TPK垂直整合重创莱宝高科 一季报业绩骤降逾5成

TPK垂直整合重创莱宝高科[17.88 -5.99% 股吧 研报] 一季报业绩骤降逾5成


与苹果公司业绩强劲增长形成鲜明对比的是，作为苹果产业链之一的莱宝高科(002106.SZ)却遭遇“盛世危局”。

3月13日，莱宝高科收于19.02元，微跌0.31%。而在此前的3月12日，莱宝高科大跌7.87%。这一切起源于3月10日，莱宝高科发布2012年一季度业绩预告称，预计1-3月净利润2520.27万元-6300.67万元，同比下降50%-80%。

此前的2011 年2 月29 日，莱宝高科2011 年业绩快报显示，2011 年实现营收12.37 亿元，同比增长7.87%；净利润4.59 亿元，同比仅增长1.85%。

事实上，莱宝高科“盛世危局”的“种子”早已埋下。早在2011年8月2日，莱宝高科公告上半年净利润同比增长七成的同时，开盘后不久即跌停。

而机构当日砸盘的原因就在于中报中发布的前三季业绩预告。其预计前三季度净利预增10%-30%，而上年同期净利润为2.71亿元。按此计算，在公司中期实现净利2.66亿元的情况下，第三季度或仅能实现3000余万元的净利。

如今，由于今年一季度业绩大幅低于预期，历史一幕又再重现。3月12日开盘的莱宝高科再次遭遇机构疯狂抛售，全天跌幅位居深市跌幅榜首位。截至当天收盘，莱宝高科收报19.08元，大跌7.87%。

当日，深交所盘后龙虎榜交易信息显示，在全天位居卖出金额最大的五个席位中，机构席位就占据了四席，累计卖出金额高达12497.58万元。

“莱宝高科业绩大幅滑坡的原因是公司下游主要客户TPK (台湾宸鸿科技集团，3673.TW)向其采购量下降以及产品价格下降造成。”当日，一位不愿公开姓名的券商研究员表示。

本报记者查阅公告后发现，尽管莱宝高科近年来均未提及大客户详细资料，但该研究员表示，据他们了解，莱宝高科的单一最大客户就是TPK。

本报记者当天致电莱宝高科证券部，却被告知相关工作人员均已出差在外，无法取得联系。

TPK垂直整合重创莱宝高科

据莱宝高科去年中报披露，截至去年上半年，莱宝高科对单一最大客户的销量已占公司销售收入的比例高达52.22%。而正是TPK垂直整合向上拓展上游产业链打乱了公司阵脚。

前述券商研究员表示，莱宝高科中小尺寸触摸屏产品主要通过TPK进入苹果供应链，并应用于iPhone手机。而TPK正是苹果iPhone、iPad触控面板的最大供货商。

然而，TPK决定于去年5月涉足上游产业链。2011年5月18日，TPK耗资55.82亿台币收购台湾达虹科技19.9%股权，成为达虹科技的最大单一股东。后者同样为苹果触摸屏sensor供应商。

该研究员称，在TPK入主达虹后，其触控感应器全球市场占有率将超过三分之一。

TPK垂直整合上游产业链已重创莱宝高科。莱宝高科称，2012年第一季度，对公司利润贡献最大的触摸屏产品订单数量有一定程度下降，且产品价格也同比下降20%以上。

公司称，2012年第一季度，触摸屏产品产销量预计同比下降约45%(按同比口径)，公司部分生产设备产能利用率下降，且人工成本大幅增长，产品的单位生产成本上升。其主要原因在于，触摸屏市场新进入厂商日益增多、部分客户业务向产业链上游延伸等因素影响，公司触摸屏产品的主要客户逐步加大电容式触摸屏(CTP Sensor)自制比例并逐步释放产能。而上述厂商大多采取自下而上的产业链整合模式，进而对公司CTP Sensor业务造成了较大的不利影响。

对此，第一创业证券分析师刘武认为，由于台系触摸屏厂商加强垂直一体化整合，使公司中小尺寸触摸屏自去年三季度以来产能利用率下降，预计仅在80%左右。

随着触摸屏市场和技术的逐步成熟，未来几年内电容式触摸屏生产线产能仍将呈较大规模增长。

此外，随着触摸屏的新技术、新结构、新产品的开发提速，预计IN CELL、ON CELL产品面市进程也将加快，这些都会大量分割目前电容式触摸屏结构、技术的主流产品市场，从而可能加剧主流触摸屏产能的进一步过剩。

价格战拖累公司业绩

除此之外，让莱宝高科雪上加霜的是，由于行业整体竞争加剧，公司产品价格快速下降，从而拖累业绩表现。

第一季度业绩预告中，莱宝高科表示，对公司利润贡献最大的触摸屏产品，产品价格也同比下降20%以上。

“触摸屏需求不是问题，主要是产能过剩导致盈利下滑。”国金证券[12.20 0.00% 股吧 研报]分析师程兵认为。

统计数据表明，2011年智能手机和平板电脑销量增长约50%、200%。而今年中兴、华为等二线品牌的智能机出货量有可能翻倍，将继续带动国内触摸屏需求。

不过，在需求旺盛的同时，触摸屏行业也面临新进厂商不断、产能扩张不止，下游模组厂也争相向上游延伸，使行业产能过剩导致竞争加剧。

调查表明，从国内和台湾触摸屏企业的产能计划来看，在莱宝高科现有的电容式触摸屏产能中，其中小尺寸和中大尺寸产能分别为6 万片/月和800万片/年；超声电子[10.95 -8.75% 股吧 研报](000823.SZ)的电容式触摸屏产能达6000万片/年；南玻A[10.65 -6.58% 股吧 研报](000012.SZ)2.5代触摸屏和电容式触摸屏的产能分别为12万片/月和84万片。后者预计2013年初投产。

截至目前，已投资小尺寸触摸屏和中大尺寸触摸屏的公司还有长信科技[15.08 -7.31% 股吧 研报](300088.SZ)，其产能分别为2000万片/年和500万片/年；宇顺电子[27.33 -7.92% 股吧 研报](002289.SZ)的电容式触摸屏产品年产能也已达1800万片。

此外，TPK的中小尺寸和中大尺寸电容式触摸屏产能更是分别高达1000万片/月和300万片/月。

对此，程兵声称，随着台湾、大陆快速提升电容屏产能，下游需求增速不及产能释放速度，电容触摸屏进入供求宽平衡下的成本竞争阶段，行业超额收益将逐渐消失。

刘武预计产品价格仍面临继续下降趋势，同时公司扩大非苹果客户也将面临客户结构变化下的价格调整。

程兵还直言，预计公司全年整体业绩仍不会有太好表现。今年上半年，公司受制于模组瓶颈仍将影响业绩。更重要的是，如今触摸屏行业依然产能过剩，预计全年价格仍将下跌。另外，公司也已进入转型期，新投TOL和触摸屏模组项目均面临产能爬坡。