LED行业上市公司总体分析

半导体照明被列为我国七大战略性新兴产业的重要发展方向，在节能减排和低碳经济概念的推动下，随着技术不断突破，新的应用迅速发展，半导体照明已成为我国当前的投资热点。2009年全国各地半导体照明项目总投资额（包括计划投资额）超过200亿元，2010年产业投资300亿元左右。佛山照明、雷士照明、飞乐音响（亚明灯泡）、阳光照明等传统照明上市企业纷纷关注并进入半导体照明领域，产业转型与升级大幕已拉开。多家上市公司通过收购或募集资金进入该领域，也有多家半导体照明民营企业已经上市或积极准备上市以募集资金扩大规模，比亚迪、清华同方及彩虹集团、长虹集团、中国电科集团、中材集团等大型国有企业已开始投资半导体照明节能产业。

目前国内共有4家以led为主营业务的上市公司，具有LED概念的相关上市公司30多家，LED上市公司虽然平均规模比较小，但受益于战略性新兴产业和节能环保理念，LED行业整体业绩良好，发展迅速，前景可期。尤其是2010年和2011年呈现出跳跃式发展。整体行业盈利能力高于市场平均水平，具有广阔的发展前景。LED行业也受到投资者的青睐，成为证券市场中具有发展潜力和影响力的投资领域，部分公司股价上升近3倍。

一、成长性较好

LED行业整体规模偏小，2009年之前平均总资产不到20亿元，2010年第三季度达到26.22亿元。但从各项财务指标的年增长率来看，LED行业相关上市公司的规模和收益均有增长，整个行业成长性较好，近年来增长较快，尤其是近两年呈现出爆发增长之势（图1）。2009年、2010年第三季度行业平均总资产增长率分别为17.39%、88.36%。主营业务为LED的四家上市公司总资产增长率到2010年第三季度更是达到315.05%。由于部分公司正在计划进入LED行业或加大对其投资，整个行业规模的增长速度未来会更快。

2008年到2010年第三季度整个行业主营业务收入增长率分别为8%、6%和22%；而行业净利润增长率分别为-36%、12%和169%。数据表明LED行业在金融危机之后迅速上升，2010年增长最为迅速。

图12006年-2010年三季度上市公司各项财务指标

二、盈利能力较强

2006年到2010年三季报显示，LED行业的经营业绩有较突出表现，盈利能力较强。其主营业务利润率及净资产收益率都较高，并且部分财务指标在经历2008年的小幅下降之后，2009年、2010年迅速增长，主要原因为2008年爆发的全球性金融危机的影响，危机过后LED行业迅速反弹。2006年至2010年第三季度LED行业平均主营业务利润率保持在15%以上，仅2010年第三季度全行业平均主营业务利润率达到27%，加上第四季度的净利润，预计全年会超过30%。四家上市公司2007年-2010年第三季度平均主营业务利润率都在30%以上，2010年第三季度达到42.41%，预计全年会超过45%。

从净资产收益率看，2007年整个行业平均总资产收益率水平较高，达到13.43%，金融危机期间，收益率有所下降，但是从2008年-2010年三季度，逐步呈上升趋势，分别为12.77%、12.87%和12.26%。由于行业进入者不断增加，四家主要上市公司的净资产收益率逐年呈下降趋势，但是其平均水平仍高于整个LED行业平均水平。其中雷曼光电2010年第三季度净资产收益率达到38.55%，其次为德豪润达，净资产收益率为29.37%。这表明LED上市公司的资产质量较为优良、资产配置合理、资源利用率高，市场需求大，行业整体盈利能力强，发展空间大。

三、投资收益较高

2009年和2010年第三季度的LED行业平均每股净资产分别为2.66元和4.09元，其增长率为10%和54%。四家主营LED的上市公司平均每股净资产增长更是高于行业平均水平，分别为2.99元和7.97元，增长率达到56%和167%。

近3年LED行业上市公司平均每股收益分别为0.22元、0.26元和0.39元，四家主营LED上市公司近3年的平均每股收益达到0.48元、0.71元和0.70元，表明其盈利能力远远高于整个行业的平均水平。

公司市盈率指标显示除2008年外，整个LED行业近5年的平均市盈率均超过50倍。由于LED行业属于新兴产业，具有较好的发展前景，加之2009年中国证券市场的火爆，2009年整个LED行业平均的市盈率达到242倍，远远超过上证综指平均市盈率。2010年前三季度，四家主营LED的上市公司的市盈率为71.69，超过整个行业的平均水平62.74倍。

由于受金融危机的影响，2008年LED行业平均的市净率为2.35，其余年份均超过3（注：通常市净率为3可以树立较好的公司形象）。2009年与2010年全行业平均市净率分别达到6.93和8.66，说明整个行业上市公司的资产质量较好，有良好的发展潜力。

LED行业上市公司历年的平均每股收益在0.2元~0.4元之间，平均每股净资产在2.5元~4元之间，高于我国整个证券市场平均水平，而平均市盈率超过50倍左右，也高于市场平均水平，这表明LED企业收益较高，但也有一定投资风险。

四、受到关注度高

由于LED被列为国家“十二五”发展规划中七大战略新兴产业的重要发展方向，受到国家政策大力支持，受到众多投资机构和个人投资者的青睐，个别基金公司甚至专门推出新兴产业基金，例如中海基金于2010年推出了中海环保新能源基金，专门投资新兴产业。LED行业平均年换手率在2007年和2009年均超过1000%，尽管在证券市场不景气的2010年，整个行业年换手率都达到了976.97%，由此可见股票受投资者关注的程度。

同时LED行业上市公司股票的年波动幅度也比较大，2009年和2010年分别为217.86和87.43。换手率和波动率这两个指标，行业内四大主要上市公司数据与整个行业的平均数据无显著差异。