招商证券：均胜电子并购IMA巩固机器人业务实力

元器件交易网讯 6月19日消息，招商证券近日发布了针对均胜电子的公司调研报告。招商证券认为，通过对IMA的收购和整合，均胜电子将进一步完善在机器人业务的产业链和产品布局，实现优势互补和资源共享，产生协同效应，并更好的开拓中国市场。随着国内市场开拓和海外订单规模释放，公司未来业绩快速增长有保证，维持"强烈推荐-A"投资评级。

以下为研报摘要：

事件：

公司今日发布公告称子公司德国普瑞将以1,430万欧元（合人民币1.2亿元）收购FeintoolInternational（简称"Feintool"）持有的IMAAutomationAmberg（简称"IMA"）100%股权和相关知识产权。

评论：

1、并购IMA巩固公司机器人业务实力

IMA成立于1975年，专注工业机器人的研发、制造和集成，在细分市场处于领先地位，服务领域包括汽车、电子、医疗和快速消费品等领域，主要客户包括大陆、博格华纳、泰科、宝洁、罗氏制药等世界级公司。2013年，IMA实现销售收入3,398万欧元，净利润134万欧元。公司预计IMA的营业收入在2014-2015年将分别达到3,780万欧元和3,820万欧元，毛利率达到30%以上。通过并购，公司机器人业务2014年对外收入有望超过6亿元，规模迅速增长。公司并购价格相当于2013年PE10.7倍，此次收购将略增厚上市公司业绩。

2、"全球并购+中国整合"战略继续得以体现工业机器人在中国有巨大的发展潜力，随着中国人口红利消失以及工业机器人的成本下降，中国将迎来工业机器人高速成长期。公司明确提出以德国普瑞的机器人业务为基础，抓住国内制造业产业升级机遇，大力发展工业机器人项目，在细分领域要做到全球领先，中国市场是未来发展的重点所在。

IMA和德国普瑞同为全球工业机器人细分领域领先企业，通过对IMA的收购和整合，公司将进一步完善在机器人业务的产业链和产品布局，实现优势互补和资源共享，产生协同效应，并更好的开拓中国市场。

3、投资建议和风险提示。公司是国内领先的国际化汽车电子供应商，产品涵盖有广阔前景的汽车智能化、新能源和机器人领域，战略符合中国制造业"全球并购+中国整合"的产业升级趋势，而公司优秀的管理层确保这一战略得以贯彻

我们预计2014、2015EPS分别为0.64和0.86元，当前股价对应PE分别为38.3和28.4倍。随着国内市场开拓和海外订单规模释放，公司未来业绩快速增长有保证，维持"强烈推荐-A"投资评级。风险因素在于并购业务整合和国内市场开拓不达预期、汇率波动