长信科技：二季度毛利率恢复 电容屏和减薄即将起量

事件：公司发布半年报，符合我们预期。

上半年收入和净利润增长17%，二季度毛利率恢复至高位上半年，公司实现营业收入 3.3 亿元，同比增长17%；实现营业利润7，775 万元，同比下降了18%；实现归属于上市公司股东的净利润9，524 万元，同比增长17%。收入的增长是因为产能的释放，包括STN 生产线和G2.5sensor 生产线(良品率已稳定在95%左右)，三条玻璃减薄生产线从4 月份开始全部量产，子公司美泰收入也比同期增长了14%。主营业务利润下降主要是一季度下滑严重，但3，400 多万元的政府补贴实现了净利润的增长。

二季度，公司实现营收、营业利润和净利润分别为2 亿、5，576 万和6，160万元，同比增长分别为24%、9%和37%，毛利率也上升至41.9%的历史较高水平，营业利润增长慢于收入主要因为：1)研发投入导致管理费用率同比上升1.9 个百分点；2)去年二季度募投资金利息收入800 万元，而今年二季度利息费用为168 万元。

ITO 玻璃稳定，sensor 和减薄是增长点ITO 玻璃市场基本成熟，供应产能和需求都没有大的变化，收入稳定增长，毛利率也基本稳定。未来几个季度，联发科、高通等芯片厂商的整体解决方案将大大拉动中低端智能手机的出货，预计小尺寸触摸屏市场景气度将逐步向好，从而改善公司sensor 产品的供需状况。参股的昊信G5 线即将量产，短期内将主要用于大尺寸的AiO 一体机，受益于Win8 上市后对大尺寸触摸屏的需求剧增。减薄生产线是公司的一项特色业务，符合消费电子轻薄化的发展趋势，当前主要为国内一线液晶面板厂提供服务，9 月将新增2 条生产线，未来将有望打入国际产业链。泰美已实现对三星旗舰手机Galaxy S3的出货，有望重返高增长轨道。

业绩将快速增长，维持买入评级预计公司的收入和净利润在 12-14 年的年均复合增速分别为38%和41%，给予今年EPS 35 倍PE 的目标价，维持买入评级。