两岸面板并购第一炮 美齐借京东方浴火重生

【撰文／方沛晶】

不满三十岁的前新美齐执行副总林传凯（现任新美齐子公司凯锐光电董事长），俊帅外形足以当上偶像明星，去年简直忙到翻，知名度也大增，对于一般观众与读者而言，他就是那位和小天后蔡依林的姐姐蔡旻纹完婚的新郎官；不过，对于财经读者而言，他更是代表大同林家二房，负责让新美齐转型重担的关键人物。

去年台湾多起科技业并购案中，最令面板业震撼的，就是美齐出售旗下高创电子（负责液晶监视器及液晶电视代工业务）及资产给中国京东方集团。这不仅是第一宗两岸并购案，也是政府开放陆资来台政策以来，金额最大的单笔投资案（编按：依法规定，京东方汇入三亿一千万元成立台湾京东方视讯）。

从父亲林镇源手上接下重担，处理高创与京东方的并购事宜，林传凯目前也担任美齐子公司凯锐光电董事长，这么年轻就接班，心理压力是不是很大？他笑说，「不要说接班，光是这么年轻当上董事长压力就很大了，其实我现在真的很怀念陈总（指前美齐总经理陈修干）在的日子啊！」和许多企业第二代一样，林传凯在中学时赴美，四年前回台进入美齐工作，一天平均工作十二个小时，尤其经过并购案的洗礼之后成长不少。

陆企联台制外意图明显

在这波并购大潮中，挟带十三亿人口市场和资金的陆资，是最有力的「金主」！尤其是在ECFA（Economic Cooperation Framework Agreement，两岸经济合作架构协议）启动之后，因为这十年来经济快速增长的中国企业，「联台制外」的发展战略、意图明显，而这也将改写全球企业整并的潜规则。

以往，台企、外企买陆企以取得便宜人力和市场通路，是相当正常的事，但金融海啸后，满手现金的陆企买遍全世界的核心产业，从中资在日本投资NEC、日立制作所等龙头公司、吉利李书福买下福特旗下的volvo，中资靠并购取得日本机电业、美国汽车业，当然也瞄准了台湾的科技业。

「两年前，中国并购公会就有人说，接下来最热的议题是『海峡并购』（Cross-Strait M&A）而不是『海外并购』！」台湾并购与私募股权协会理事长黄齐元说，在后ECFA时代，两岸企业会在各个产业出现各种不同形式的投资和并购，但陆企不再只是被动的卖方（sell-side），而会成为积极的买方（buy-side）；台湾企业也不完全是资方，而会转变为整并案中的合作方。

「决定分割高创苏州厂（即美齐显示器生产线）的催化因素是金融海啸，」林传凯当时才刚进公司没多久，预备接手家族事业的他，跟在当时的美齐总经理陈修干身旁「练功」，也因此眼睁睁地看著面板业景气一夕间风云变色。

「○八年上半年，产业景气还处于供不应求的状态，我们还可以挑客户，但是到了下半年，我们Turnover Rate（库存周期）最高竟然到一百二十天！」林传凯说，美齐没有上下游厂的奥援，孤军奋战根本抵不过海啸冲击。

美齐曾是超夯面板B咖

从企业发展历史来看，美齐创立于一九八六年，早期曾从事小家电制造，之后才转型为专业显示设备制造商。而美齐科技的英文名字为「Jean」，从创办人温静如的英文名字，温静如即前华映董事长林镇源之妻。

由于这层关系，原本华映一直是美齐稳定而可靠的上游核心元件来源，直到二○○三年四月，林镇源辞去华映董事长一职后转任美齐董事长，美齐也迅速「淡化」与华映之间的合作关系。

为了确保面板来源供应稳定，美齐开始寻找更多上游供应商，把主要供应商从华映逐步转成奇美电和瀚宇彩晶，而且在林镇源的带领之下，美齐也从二○○四年亏损十一亿元，超过半个股本，到二○○五年时已由亏转盈，成为面板业的垂直整合风潮中，最有希望出线的二线厂。

没想到，一场金融海啸让国内面板厂的产能利用率全都降至历史冰点，就连大厂奇美电二○○八年第四季税后净损都高达新台币三百一十四亿六百万元，在这么艰困的环境下，面板业生态几乎都以集团内供应为优先。

美齐也在上游供应不足、下游需求不振的情况下，库存周期一天天拉长，毛利率也一天天降低，最低毛利仅剩下三％，而当年度每股盈余则是亏了一．五一元。二○○九年初，林传凯奉父母之命前往高创电子「节流」，并且要想办法在需求最蓬勃的中国市场寻找出路。

可是，他发现，即便中国市场欣欣向荣，面板业大者恒大已是不可逆的趋势。「看著一个月四十万美金（约新台币一千二百万元）这样烧，还要继续坳下去吗？我父母对于做了二十几年的公司当然有感情，但产业发展已经很明显了，」林传凯说，面板业已经不是「几个亿」就玩得起的事！

京东方布局下游求突围

而当时，中国最大面板业者京东方集团也在积极布局下游整机组装和代工业务，扩大竞争优势。由于全球面板业已是台、韩业者主导，虽然京东方的北京五代线、成都四．五代线、合肥六代线都已量产，但在技术、产能、价格竞争力等都不比友达、新奇美和三星。

尤其是新奇美已挥军进入LCD TV代工业务，友达也和中国电视品牌海尔、长虹合资后段模组业务，对于京东方来说自然倍感压力，惟有有效扩张下游整机业务，打造「面板+整机」的一体化生产模式才能突围。

代表美齐与新东方洽谈并购案的安侯国际投资银行服务副总经理朱源科认为，在这起合并案中，买卖双方是「各取所需」，所以谈判过程只花了短短三个月。对京东方来说，「往下游发展」是既定的发展策略，取得美齐旗下高创苏州厂（即美齐显示器生产线），等于是可以用金钱换取时间，来对抗来势汹汹的台韩大厂；而对美齐来说，二线面板厂只能在大者恒大的趋势中苟延残喘，惟有出售，才有资金换取再次成长的机会。