赚仅韩厂一半,赔是两倍连亏三季,台湾面板双虎怎么救?
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面板双虎这两年来可说流年不利。
明基内线交易案二审宣判,虽然友达董事长李焜耀无罪,但是明基电通前财务副总游克用等三位高阶主管都被判刑,友达总经理陈来助、佳世达总经理熊晖等四位经理人也都还因反托拉斯案被困在美国。
不只官司令人头痛,本业的亏损更是寒气逼人。友达已经连续三季亏损,根据高盛证券预估,友达今年得面对322亿的亏损,超过金融海啸后2009年的亏损,这让友达股价创下9年新低。
面板第二虎-奇美电,状况也不乐观,股价一度跌破海啸新低点。高盛证券预估,今年奇美电将亏损382亿,超过友达,同时,奇美电也被欧盟控告反托拉斯罚款。
推估过去三季,面板双虎产能一共约亏损840亿,相当于每天一开门就亏损3亿,第三季再见到赤字已确定。高盛证券更断言,双虎每季亏损命运到明年第二季后才可能有转机。
为什么面板业连走了13个月景气低潮,至今依然看不到反转利多?
主因面板已经很难赚钱,连竞争对手乐金显示器(LGD)、三星电子面板部门连两季营业利益都亏损,只是观察台湾和韩国的差距,2007年后台湾亏损是三星的两倍,赚钱时却只赚别人的二分之一。
摩根士丹利前面板分析师王安亚认为,面板已经是标准品,“这凸显台湾技术差于韩国,含金量低”。
面板双虎的营收比重过度集中于电视面板是关键,友达有45%,奇美也有37%。然而未来两年,双虎的电视业务仍难赚钱,主因有二:
电视市场饱和 面板毛利率低不吸金
一、LCD TV全球渗透率已逾五成,对大尺英寸面板的需求也下降。根据DisplaySearch最新预估,今年LCD TV出货量年成长率约为10.5%,远低于2010年的31%,创下3年新低。
专业调查中国彩电销售的奥维咨询公司副总经理李秋玮估算,最大彩电市场中国,明年成长率也仅有一成,逐渐趋缓已成事实,LCD TV渗透率在成熟国家则近百分百,中国一、二级城市也有七成,几乎都到顶,整体成长率自然大幅下修。
二、电视面板毛利过低,出货成长无法弥补毛利率下滑。
一年前一片32英英寸面板毛利率为22%,今年仅有7%,还不如一片9.7英寸iPad面板毛利率为两成赚钱。
李秋玮认为,“面板现在是不等价的事业”。一片十五英寸的面板卖40美元,但是面积4倍的26英寸面板,价格仅110美元,不到3倍;更不用说,4年前32英寸电视面板一片可卖到400美元,现在则足足打了三折。
出货量成长有限,价格、毛利率下滑快速,是全球面板厂的困境。
让面板厂更感叹的是,目前最红的产品iPad一台卖新台币1550元,比大尺英寸的电视还贵,但是iPad成长率还高于电视。
其实,台湾面板也曾拥有好风光,2007年,电视面板市场起飞,面板双虎积极扩厂,掌握先发商机,那年友达营业利益632亿,甚至还赢过三星。
但王安亚说:“比资本支出的时代已经结束。”反而,扩大产能还易形成另一个危机,就是产品跌价损失。
出路一:提升技术,增加附加价值
让台湾面板厂赔钱因素就是韩国掌握品牌和面板产能优势,没有品牌出海口的影响有多大?
王安亚画下两个交集的圈圈解释,韩国面板厂赚赢台湾的原因是:韩国两大厂不只卖电视、也卖面板,他们在电视市场有36%市占,面板有45%,在两个市场拥有第一名市占,在成本下降和设计创新能力方面,就能让台湾双虎追得辛苦。
一位长期和三星做生意的台湾TV零组件厂副总举例,三星品牌电视部门可以把新设计高毛利产品放给自家面板厂做,把已退流行标准化的面板产品,丢给友达、奇美电。如此,台湾面板厂的毛利很难提升。
因此,2006年电视市场开始成长,三星品牌电视逐渐取得全球第一名地位,友达仅2007年的营业利益高于三星面板事业部,之后,始终赚的是别人的一半,赔钱数字是别人的两倍。
元大证券分析师张家麒预告,以后面板厂会像PC一样稳定成长,等待每六到七年一次的换机潮。
不过和PC产业不同,面板厂每月得面对74亿的资本支出摊提(编按:以友达今年资料预估),这是面板厂沉重的负担,若不思转型,大赔小赚可能就是面板厂未来的命运,难演4年前大赚600亿的戏码。
既然比产能、速度不再是重点,台湾面板厂出路在哪里?
