电子元器件08年将逐步好转 半导体业复苏

电子元器件行业的硅周期大约为4－5年的周期，在2004年是电子元器件行业景气高点，从2005年开始景气开始下滑，从2007年运行的情况看，行业依旧处于景气低点，虽然我国电子元器件行业增长速度高于信息产业增长的平均速度，但是增长速度仍然不高，而全球范围内半导体行业从三季度开始有逐步转好迹象，预计半导体行业在2008年将出现明显的复苏，相关上市公司值得关注。

从上市公司业绩看，电子元器件行业上市公司业扭亏为盈，业绩增长较快，如果扣除新会计准则带来的投资收益增长，其整体业绩仍然处于低谷，平均每股收益也比较低。我们预计2008年我国电子元器件行业景气将逐步恢复，而当前我国电子元器件行业已经具备升级的条件，行业景气恢复主要动力来源技术升级和产能扩张，电子元器件行业产能扩张和具有产业技术升级能力的上市公司值得关注。重点关注长电科技、超声电子、深天马、生益科技、华微电子、法拉电子和航天电器。

一、行业继续处于不景气中，但情况在改观

从大的环境看，全球半导体行业处于不景气周期中，但情况有转好的趋势。半导体工业协会(SIA)公布最新报告称，今年9月份全球半导体的销售进入连续第二个月的快速增长，达到226亿美元。比去年同期增长了5.9%，比今年8月份增长了5%。三季度的销售收入达到678亿美元，比去年同期增长了5.9%，比今年二季度增长的13.2%。

今年前九个月的销售收入为1888亿美元，比去年同期增长了3.5%。就2007年前三季度说，半导体行业增长速度比较缓慢，仍然处于不景气的周期中，但是从8月和9月的销售情况看其销售情况明显改善，增长速度明显加快。从三季度驱动半导体快速增长的因素看，主要是PC和手机带动半导体行业增长，其带动微处理器和闪存芯片的销售增长，三季度微处理器销售收入环比增长18.7%，而三季度闪存芯片的销售收入更是环比增长了46.2%。

从我国的电子信息产业运行情况看，从2007年三季度开始行业增长开始好转。2007年1－4月呈现逐步走低态势，在前4个月电子信息产业制造业实现主营业务收入11829.4亿元，同比增长7.0％；2007年1-4月我国电子元件、电子器件行业分别实现销售收入2150亿元、1434亿元，同比分别增长21%、19.2%，与2006年底31%和25%的增速相比，行业整体收入增速继续放缓。

三季度电子信息产业增长速度有所回升，但是和2006年比增长速度的确放缓，2007年前三季度电子信息产业实现主营业务收入34571.8亿元，同比增长20.1%。而电子元件情况要比其它电子信息产业增长情况好，其占整个行业比重已经到了第二位，前九个月电子元器件行业实现收入5640.6亿元，同比增长26.9%，高出行业平均水平7.2个百分点。不过对于我国电子元器件行业其技术还是落后国外发达国家水平比较多，出口主要是相对中低端的产品，竞争力不是很强，盈利能力相对比较差。

对电子元器件行业当前比较看好的子行业为PCB印制电路板行业，订单增长比较快，根据IPC统计，9月份北美地区PCB行业订单同比增长15.2%，从订单和出货比看连续7个月保持在1以上。

二、08年行业将逐步走出低谷

Gartner认为全球半导体业 2007年营收可能为 2692亿美元，调低年增长率至 2.5%。之 前Gartner曾预测 2007年全球半导体业营收增长率为 6.4%，至于 2008 年，Gartner 预期全球增长率高达8.7%，2009年略滑落至7.2% 。
 
全球主要半导体厂商组成的世界半导体贸易统计协会(WSTS)，同样调低了对 07年全球半导体市场的增长预期 WSTS认为全球半导体市场 2007年将增长成长 2.3%，销售额为 2535.1 亿美元 WSTS在 2006年 10月时预估的2007 年成长率为 8.6%，同时该机构亦调降了 2008 年成长预估，由先前的成长长 12.1%降至 10.2%，而 2009年的增长率预计为 5.2% 。

虽然国外很多机构调低了半导体行业增长的预期，而半导体也面临很多不确定的因素，但是从半导体库存、行业消费升级、3G启动带动以及政策鼓励政策预期，2008年电子元器件行业有望走出低谷。全球半导体库存从2006年四季度以来处于好转状态，而电子消费的升级换代也将带动行业发展，如平板电视、笔记本电脑的强劲带动行业需求，我国3G的启动也是带动行业需求的增长的另外一个原因。从政策扶持政策看，有“半导体产业新政”及创业板出台的预期，这将带动行业升级以及发展。

半导体产业新政即《软件与集成电路产业发展条例》：主要是鼓励我国半导体产业发展的政策，用来替代和弥补2000年颁发的产业政策——18号文件。原来的18号文件中关于增值税退税方面的优惠政策已于2005年4月被取消，行业内一直期盼新的扶持政策出台。而据上海集成电路协会透露，今年三季度半导体新政出台的希望很大。新政策主要包括财税激励、技术创新与产业化、市场促进、投融资、人才保障、知识产权、创业促进、产业基地、行业管理与法律责任等12个部分。新政策有望使国内元器件企业在所得税优惠、研发减税、国产设备免税、高新技术资金投入等方面获得更多的支持。

电子元器件行业重点关注两类股票：1、产能扩张的公司，产能扩张带来利润的增长；2、具备产品技术升级能力的公司，这一般是具有规模的各子行业的龙头公司。从以上两个方面考虑重点建议关注长电科技、超声电子、深天马、生益科技、华微电子、法拉电子和航天电器等。