电子元器件:半导体库存阴影未散

一、全球半导体行业库存异常，主要机构调低增长

预期从06年全球半导体行业总体看，行业基本维持了05年下半年以来的复苏走势，受到下游PC、手机和消费电子产品的拉动，行业呈现出淡季不淡的特征，但行业下半年强于上半年的特征仍然明显。

1.月度销售势头良好，最近四个月销售额连续创新高受到下游电脑、手机和消费电子的拉动，半导体行业前10个月表现良好，传统淡季的1、2季度销售额并没有明显的下滑，3季度开始月度销售额连续上升。SIA的数据显示今年前10个月全球半导体销售额为2017亿美元，同比增长8.9%，而SIA最新的预测是今年全年增长9.4%，超过05年6.8%的水平。

SIA认为，半导体产品需求强劲主要受惠于手机、数码照相机、音乐播放器以及电视等消费电子产品的需求旺盛，这些消费电子产品占了半导体业产值的一半。

2.二季度以来异常的全球半导体行业库存未见改善

全球电子供应链半导体超额库存在第二季度末出现04年三季度以来的最高值，虽然此次库存增加主要集中在CPU领域，但是从三季度情况来看，虽然CPU领域没有出现继续增长，但库存的增加扩散到了通讯和消费类产品等其它领域。根据iSuppli最新的估计，三季度半导体行业超额库存可能达到39亿美元，我们认为这是一个值得关注的数据，它表明半导体行业将花费大量精力来降低库存，库存的调整会影响到芯片厂商的产量增长。

3.产能利用率上半年保持健康，三季度出现回落

SICAS最新的统计数据显示三季度全球半导体产能利用率从二季度的91.2%下滑到88.6%，我们认为这同行业内高额的库存有关，由于目前库存目前处于高位，短期内产能利用率仍有下滑的可能。

4.订单出货比上半年连续上涨后，7月开始出现下调

    北美半导体设备订单、出货以及订单出货比上半年出现连续上涨，接单额和B/B值在6月出现高峰值(17.86亿美元和1.14)，随后出现下滑。

    表明下游芯片厂商产能利用率有所回落，设备投资意愿下降。目前看来芯片厂商需要对新设备投资有所消化，这种消化可能会维持到明年上半年的市场淡季。

    5.主要机构对06年及未来两年的增长

    预期有所下调下游需求增长稳定

    总的看来，由于半导体需求的主要领域已经从以前的PC发展到PC、通信、手机及各类消费电子，因此，需求的增长将更为稳定。PC(包括NB)经过多年的发展早已进入成熟期，即便考虑到微软新一代操作系统Vista产生的换机因素，我们也很难指望PC会有15%的增长，而中国3G牌照的发放以及3G在全球更大范围内的推广无疑将给半导体行业以新的活力。手机也已经经历了长期的高速增长，预计今年增速仍然可能达到20%，但未来增速会逐步放缓。虽然3G手机和低端手机增速可能超过平均增长率，但3G手机的大幅增长肯定会滞后于3G网络的建设，这就使得需求的增长更为平滑。

消费电子中的数码相机和MP3的增长将会放缓，而数字电视机顶盒和PMP(便携式媒体播放器)将可能加速增长。这些更为宽广的需求之间常常出现此消彼涨的关系，因此，在未来几年下游的需求增长会有稳定的增长基础。