法拉电子 大容量薄膜电容器将快速增长

东方证券近日发布法拉电子(600563,股吧)的研究报告称，公司发布中报，上半年实现营业收入6.13亿元，同比增长1.47%，归属于上市公司净利润1.25亿元，同比增长7.37%。

公司业绩复合预期，正在环比提升。从单季度财务数据来看，公司二季度营业收入环比提升19.11%，净利润环比提升22.69%，主要是因为公司在新能源市场上加大研发投入，使营业收入取得显著增长。同时由于高毛利率的新能源电容器产品占比提升，使得公司综合毛利率相比去年上半年增加2.63%。

事实上在去年电容器行业景气下滑过程中，公司的产能利用率维持在较高水平，领先于同行业竞争对手。预计随着景气度的回升，今年下半年业绩将有望快速提升。

新能源汽车补贴政策预期出台，将有助于公司未来大容量薄膜电容器的快速增长。根据媒体报道，新能源汽车新一轮补贴政策方向和主体内容已经确定，将于近期出台，2013版新能源汽车补贴的最大变动是不再按技术路线来划分标准，而是根据节油率划分为16个档次，补贴下限为3000元。随着新一轮政策补贴的出台，以及新能源汽车有望迈入商业化阶段，由“特斯拉现象”所引领的新能源汽车热潮将有助于公司未来大容量薄膜电容器的快速增长。

今年上半年，公司在建工程期末数为2997万元，较期初增幅为296.90%，表明公司新能源用薄膜电容器扩产项目正在有条不紊的进行中。凭借公司在国内的优势以及与比亚迪(002594,股吧)长期的合作，预计将有助于公司未来大容量薄膜电容器的快速增长。

预计公司2013-2015年每股收益分别为1.24、1.44、1.65元，用DCF估值模型计算出的合理股价为20.89元，维持公司买入评级。