PC低迷 惠普和戴尔陷入增长乏力泥潭

据国外媒体报道，美国著名财经网站MarketWatch专栏作家约翰·辛奈尔(John Shinal)周四撰文指出，迈克尔·戴尔(Michael Dell)想要把戴尔公司私有化;惠普正在考虑分拆为若干家公司的问题。如果看看思科周三发布的上一财季财报，你就会明白这些都是为什么。

简而言之，向任何企业客户销售硬件的业务已身处一个艰难的市场，很难再寻找到增长点--即便是像思科这种在自己的核心市场占有统治地位的企业，也面临着同样的困境。

对惠普和戴尔而言，情况就更加糟糕。在过去的18个月中，受智能手机和平板电脑销量大增的影响，这两家公司中流砥柱般的PC和相关设备销售出现了大幅的下滑。对惠普和戴尔的股东而言，它们瞄准的旨在推动公司营收增长的新市场并没有增长太多。

在那些依然增长的市场中，大型的现任主流公司--如思科统治网络设备市场，EMC统治存储设备市场--正努力的维护住每一位客户，以保持它们萧条的增长率。

非核心市场的增长

诚然，思科在若干个小市场能够保持实质性的增长。如该公司的网络视频设备销量同比增长了20%，如今已占到了该公司整体营收的10%。在思科寻找增长的其它一些设备市场，如无线设备市场和数据中心产品市场，它们的增长率分别达到了24%和60%以上。但是这些业务的营收仍不足思科整体营收的十分之一。

思科最大的市场增长依旧乏力。其中，交换机销售额仅增长3%，路由器销售额同比下滑了6%。把这些业务结合在一起，思科上一财季的整体营收仅增长5%。

当然，对思科的股东们而言，这并不意味着灾难的降临，因为这家公司的利润率要比惠普或者戴尔的利润高出了两倍至三倍。

对于像思科这样规模的硬件公司，能够在当前糟糕的市场环境中继续保持增长，且向股东派发股息，这足以吸引到价值投资人和收益投资人的目光，这也是为什么思科股价在过去三个月中上涨25%的缘由。

但是看看过去三年或是五年思科、戴尔和惠普的股价走势图，投资人便会发现，作为一名企业硬件公司的投资人并不会得到良好的回报--虽然上述三家公司的股票在近期都出现了上涨。

与之形成对比的是，EMC或IBM一直能够向投资人提供客观的投资回报。IBM在多年前便已经开始专注于服务于软件，而不是硬件。

戴尔与惠普的困境

让我们在回到戴尔和惠普身上。在PC销量增幅消失之后，这两家公司正在进入一些新市场。两家公司都将于下周发布上一财季财报。在截至11月2日的9个月时间里，戴尔的台式机和笔记本电脑销售收入同比减少了20%。上述两个产品占据了戴尔营收的几乎一半。戴尔将于下周二发布上一财季财报，华尔街目前还没有人认为这家公司能够较市场趋势实现大幅的逆转。

在前三财季中，受服务器和网络设备销售增长的推动，戴尔的营收同比确实增长了9%。不过市场分析师预计，该公司本财年的营收可能会下滑9%。对戴尔股东而言，公司创始人迈克尔·戴尔(Michael Dell)私有化公司的交易，或许是他们所希望的最佳结局。

在截至2012年10月31日的财年里，惠普PC销售额同比下滑10%;打印机业务同比下滑了7%。上述两个产品线占据了惠普营收的半壁江山。按照计划，惠普将于2月21日发布上一财季财报。

对这两家公司的股东而言，最令人烦恼的莫过于公司管理层一直寄予厚望的硬件和服务业务，已经燃料耗尽。除去软件业务之外，惠普全线业务的营收在上一财年均出现了不同程度的下滑。但是软件业务营收只占惠普营收的不到4%。惠普服务器、存储和网络设备营收同比下滑了7%。

在过去的18个月中，笔者已数次在专栏文章中指出，对于备受煎熬的惠普股东而言，把硬件业务与服务和高速增长的软件业务分离出来，或许是他们最后的救命稻草。考虑到惠普的服务营收在上一财年也出现了下滑，继续让公司保持独立的最后论据如今也已被市场趋势所取代。对惠普而言，该公司最好分拆为两家公司--其中的一家并不会销售企业硬件。在惠普下周发布财报时，我们将从这家公司董事会和管理层的讲话中看出一些端倪。