德意志银行予半导体业买入评级 2010年产业收入预计增长16%

9月9日《半导体行业特别报告》出版，涉及项目包括有：库存补充、企业升级周期、智能电话作为主要趋势、移动性长期转变、供应链动态、3G和4G的构建。

涉及企业包括有：AMD公司(AMD)、ARM 集团(ARMH)、AT&;T公司(T)、Altera公司(ALTR)、苹果公司(APPL)、Atheros(ATHR)、爱特梅尔公司(Atmel：ATML)和其他多家企业。

以下内容摘录自《半导体行业特别报告》，专业分析师在其中讨论了该板块的前景和投资展望。

2005年进入德意志银行的鲍勃•古嘉瓦蒂，在加入德意志银行前曾在英特尔公司任职6年，担任过各种职务，涉及财务、生产制造和市场营销等部门。过去2年里，古嘉瓦蒂负责英特尔公司至强系列处理器在中国的技术销售工作。他拥有德克萨斯大学工商管理硕士学位和卡内基梅隆大学的理学学士学位。

《华尔街记录报》：存储产品行业现在发展如何?

古嘉瓦蒂：DRAM 存储产品将在今年迎来很棒的一年，因为这是个快速恢复的年头。我们认为，DRAM 存储产品销售收入今年将增长约67%，实现快速的回升。根据百分比来计算，DRAM 存储产品将成为今年半导体行业增长最快的部门。但也要注意到，经过三年的下跌后，这只是普遍的恢复。这是个利好消息，但是你会注意到今年过后这种势头会逐渐减弱。综上所述，DRAM 存储产品业绩会在今年出现良好的回升但是势头慢慢减弱。到了年底，DRAM 存储产品就会普遍失去所有的优势。

《华尔街记录报》：业绩回升的原因是什么?为什么增长势头会减弱?

古嘉瓦蒂：经历表现不佳的三年后，产品供应最终会实现合理化。你已经看到了奇梦达公司(Qimonda)的破产，这在半导体行业中和DRAM 存储产品企业中都非常罕见。当你实现了供应合理化，就会减少供应，需求回升会改变产品的定价。这一直是DRAM 存储产品的定价模式，对今年67%的增长贡献很大。但当企业再度从DRAM 存储产品上盈利，它们会产生再投资的意愿，产品增多则会降低价格，收入也会减少。尽管年初实现了67%的增长，但我们预测DRAM 存储产品收入明年会减少18%。你能看到这个循环周期。

《华尔街记录报》：那么个人电脑产品方面情况如何?我们会看到类似的发展趋势吗?

古嘉瓦蒂：个人电脑产品的发展轨迹很有趣。今年我们预计该产品增长是较低的两位数。等到4月份左右，情况就变得非常乐观，因为个人电脑需求好于上一季度，人们开始认为，个人电脑部门会实现20%的增长。目前我们预测今年的增速为15%到16%。这个目标很不错，是个合理的数字，实际上，我们对明年的增长也比较乐观。在我们看来个人电脑产品行业最有趣的一点是，企业的实力惊人，消费者的需求疲软也让我们感到意外。这和去年情况相反，消费者个人电脑业绩良好，企业电脑产品根本没有支出。今年情况截然相反，企业电脑产品销售好于消费者个人电脑。我们也要谈到NAND闪存产品。NAND闪存是一个快速增长的行业，我们对该行业非常乐观，预计NAND闪存产品收入今年增长50%，去年增长了20%。过去两年的业绩非常良好。我们预计2010年NAND闪存行业会获得220亿美元的营收，这基本上是2005年的两倍，当时大约为110亿美元的市场。NAND闪存今年取得不错的行业进展，也是存储产品行业唯一实现增长的市场。我们看好NAND闪存市场，认为该市场将在明年继续保持快速增长。我们预计NAND闪存市场将在明年增长10%。

《华尔街记录报》：具体的公司情况怎么样?你看好那家，原因是什么?

古嘉瓦蒂：在存储产品方面，我们看好圣碟公司(SanDisk：SNDK)，因为我们看好NAND闪存市场。我们把圣碟公司股票评级定为买入，把美光公司(Micron：MU)股票评级定为持有，因为我们对DRAM 存储产品有些担心。如我所说，DRAM 存储产品今年会快速回升，但是2011年的前景不明朗，我们对此保持谨慎的态度，因此评为持有。在个人电脑方面，我们注重个人电脑的升级周期。我们认为个人电脑有多年的升级周期，今年增长为15%，预计明年还能达到两位数。英特尔公司的企业电脑业绩良好，我们给英特尔股票评级定为买入，给AMD公司和英伟达(NVIDIA：NVDA)定为持有，因为这两家公司偏向于消费个人电脑业务。尽管有理论称行业的上涨会带动所有的企业，我们仍然认为今年情况不是如此，AMD公司和英伟达侧重于消费个人电脑，在这方面的风险更大，而在企业个人电脑方面的风险较小。我们看好仙童半导体(Fairchild：FCS)和安森美半导体(ON Semiconductor：ONNN)，这两家公司涉及各个层次的个人电脑，但是我们预计它们的股价比较低。对这些企业而言，个人电脑部门今年实现 15%的增长应该不错了。