谨防“LED上市热”带来资源错配

最近一段时间，又有几家LED企业上会了。翻看招股意向书可以发现，这些企业上市之后，所募集资金几乎无一例外地用在产能扩建项目上。然而，急剧扩张的产能未必能被市场有效消化，恶性竞争或在所难免。

节能环保是中国重点扶持的七大战略性新兴产业之一。作为节能环保产业的重要组成部分，LED照明产业近几年一直受到中央和各地方政府的重点支持，各地相继出台各项补贴政策和采购计划。最近有消息称，“十二五”期间将安排80亿中央财政预算外资金采购LED高效道路照明产品。

在产业政策“春风”吹拂下，全国LED照明企业如雨后春笋般涌现，传统照明企业也厉兵秣马，纷纷转型，LED项目遍地开花。大陆资本市场上也掀起一股“LED上市热”。

在短短一年半时间内，就有10家以LED为主业的公司登陆A股市场，仅2011年一年就有上市7家。另有多家LED企业处于排队上会阶段。翻看招股意向书可以发现，这些企业扩张计划雄心勃勃，所募集资金几乎无一例外地用在产能扩建项目上，把原来产能扩充至2-3倍。然而，急剧扩张的产能是否能够得到有效消化呢？

从产业链上看，包括上述公司在内的大部分LED企业巨量投资，多集中在LED中下游的封装、应用环节。但产业链终端的应用市场目前还没有完全培育起来。由政府主导的路灯工程使中国LED照明在商用照明领域率先发展，但LED灯具大规模推广至民用照明仍不具备条件。其中，最现实的障碍是价格，由于成本高企，市面上的LED灯具价格平均要比相同亮度的普通节能灯价格高出3-4倍。

在产业链的另一端——上游的外延片、芯片，由于技术、专利等原因，大陆多数上游厂商未能达到中高端产品应用要求，中下游企业部分LED芯片、外延片原料仍严重依赖于进口。另外，用于生产LED芯片、外延片的MOCVD设备基本上也被国外垄断，大陆上游厂商需要不断从国外引进设备。同时，MOCVD技术本身也在不断改进和提升，即便LED应用市场在两三年后放量发展，大陆引进的设备届时可能已经过时。

由此看来，纷纷上马LED扩产项目的中下游LED企业很可能面临着“前堵后推”局面，产能过剩隐忧颇大。一旦这些项目达产后仍无法打开市场，恶性竞争在所难免，产业格局将存很大变量。

从资本配置的角度来看，LED上市热又会加剧行业的恶性竞争。据统计，已上市10家LED企业募资超过60亿元，其中超募资金就有30亿元，超募资金多趴在账上。这些上市公司大多处于LED产业链末端，融到的资金并未用来技术升级，或是开发核心技术。LED企业上市融资带来的直接结果可能也是产能过剩。

在经济转型和产业升级成为最迫切任务的当下，LED产业自然需要扶持，但在资源配置方面应该更倾向于产业链的高端环节。须知，生产线可以一年半载建起来，核心技术优势却不是单纯依靠资金就能在短时间内建立起来。在“中国制造”向“中国创造”迈进的过程当中，资本市场也许可以在高端技术领域做些文章。