花旗预警 触控面板下半年供过于求 喊卖宸鸿、洋华

触控面板龙头厂宸鸿(3673-TW)上周荣登新股后，麦格理证券一举调高宸鸿目标价至1150元，乐观看触控后市；胜华(2384-TW)更喊出今年触控没淡季。但外资对触控厂后市已有杂音，花旗环球证券表示，触控厂竞争激烈，因各厂皆增加资本支出以扩充产能，下半年供应链将会供过于求，超过2011年整体产能供给的17%，侵蚀产品价格和毛利。宸鸿届时恐难维持高毛利，而洋华(3622-TW)仍有良率未改善的问题，因此给予卖出评等，而胜华可望以新触控技术成为全球保护玻璃一哥，因此给予持有评等。

花旗环球证券表示，触控各厂“通通在一个房子中已太拥挤”，由于各厂皆再增加资本支出以扩充产能，但这也预告下半年触控供应链将出现供过于求，预期整体产能将超过原先预估供给的17%，供过于求的情况将在今年第4季前可预见。

虽然外界看好智慧型手机、平板电脑驱动控触厂后市获利。花旗环球证券预期，今年触控面板零组件ITO导电玻璃、薄膜供应将有216%的大幅成长，然而市场需求仅有168%成长。而ITO导电玻璃、薄膜在去年第4季就已出现价格持平甚至衰退10%的态势，由于ITO导电玻璃约占触控面板生产成本的四分之一，因此ITO等零组件价格每降10%，触控面板厂就会有2.5%价格调降来的压力。加上苹果也在去年要求触控供应商考量价格较低的零组件以降低报价，整体触控产业将面临价格调降而侵蚀毛利的压力。

花旗环球证券指出，除了调降价格的压力外，宸鸿必须面对过往先进的层压技术可能不再是致胜关键。因为奇美已接下苹果大单，在苹果固料与其他相关技术奥援下，iPad 2可望在今年6月出货，而iPhone 4生产良率已达85-90%，足以媲美宸鸿。宸鸿乐观看待后市的目标将不易达成，价格将逐季滑落2%-3%，而中尺寸(9-10寸)触控产品单价今年在第4季年衰退将达18%。花旗对于宸鸿后市不太乐观，预期近期营运的高毛利表现恐难维持，因此给予“卖出”评等，以及780元目标价。

而另一领导厂商胜华，花旗环球证券认为，由于良率还未完全改善，而且未能拿到苹果大单(预期2012年仅有65%-70%订单来自苹果)，虽然有其大大厂如宏达电和诺基亚订单挹注，以长期营收获利来看仍有风险。但胜华ITO导电玻璃、薄膜多以自行产销为主，因此较不易受到零组件价格下滑的压力，而新触控技术也可望让胜华成为全球保护玻璃一哥，市场近期对胜华股价表现过于低估，因此给予“持有”评等，以及目标价47元。

至于洋华，花旗环球证券则说明，由于洋华良率和技术生产上问题仍无法改善，预期今年恐无法搭上平板电脑销售的热潮，同时胜华也通过SGS认证，顺利打入宏达电智慧型手机供应链，洋华可能会失去大厂宏达电(2498-TW)的大单，因此给予“卖出”评等，以及目标价150元。