联发科3G芯片出货大面积递延 未来下滑压力大

尽管联发科9月营收可望较8月成长约10%，挑战新台币110亿元大关，且第4季订单能见度目前看来亦不至于太糟，然联发科3G（WCDMA、TD-SCDMA）芯片大量出货时程一再递延，加上竞争对手不断用低价策略，意图瓜分市占率动作日益积极，让业界对于联发科后续毛利率及获利能力改善，产生不少质疑，甚至预期第4季及2011年第1季下滑压力恐将很大。

联发科2010年下半营运维持平稳，但业界对于联发科预期明显高上很多，由于联发科3G芯片出货量一直无法放大，难以解决芯片平均单价（ASP）不断下滑问题，尤其对于毛利率改善难获成效，因此，联发科不仅2010年营收成长动力明显减缓、甚至衰退，若此情况延续至2011年，对联发科来说，整个大环境并不是很有利。

以联发科近况来说，大陆十一长假前拉货需求显现，加上新兴国家手机市场需求开始回温，联发科手机芯片产品线出货量在第3季明显呈现逐月成长脚步，带动第3季单月营收月增率多在10%以上，表现并不算差，甚至第3季营收应可达到290亿~300亿元水平，仅较第2季下滑不及3%，较原先财测目标衰退8~15%好许多，在公司公布9月营收后，可望顺势调高第3季营收目标。

展望第4季业绩，目前看来欧、美市场需求持续低档盘旋，然因欧、美市场从2010年初至今并没特别好过，因此，不会扮演拖油瓶角色；大陆市场需求则因十一长假前拉货需求涌现，第3季表现逐月转佳；至于新兴国家市场亦渐摆脱第2季库存过高困境，进入第3季以来，终端需求屡有好消息传出，在各别市场第4季库存已低下，应不会再出现过度调整动作，联发科第4季表现可望在一定水平之上。

若以产品别来区别，全球PC市场需求依旧低档徘徊，零组件库存调整动作不会在此时选择剎车，因此，呈现2010年提前放假气氛；至于消费性电子产品市场，DVD播放器需求尚可，但液晶电视产品线则出现自高档滑落压力，预期第4季顶多与第3季相当，甚至会略掉一些；手机芯片产品线方面，由于联发科主力市场锁定大陆及新兴国家，近期当地需求加温，已挹注联发科第3季营运明显翻扬，第4季亦不会太差。

不过，联发科3G芯片出货量一直无法放大，却是一个难以轻忽的隐忧，芯片平均单价持续下滑压力恐愈来愈大，毛利率难获有效改善，对于营收成长动力已明显减缓的联发科而言，2011年势必将面临更大挑战。