宇顺电子的赌局：产能过剩 欲再融资4亿扩大产能

2月2日，宇顺电子[13.60 -2.09% 资金 研报](002289)发布公告称，公司非公开发行股票融资不超过4亿元的申请获得证监会通过，而该资金欲投向湖北赤壁的三个总投资达7.8亿的两个项目。

这是公司在产能已经严重过剩的背景下做出的一大决策，2012年年初曾公告的与中兴康讯23亿的订单，最终只实现了不到四分之一的出货量，而这也是依靠超低毛利率换来的成绩，最终导致了公司巨亏的惨淡结果。

据宇顺电子预测，2012年将巨亏1.3亿，归属于母公司的净利润同比下降幅度达到700%。这也是自2009年9月上市以来，连续第四个年头的业绩出现下滑。

低价血拼的代价

公司上市后，业绩开始变脸，似乎已经成为创业板和中小板中很多公司的共性。

2012年宇顺电子净利润巨亏，远远出乎市场的预料。因在2012年2月，宇顺电子披露与中兴康讯总价23亿元采购协议，中信证券[15.33 0.07% 资金 研报]当时预测公司将实现年利润2亿元，股价连续拉出6个涨停板，而此后公司股东多次借机减持股份。

但实际上，2012年中兴康讯的销售只有5.64亿。不过今年1月份，宇顺电子公告，与中兴康讯于2012年2月2日签订的《框架协议》已履行完毕，这与当初公布的23亿相去甚远。

国泰君安分析师魏兴耘认为，中兴康讯框架协议执行情况低于预期是公司业绩大幅下调的主要原因。

中兴康讯是中兴通讯[10.16 0.49% 资金 研报]的子公司，负责采购中兴所有的原料，中兴通讯预测2012年或创出29亿的巨额亏损。

中兴通讯内部人士告诉记者，中兴自己在亏损，肯定会压榨供应商的利润，宇顺电子作为中兴的供应商，必然会为保住大客户而牺牲利润，且还要为中兴垫资。

一荣俱荣，一损俱损。

单一客户占据宇顺电子半壁江山，这也加大了被大客户绑架的风险。宇顺电子公告称，公司为客户中兴康讯投入资源较多，使其他客户的开发进度受到影响。

在2012年上半年出现亏损后，国海证券[14.83 0.88% 资金 研报]分析师钱文礼曾做出分析，认为主要是为完成中兴订单配备的产能未得到释放造成当期费用的增加、毛利率降低。同时公司一体化触摸屏项目的良率处于爬升阶段尚未达到盈利水平，也对公司的盈利有拖累。

公司强化玻璃项目也处于试产阶段，部分研发项目也推高了管理费用，导致公司出现亏损。但公司去年四季度产能和良率有望达到正常水平，同时公司对其他客户的开发也有可能在三、四季度取得突破，所以四季度有望实现扭亏为盈。

但机构对于宇顺电子的预测最终落空了。

产能过剩的再融资

再多的亏损理由，也无法掩盖公司内部管理层的分歧。

2011年以来，宇顺电子副总经理、董秘、财务总监、证券事务代表、监事、独立董事纷纷离职。

不过高管离职并不能阻碍公司的扩张步伐，在上市三年后，2011年10月21日，宇顺电子发布定向融资方案，计划融资5.5亿，在湖北赤壁投资3个项目，计划总投资额为8.3亿元，但最后未获得证监会批准。

而时隔一年半，2013年2月3日，公司公告再增资方案获得了通过。不过，由于定增价格已由去年的19.83元/股下调至10.38元/股，所以拟募资净额下降至不超过4亿元，并取消了其中一个5000万元的项目。

事实上，宇顺目前的产能已经处于过剩的状态，最能说明问题的是2012年中兴康讯23亿的产品中标总量为3249.6万套，其中液晶显示模组1905.6万套、电容式触摸屏364万套、贴合产品980万套。

在面对外界的质疑时，宇顺电子当时就声称，在产能方面，除公司原有的深圳生产基地，2011年下半年以来，公司前期投资的长沙市宇顺显示技术有限公司、长沙宇顺触控技术有限公司和深圳华丽硕丰科技有限公司开始逐步释放产能，公司液晶显示模组具备年产4000万套产能，电容触摸屏的年产能为1800万套，因此公司的产品技术、质量、服务和产能能够达到中兴康讯要求。

但宇顺电子与中兴康讯的框架协议实现了只有5.64亿，不足23亿的四分之一，也就是说，宇顺电子目前完全可以满足采购增加17亿的规模。

宇顺电子董事长魏连速并不掩盖产能过剩的局面，在2012年12月的股东大会上，他表示，“大单没有全部拿下来没有关系，产能过剩也没问题，产品可以利用，不会浪费，还是很看好触摸屏的发展前景。”

在宇顺电子的一位股东康先生看来，此次大规模的产能扩张，折射的正是宇顺电子欲在短期内迅速做大规模的强烈期望，但不计成本打价格战，换来的将是与中兴通讯采取同样的价格血拼战略以求短期内占领市场带来的巨亏苦果。