TD-SCDMA前景不明 中移动政策风险难测

券商花旗日前发表研究报告指出，中移动09年的收益相对同业高，维持买入评级，但目标价由120元下调16.6%至100元。

花旗的报告称，在监管及TDSCDMA对现金流的中长期影响变得更清晰之前，贴现现金流等长期分析法可能与股价的驱动力无关，因而改变了估值方法，维持买进评级。由于内地实施不对称政策，以及TD-SCDMA对中移动的影响前景不明，因此预期该股的股价将会在70至100元徘徊，不过，由于预期中移动的盈利前景相对同业较高，因此前景较同业乐观。花旗建议投资者买入中移动，但调低目标价16.6%至100元，以反映盈利前景。

高盛则将该股评级从卖出调高至中性，因为在宏观环境混乱的情况下，与防守性较差的大型中资类股相比，中资电讯股可能更会受益于近期的类股轮动。由于汇率变化，高盛将该股目标价从95元调低至90港元，但没有考虑不对称监管的因素。

高盛依然认为，中国政府促进国内改革以及调整竞争局面的目标与中国移动投资者的目标并不相符。因此，该行更倾向于认为包括中国联通在内的较小型电讯股将受益于行业调整，但中国移动并没有相对超卖，不过收益仍然面临较大的下降风险。

市场分析师李飞扬表示，中移动政策风险难测。国家的不对称监管政策，似乎进一步倾向联通、中电信及网通。加快电信业达至平衡局面，中央决定来招劫富济贫，要求中移动的母公司调拨 500亿元予联通的母公司，用作中电信母公司购买联通C 网的部分付款，并供联通进行无线网络建设之用，即要求中移动的母公司同时补贴两大对手。

有市场人士担心，国资委透过这几家电信商的母公司进行资金调拨，市场很难知悉，小股东也难置喙，但可以肯定的是，随着重组即将完成，冲着中移动而来的不公平措施会陆续有来。在此之前，中移动在整个电信业重组之中，已经受到不对称的规管，包括收购实力最次的铁通，并承担该公司400亿元债务、肩负发展国产3G制式TD- SCDMA、肩负开通农村市场、未来发展宽频业务只能靠铁通的自有资金，以及在深圳及天津开展单向号码可携测试等。

政策风险如果是以这种形式出现，只能暂时把中移动剔出顶级中资股的行列，再观望日后的发展，暂时也不作出买卖的建议。

中移动29日收市时报76.95元，跌1.09%，成交金额12.66亿元，将过去两个交易日5.2%的跌幅进一步扩大，但跑赢下跌2.0%的恒指。