半导体：行业状况供给和需求之间的巨大缺口

1、半导体行业的主要终端市场
半导体的终端市场主要有PC市场和掌上设备市场，分别占有40%、25%的份额。其次是消费类电子和汽车电子，分别占有17%、8%～9%左右的市场份额。对PC市场而言，西欧、北美等发达国家PC普及率高，主要是更换市场，但未来PC市场的主要增长将来源于新兴市场。PC市场的2/3是企业用户，其涉及半导体的部分主要是微处理器和存储器。掌上设备未来发展潜力巨大，这主要出于两方面的考虑，一是掌上设备的数量将大幅增加，二是单个设备所用到的半导体数量也在增加。对于消费者来说，未来的趋势是日渐数码化，例如，全世界目前共有10亿台电视，估计2015年将会面临新一代的更新换代，因此，由消费类电子带动的半导体消费前景也是非常广阔。汽车市场是一个十分稳定的市场，每年对半导体的需求增长大约在10%左右，安全系统（ABS）、环保要求对会产生对半导体的需求。需要注意的是，汽车用半导体通常对价格不敏感，对质量倒是有苛刻的要求。

2、半导体行业跟全球经济增长、电子设备市场发展以及单个电子设备的半导体用量增加息息相关
历史数据显示，半导体消费对经济增长极为敏感，几乎是完全复制了经济增长曲线。它跟半导体设备市场几乎一致，库存的变化只能导致二者之间存在轻微的差异。单个电子设备的半导体用量，从60年代到90年代中期，一直保持增长状态，1995年之后，在18%上下浮动。半导体行业的发展还要必须紧跟环境智能化、功能集成化的趋势。

3、周期性行业：目前我们处于哪个环节
半导体行业周期性明显，周期只有4年，相对于其他行业来说比较简单。一个典型的周期可以描述如下：第一阶段，需求下降，产能利用率低，价格下滑，投资锐减；第二阶段，需求稳定，产能利用率稳定，价格稳定，投资下滑以致投资不足；第三阶段，投资加大，信心膨胀，需求增长。这三个阶段构成一个循环。值得注意的是，半导体从设计到流水线生产，至少需要2年的时间。从短期来看，行业波动性较大，但是长期来看，周期性很明显。
最近的一个行业周期从01年开始，半导体市场严重萎缩，02年复苏，03、04年增长迅速，05、06年比较缓和，07、08年稳定上升，增长主要来源于中国。06年～07年经济放缓（源于美国经济放缓），电子行业会有增长，但07年增速会有下降，因为06年主要应用在存储和闪存上，库存也能控制，07年不可能增加，资本支出会有所下降，因为06年投资已经出现过剩。
综合考虑，07年的增长可能在7%左右。近几年的增长率都在7%左右，市场的周期性并不明显，这种情况几十年来半导体行业从未发生过。
为了合理估计我们目前所处的行业阶段，需要结合产能利用率水平、月销售额增速、存货水平、资本性支出/销售量水平、订单出货比来综合考虑。产能利用率跟产品售价和公司股价有密切的关系。通常行业内最理想的产能利用率是介于90%～95%之间，但跟属于哪种厂商有关，例如，对于制造商来说，100%最好，因为前期投资很高。对于其他厂商，达不到100%也不是很重要。目前行业的水平是91%。历史经验表明，月销售额增速在30%左右之后，就会开始下降。目前的月销售额增速是10%，将来会有平缓的增长。资本性支出/销售量的平均水平是22%。
5月份该比值达到29%，6月份之后开始下降，不然将会造成产能过剩的情况。综合考虑，我们面临的是一个温和的周期。

4、中国的半导体行业状况：供给和需求之间的巨大缺口
2001年半导体行业的低迷加速了向亚太地区的转移。中国目前已占有亚太地区半导体设计市场的70%。中国的半导体市场之所以增长迅速，主要有两方面的原因，一是中国本身就是巨大的客户，另一个就是在大中华区有很多的OEM厂商。中国市场越来越重要，但这与低劳动力成本关系并不大，而是因为，中国已经成为全世界的生产基地和安装工厂，聚集效应明显。
厂商离客户近，交流起来方便，能及时了解和满足客户的需求。
但巨大需求的背后是小的可怜的生产能力。中国最大的半导体公司，在世界的排名也在40名之后，中国所有的半导体公司销售额加总，只有10亿美元左右，仅占全球的份额的0.5%。
前十大EMS厂商，基本上都是台湾的厂商，前十大ODM厂商，也大都是在台湾。另外，中国的技术也远远落后于发达国家。例如晶圆制造行业，全世界共有35家生产厂商，而中国只有1家，其产能仅占世界总产能的6%。微处理器芯片目前被Intel和AMD所垄断，中国无缘进入这一高附加值的行业。
中国IC领域供需之间的差距，2004年，两者差280亿美元，09年预计将达到480亿美元，差距越来越大。

5、估值情况
市场对行业并不看好，近来普遍调低评级。下调评级的原因是：半导体行业增速8%，大大低于先前的预测值14%，市场预期不可能回到先前那样的高增长水平；另一个原因是半导体行业从来没实现现金流的自由流动。现在的问题是，增长并没有获取投资的支持，因为市场对投资越来越敏感，他们只会挑那些能给他们带来充足收益的企业进行投资。