分析师致英特尔开公信：收购德仪并接受ARM架构

 野村证券分析师罗米特•萨赫(Romit Shah)今天发表致英特尔CEO欧德宁的公开信，萨赫建议英特尔获得ARM架构的授权，可以收购德仪的OMAP移动芯片产品线，还可以考虑回购200亿美元股票。

萨赫重申英特尔股票中性评级，目标价22美元，今天早盘时英特尔股价下滑23美分，跌1%，达19.52美元。尽管英特尔的利润增长健康，但是它的市值偏低。

几周前，思科CEO钱伯斯致信员工，要求发起改变，并自我批评。萨赫认为欧德宁也面临相同的问题。他写道：“尽管英特尔的运营执行力强劲，但我们相信在移动计算（手机和平板）战略上，公司各方面均难达标。依我们之见，移动对于英特尔恢复增长和恢复价值是一个巨大的机会。”

按萨赫的估计，智能手机和平板组成的移动市场，其规模将在未来几年内成长至PC市场的1.5倍。

不论英特尔如何擅长制造芯片，X86架构都无法赶上ARM芯片设计。萨赫写道：“与英特尔现有的凌动产品相比，我们相信双核ARM SoCs芯片平均要节能30-40%。通过进一步的整合（SoC方式和多核产品），并利用先进制程，英特尔应该会缩小能耗差距，但是我们相信ARM依然会在每瓦特效能上保持领先。”

英特尔可以考虑收购Nvidia，但是Nvidia的估值达到75亿美元，这可能难以下咽，况且Nvidia在显卡芯片上占主导，这会带来监管问题。

因此萨赫建立英特尔收购德仪的核心无线业务，也就是OMAP芯片，估值约30亿美元。

萨赫写道：“OMAP去年带来大约6亿美元营收。德仪有强大的客户群，包括诺基亚、摩托罗拉、三星和RIM。公司也有大量的无线连接产品，它们可以互补。如果按2.5倍计算，我们相信德仪的无线业务价值30亿美元。”

英特尔还要修复与微软的关系，毕竟诺基亚将转向WP7系统。在向Windows Phone 7提供芯片上，高通是明显的领导者。萨赫认为英特尔应该继续与微软结盟。

最后，萨赫建议英特尔大量回购股票，他认为大量回购股票有几个好处：1，在现有的现金余额里，英特尔获得的回报低于1%。2，负债很便宜。3、英特尔已经连续20年现金流为正。4、使每股收益有吸引力。100亿美元加100亿美元贷款，用于回购股票，它可以使2011年每股收益增加0.35美元，增长 18%至2.30美元。如此一来，英特尔将由120亿美元净现金转为80亿美元净负债。萨赫说：“换句话说，在扣除40-50亿美元的股息、90亿美元资本开支后，2011年和2012年英特尔将产生至少50亿美元自由现金流。”