子书产业链最为合适：内容供应商和电子纸制造商分处曲线利润最为丰厚的两端。当出版商、阅读器品牌商以及电信运营商各方都往内容这端攀爬争食，还没有谁能呼风唤雨的时候，处于曲线另一端、海峡对岸的一家公司已经崭露头角。

这个主角名叫台湾元太科技工业股份公司(PrimeView International，PVI，下称元太)。在电子纸诞生之前，它只是一家专注于TFT(液晶显示屏)生产的“二线公司”。直至电子书风潮刮起，这家一直在TFT绝地搏杀的小公司终于打了一场漂亮的翻身战。

有趣的是，这家公司的大股东永丰余集团，还是以传统纸业起家。元太董事长刘思诚在接受英国《金融时报》的采访时曾表示，永丰余集团董事长何寿川对纸业一直抱有感情，当何看到(早期电子纸)技术时非常吃惊，他认为这种技术可能会很有前景，甚至可能影响传统纸的整个未来。“我们本来可以忽视这个技术或毁掉它，但是我们决定参与进来。”

当时的决定在近15年之后看到曙光。到目前，手握大客户如亚马逊、索尼、汉王等厂牌的元太，仍是唯一实现电子纸量产的供应商。根据元太披露的财报，元太1月营收12.6亿元，较去年同期增长154%，加计旗下子公司E-Ink、Hydis之后，1月合并营收15.73亿元，较去年同期增长 118%。当中，E-Ink今年亦将持续扩充产能3倍，故此，元太预估今年全球电子纸市占率仍将达75%。

绝境下找到“命运共同体”

1992年成立的元太，是永丰余投资、台湾最早的T FT面板厂。但面对当时台湾“面板五虎”相继宣布要建4代、5代厂时，元太只有一座2 .5代厂。1997年，元太一度面临不转型就要陷入绝境。

2003年，元太终于发现了一片蓝海市场：年增长率超过60%的可携式DVD播放器(Portable DVD)。这一“发现”使得元太如愿获得市场回报，2004年营收大举增加至120亿元台币。

不过，好光景只有一年。其它大厂紧随而入，友达、奇美电带着成本优势，将便携式DVD播放器的价格从199美元一路降到149美元。2005 年，刚躲过绝境的元太又一次转盈为亏。

“学习到要建立高技术门坎，才有机会存活。”这是刘思成的总结。正基于这样的认识，当他和何寿川看见新兴的电子书趋势，立马放手一博。

因此，当元太的可携式DVD产品还堆满仓库滞销之际，仍以一个星期的速度，并购了飞利浦旗下的电子纸显示器部门(EPD )，切入电子纸，正式跨入电子书产业的第一步。从此，元太就从中小尺寸面板的二线厂商，和这项新科技成为命运共同体。

然而当时的市场背景是，根据市场研究公司iSuppli估计，当时全球电子书市场不到10万台，美国市场产值更只有1000万美元。

用并购博先机

在并购案前，元太每年研发费用占营收都在2.8%上下，当年的研发费用暴增了近9000万元，占营收近3%，翌年研发费用比率更达到3.1%以上。

在电子通讯生产行业，一门新技术能否成为主流，达到量产境界是基本要求。如早前对电浆、O LED和LC D面板主流之争，结果是率先能量产的LCD出线。

2006年，元太即正式成为索尼(Sony)的电子书eBOOK Reader的供应商，当年的出货量并不大，元太仍以中小尺寸面板为主要营收来源。2007年元太首度成为亚马逊电子书K indle的电子纸供应商，Kindle上市后一炮而红，元太终于浮出水面，声名大噪。这一年也是元太3年以来首次因电子纸而获利丰盈，每股盈余1.84 元，毛利率较2006年暴增2倍以上，恢复到2004年的水平。

基于对未来乐观的预期，元太积极扩充产能，决定并购韩国中小尺寸面板厂Hydis，生产线增至4条。

在市场对电子书热烈反应的驱动下，2009年6月初，元太再次不顾财报上难看的数字，大动作并购电子墨水供应商E-Ink。

事实上，加上飞利浦在内，三桩购并案，元太至少花了160亿元以上，是股本的两倍多。但购并H ydis，管理绩效不彰，到收购E-Ink时，元太两季亏损金额达8.41亿元。