大摩：胜华中尺寸产品ASP下滑 目标价降至40元

在平板电脑大量出货之际，胜华(2384-TW)高毛利率的中尺寸触控面板出货比率却低于以往，毛利率也因产品组合而低于市场预估值。摩根士丹利证券出具研究报告指出，胜华在中尺寸出货量未达市场预期，产品单价面临修正的压力，预期营收成长仅有48%，虽然维持持平评等，但将目标价从46元下修到40元，同时也下修2011年、2012年、2013年每股盈余预期13%、9%、10%。

摩根士丹利证券预期，胜华在中尺寸触控面板产品单价季减达8%-10%之际，第2季将会缩减中尺寸出货比重，预估第2季中尺寸产品出货量为300万台，其中40%订单来自苹果。

虽然胜华面临产能利用率偏低和中尺寸产品单价下滑的利空因素，但摩根士丹利证券认为，第2季营收表现还是持平，但应该达不到市场预估的5%-10%成长预期；预估今年胜华全年营收成长也仅有48%，离市场原先预估60%仍有一段差距。

但摩根士丹利证券仍看好胜华的另一项致胜武器—单层保护玻璃触控技术。在智慧型手机和热销和平板电脑出货之际，胜华保护玻璃技术已顺利切入手机大厂宏达电，HTC野火机就是采用胜华的单层保护玻璃技术，不仅在手机外型上更轻薄，和双层玻璃技术成本相比也有效降低20%。同时，胜华也通过三星在智慧型手机和平板电脑上的认证，预期将在第3季就能放量出货。

摩根士丹利证券说明，虽然近胜华近期股价因产品单价压力已有30%修正，但有大厂宏达电和三星订单的加持，今年下半年股价可望再有所表现。