大摩：面板买点 Q4再说

针对近期饱受库存修正之苦的面板产业，摩根士丹利证券科技产业分析师王安亚昨（17）日预期，继第三季之后，第4季还会有另一波减产动作，致使平均产能利用率进一步降到80％至85％的水平。产业基本面底部也由8月往后延至 10月，外资圈已有第4季恐出现亏损疑虑。
王安亚认为，现在只能先静待库存于2010年第四季去化完毕，并寄望2011年第1季的备库存（inventiry re-building）效应，带动面板族群股价反弹，时间点预计在2010年第4季。
事实上，自从外资圈sell side赶在友达与奇美电第2季法说会召开前陆续释出保守讯息后，面板厂商第2季优异的获利表现似乎提振不了整体族群的投资氛围，相反地，外资圈sell side的保守基调却有越来越大声的迹象。
港商汇丰证券亚洲面板产业研究部主管苏谷祥上周就曾指出，面板产业基本面恶化程度比预期还要严重，厂商正积极去化库存、并大幅降低面板采购，面板即将面临严峻的供给过剩考验，供应链厂商的2010年财测目标恐难达成。
由于面板产业供应链恐怕需要3个月的时间才能把库存去化完毕，苏谷祥认为，面板厂商预估需求将从9月回温显然不太可能；此外，面板厂商必须积极减产方能因应订单减少，预估第3季与第4季面板价格将分别下跌6％与1％。
由于面板厂商于第3季进行减产已是外资圈可预期的作法，王安亚认为，第4季恐怕还要再进行另一波减产，影响所及，台湾面板厂商的平均产能利用率预估将从第2季的逾95％，降至第3季的约90％，第4季会进一步下滑到80％至85％，面板价格直至9月都还是看跌。
王安亚指出，友达、奇美电股价的波段高点在2010年1月，约是获利高峰、也就是7月财报公布之前6个月，至今股价修正约30％，尽管股价/净值比（P/B值）已来到0.8倍相对低点，但考虑到市场所预估的第3季获利恐仍有下修风险、及第4季出现亏损机率上升等因素，友达与奇美电短线股价不会有太好的表现。
相较之下，王安亚认为，以中光电与瑞仪为首的背光模块族群，因可受惠于LED背光采用，成为面板产业供应链中相对风险较小的标的。