华微电子：半导体龙头 定向增发促发展

    上攻的脚步总算得以歇息，周三市场迎来了自6月5日以来难得一见的调整行情，盘中大部分个股展开回调，甚至相当多个股打开涨停。我们认为，如果监管层没有采取紧缩政策的话，那么今日市场更多表现出的是投资者心理层面的调整。可以这么说，行情经过这么几个交易日的发展，4300点“政策顶”的观点已经得到越来越多投资者的认同，那么接下来迎接市场的极有可能是震荡走势。几轮行情下来，市场已经较会我们，震荡市中最具代表性的品种为基金重仓股，如华微电子(行情论坛)（600360），基金重点品种，调整到位后可适当关注。

    半导体制造业龙头

    华微电子是我国最大的功率半导体专业生产企业，半导体产品尤其是芯片的制造方面居全国领先。华微电子(行情论坛)被中国科学技术部、国务院国资委和中华全国总工会确定为首批103家创新型试点企业之一，成为半导体行业唯一入选的企业。今后，公司将在承担国家科技计划项目以及地方重大科技项目、建立重点实验室、工程中心等基地、运用政策性贷款等方面获得更多的政策倾斜。

    2006年度是华微电子高速成长，具有重要意义的一年。该年度里公司功率半导体器件业务实现销售收入7.64亿元，在赛迪顾问公司（CCID）公布的2006年国内功率半导体器件生产企业排名中位列第四，在以功率半导体器件制造为主的企业中排名第一，行业霸主地位无人可及。并且随着网络化和数字化的持续推进，以及新材料（GaN、SiC）和新技术（如微纳米、MEMS、碳纳米管）的不断出现，半导体分立器件的功能日益增强，公司所处行业的广阔前景为公司成长定下和谐的基调。

    定向增发砸向高端

    公司计划非公开增发不超过3500万A股，用于新型功率半导体器件生产线项目建设，项目定位半导体高端产业链条。本项目总投资为39345万元，建设期为1.5年。项目计划建设一条年生产能力为48万片的六英寸新型功率半导体器件生产线，产品方向为垂直导电双扩散MOS功率晶体管（VDMOS）、绝缘栅双极功率晶体管（IGBT）和功率集成电路（PIC）。经测算，项目建成后，正常生产年的税后利润可达8307万元，投资内部收益率达17.35%，税后静态投资回收期为6.75年，具有良好的经济效益。该项目的建设同时也体现了落实国务院“振兴东北地区等老工业基地”政策的精神，使得项目前景更加光明。

    “股权激励+业绩承诺”构筑价值底线

    公司制定了周全的股权激励机制，根据方案，公司授予激励对象1500万份股票期权相应的，同样也制定了严格的行权条件，授予条件是2006年-2009年的净利润不低于2005年的1.3、1.7、2.1和2.6倍；另外，在股权分置改革时，大股东郑重承诺：如果在2006年和2007年任何一个会计年度，公司的净利润较上一年增长低于30%，大股东将追加送股，总数为500万股。在“股权激励+业绩承诺”双重保障下，我们有理由相信，在未来三年时间里，公司经营层面将上一个不小的台阶。

    我们注意到，基金成为该股重要持有人，一季报反映，其十大流通股东合计持有4260万股（占流通股本的34.09%），且全部为基金，基金如此集中持有该股，是其对未来成长性认可有力证明。周三该股收于23.81元，投资者可适当关注。