勤上光电:多元化营销模式 谨慎推荐评级
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半导体照明市场增速快、潜力大:半导体照明属于绿色照明光源与传统照明光源相比优势显著。国内半导体照明市场2011 年将达188亿元,同比增长35.7%,未来两年仍将保持40%以上的增速,其中景观亮化照明与户外半导体照明占比高,分别为149.3 亿元与32.7亿元,室内半导体照明仅为6.37 亿元,但其潜力大预计2013 将达98.2 亿元,成为国内半导体照明市场的主力军之一。
公司是国内领先半导体照明产品和方案提供商:公司技术实力雄厚,国内领先,参与制定多项标准,行业排名前列,竞争力强,并已通过多项认证,产品品质可靠,是国内领先半导体照明产品和方案提供商。
专注主业,开拓新领域:公司专注于户外照明和景观照明领域,推出了各领域的解决方案,并完成多个LED照明示范项目。开拓室内照明和显示屏等新领域,并获得下游客户订单。同时,还进入上游MOCVD设备制造领域,拓展了公司的发展路线,进一步提升了公司的盈利能力。
多元化营销模式,营销能力强:公司多项举措,实现EMC模式“零风险,稳收益”,严格客户评估,并与金融机构平安保险合作共同运营EMC 项目规避风险。公司将直销与经销相结合,立体化营销,提升营销能力。
投资建议:我们对公司未来的营业收入持谨慎态度。景观亮化照明、户外照明及室内照明仍就是公司营业收入的主要来源,广州吉彩公司的大单暂不考虑。我们预测公司2011 -2013 年EPS 分别为0.65元、0.90 元和1.14 元,当前股价对应动态PE 分别为37.9、27.3 和21.6 倍,首次给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:行业发展与“百城千店”低于预期,EMC 业务运营风险。