全球第二大面板厂LGD示范一条出路,今年第二季LGD营业利益亏损约新台币13亿元,是四大面板厂里赔最少的,原因是其有能力以IPS显示技术,接下苹果双i(iPad 和iPhone)订单。
王安亚指出,双虎都意识到这个问题,开始走技术差异化,提高附加价值。例如友达发展3D,奇美电欲吃触控,提高每一片面板的含金量。
以3D电视为例,一台3D电视是同类型电视的1.2倍价格,这是一条可行的路,但是也有困难。
一位曾经在两大面板厂担任技术主管者指出,以台湾地位,要靠技术和三星一较高下并不容易,就算和索尼(Sony)、夏普(Sharp)等其它品牌合作,新技术做出来,品牌厂也不见得埋单,这让台湾面板厂要投资多少资源在新技术,显得犹豫和两难。
根据DisplaySearch的计算,2011年第一季,三星依旧是3D电视龙头,在技术型电视市占率34%(编案:技术型电视指,3D电视智能电视等,三星销售的3D电视多为自家研发)。友达却在下修今年3D营收比重到一成以下。
王安亚认为,韩国技术仍旧优于台湾。拥有品牌优势,三星砸钱研发不手软,2010年三星面板部门占集团营收约为两成,如果以此比例计算三星投入面板的研发费用,研发经费是友达的1.4倍。
出路二:和中国大陆品牌合作找赚头
台湾面板厂另一条出路则是,放眼中国大陆一年4600万台电视市场。
2011年6月,李焜耀在顺利通过对大陆龙飞光电投资时,信心满满的说:“经济复苏的过程中,总会有一些乱流,今年不会比2008年金融海啸那年还坏。”
李秋玮则提醒台商寄望中国市场须注意的盲点:“中国品牌仅是占面板需求量的两成,Sony、三星量才多。”创维是中国前三大电视品牌,一年出货量不过800万台,三星则是3500万台,差距有三倍之多。 [!--empirenews.page--]
事实上,李焜耀和郭台铭不是没看到问题。友达这两、三年积极投资太阳能,避开附加价值低的电池模块,从上游多晶矽投资,希望做垂直整合,长出第二只脚。
但张家麒点出友达的挑战,如果友达能竞标政府太阳能电厂标案,一旦拿到长约,一年获利两成不是难度,但是这个考验友达上下游系统、甚至通路的整合能力。
至于奇美电目前看来希望发展触控,以提高毛利,但是张家麒认为,就算触控做得再多,也仅对于中小尺英寸产能有帮助,对大尺英寸的产能消耗帮助很小。这从奇美电营收有37%来自大尺英寸,但是仅有24%来自中小尺英寸,即可知要用触控补大尺英寸毛利下滑仍旧辛苦。
出路三:双虎合并,迈向世界第一
长期来看,王安亚断言:“双虎合并才有机会。”奇美电产能,在全球排第三,友达第四,两家合并就跃升到第一,“第一名的价值和第三名差很多”。另一个方法就是降低资本支出韬光养晦,等待大陆面板厂不行后接收。
有些业界人士建议,趁现在股价景气低,台湾政府应该学习新加坡淡马锡,买下股权让两家面板厂合并,还有机会跳出僵局。他认为,当初DRAM若趁低点把尔必达和美光买下来,台湾DRAM厂就有机会跳脱被韩国玩两手策略的命运。
如何把面板有史以来最大的低潮期转变成机会,考验双虎的智能。(撰文:曾如莹,《商业周刊》)