DRAM厂商前景黯淡，2011及未来几年产业销售额将下挫

据IHS iSuppli公司的DRAM研究报告，许多DRAM供应商前景危险，面临债务升高、2013年前销售额下降以及PC需求增长减弱的威胁。随着消费者的兴趣转向更加流行的智能电话和平板电脑，PC需求日益衰落。

预计2011年DRAM销售额降至327亿美元，比2010年的397亿美元减少17.6%。预计2013年销售额降到四年最低水平286亿美元，其后缓慢回升，2015年升至399亿美元。尽管未来会有增长，但2015年DRAM市场销售额将大致保持在2010年的水平，表明至多是疲弱的复苏，如图4所示。
 

这次市场下降出现的时间早于预期。虽然2010年DRAM市场从经济滑坡的打击中恢复元气，取得了巨大增长，但2011年形势再度恶化。有几个因素促成了这次急剧下降，包括DRAM芯片平均销售价格大跌：从2010年第二季度时的3.00美元以上跌到了目前的1.40美元。由于消费者热衷于购买平板电脑和智能电话，今年PC需求也随之消退。平板电脑和智能电话具有与PC相似的功能，但移动性和便携性使其更具吸引力。预计2011年PC出货量仅增长5.6%，低于2010年14.2%的增长率。

IHS公司认为，DRAM市场下滑已导致产业的整体资产负债情况恶化，DRAM厂商的债务持续增加，而偿债所需的现金却日益减少而且难以获得。

例如，台湾DRAM厂商华亚科技与南亚科技第二季度末的流动比率低于1.0。这个重要的流动性指标显示，这两家公司在债务到期时将难以偿还。同时，韩国DRAM供应商海力士半导体和日本尔必达的流动比率也在接近1.0，仍然令人担忧。只有美国美光的流动比率远高于1.0，处于2.3的水平。韩国电子巨头三星电子未受到影响，因DRAM只占其总体业务的一小部分。

从现金情况来看，华亚与南亚在第二季度末拥有大约2亿美元现金，尔必达的现金略多于10亿美元，海力士拥有17亿美元，美光是24亿美元。虽然这些现金水平可能显得很高，但只有美光的现金头寸比较充裕。实际上，如果DRAM市场形势进一步恶化，海力士和尔必达的现金可能在几个季度后就会烧光。

华亚和南亚除了受到现金问题困扰以外，DRAM市场下滑也对其市值造成打击。他们的市场在2010年第二季度触顶，随后下降。目前华亚与南亚的市值接近2009年初的水平，而当时该产业正处于悲惨境地。

IHS公司认为，对于南亚与华亚的母公司台塑关系企业来说，现在退出DRAM市场可能已为时太晚。2010年台塑关系企业曾过虑过退出，当时退出的话条件很有吸引力，但现在这些条件都不复存在。DRAM产业强劲增长的时期已经成为久远的历史，继大幅反弹之后，华亚与南亚的市值一直没有增长。即使挂牌出售，现在也找不到拥有足够现金的潜在买家。IHS公司认为，考虑到华亚与南亚的困境，台塑的未来黯淡无光。

目前，南亚与华亚是否能够依靠自己偿付债务也存在疑问，这进一步打消潜在买家的兴趣。在DRAM市场已经面临利润微薄和收入机会减少的情况下，如果收购这两家企业，将给自己背上沉重的负担。

实际上，虽然2010年可能不是退出DRAM市场的理想时机，但2011年情况更糟，而且未来不太可能变好。