LED扶持力度强 勤上光电将迎快速发展期

近日勤上光电发布业绩快报，公司2012年实现营业收入85,738万元，同比增长11.45%；净利润12,846万元，同比增长3.08%。具体来看公司实现营业利润13,781万元，同比增长9.23%；利润总额15,507万元，同比增长1.01%；每股收益0.46元，同比增长6.98%。由于公司终止实施首期股票期权激励计划，因此加速计提2,650.94万元股份支付费用使得公司2012年第四季度净利润下降。如将此费用计算在内，公司12年净利润应同比增长20.7%。

对于公司未来发展我们主要观点如下：

1.LED照明行业得到大力扶持，半导体照明市场有望进入快速发展阶段。

国家六部委于今年2月17日联合发布《半导体照明节能产业规划》以下简称“规划”，明确提出LED照明节能产业产值年均增长30%左右，2015年达到4500亿元，其中LED照明应用产品1800亿元。同时“规划”指出要使产业结构进一步优化，形成10-15家掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌、质量竞争力强的龙头企业。

2.公司以LED路灯等户外照明为切入点，借助政策东风发挥自身优势。

基于大功率白光LED照明技术的LED功能照明是公司主营业务的主要方面和发展方向，其主要应用领域为户外照明。因而公司的主营产品很好的迎合了国家对于LED行业的扶持政策，即以户外照明为起点，依次向商用照明和家居照明发展。所以公司凭借自身技术优势有望在产业政策的带动下迎来主营业务发展的快速增长期。

3.灯具成本逐步下降，家居照明需求将得到释放。

LED灯具目前在家居照明市场推广缓慢的主要原因之一是较高的产品价格。因此降低LED制造成本成为LED照明产品能否替代其他家居照明节能产品的关键。据美国能源部测算，至2020年LED芯片及封装成本较2012年将减少80%，同时发光效率增加60%到100%。因此，如果LED灯具成本下降幅度能达预期，家居照明需求将进一步释放，LED照明行业将进入加速发展阶段。

结论：[!--empirenews.page--]

我们预计勤上光电2013-2014年公司净利润分别为1.86亿元和2.61亿元，对应每股EPS为0.50元和0.70元，目前公司股价12.08元，对应市盈率24.4倍和17.4倍。鉴于国家对于LED照明行业的大力扶持以及公司主营产品与产业政策的高度吻合，公司有望迎来快速发展期，因此维持公司“强烈推荐”的投资评级。