冯欣仁:陆资入股成台面板厂救命仙丹？

近来陆资入股国内面板厂传闻不断，继日前大陆知名彩电集团ＴＣＬ转投资的面板厂华星光电，将可能参股华映之后，又传出另一家中国面板厂中电熊猫、彩电厂海信集团，也有意与奇美电洽谈投资联盟，虽然双方予以否认，但是中国面板厂早对国内面板业者虎视眈眈，已是不争的事实。
虽然中国面板产业起步晚于台、日、韩，但在政府大力扶植之下，产能大举扩充颇有急起直追的味道。根据拓墣产业研究所统计，大陆面板全球市占率，已从二○一一年的六％成长到一二年的九．九％，预估一三年将超越日本达一三．二％，一四年更有望逼近二成；其中，贡献最大的，当属京东方和华星光电两条八．五代线。
陆资入股 取产能抢技术
中国面板厂的终极目标，是能够提供足够的面板数量给内需市场。目前大陆面板厂包括京东方、华星光电以及中电熊猫，估计仅能满足大陆电视品牌约一七％的需求，其余则需高度仰赖台湾面板双虎与三星、ＬＧＤ供应。
因此，陆资入股背后最大目的之一，即是可取得足够的产能，由于三星、ＬＧＤ、奇美电单月电视面板出货量都在四百万片以上，友达每月出货量也有三百万片，远远超越中国面板业者。未来一旦透过参股，并不需要斥资千亿元来新建一座高世代的面板厂，且摊提折旧费用也大幅降低，既可取得产能，财务压力又相对减轻不少。
差异化 双虎营运好转
有鉴于此，近来对岸业者纷纷祭出高薪挖角国内面板高阶人才消息层出不穷，未来一旦藉由参股方式取得主导权，台厂所剩下的技术优势恐怕就此流失，等同于弃械投降，为台湾政府在开放陆资来台参股投资关键性产业时，必须正视的课题。

然而，历经二年多的产业供需调整，近来面板产业似乎有触底反弹的味道。从台、韩主要面板厂第三季财报显示，本业亏损均有显著地改善。
展望第四季电视面板需求仍佳，但ＩＴ应用面板及中小尺寸面板出货都将下滑，若剔除业外因素，本季营运亏损可望逐步降低，法人预估今年每股亏损达五～六元。
低价化宿命 获利有变数
尽管友达与奇美电纷纷在日前法说会释出对明年面板景气乐观之看法，且供需将转趋吃紧，但由于面板产业仍难脱离景气循环，自从2008年金融海啸以来，循环周期愈来愈短，也更加难以预测；再者，明年欧美经济体仍有欧债、美国财政悬崖等变数，因此，究竟面板春燕能够停留多久，恐怕值得商榷。
此外，低价化俨然是消费性电子产品不可逆的宿命。近来３Ｃ大卖场已展示出要价不到四万元、采用夏普十代线的60寸大电视，从过去三二寸的流血割喉战，已让面板厂血本无归，未来势必将会往40寸以上、甚至60寸超大尺寸进行价格竞赛；透过破坏性的价格战来刺激需求，对面板厂恐怕又是两面刃。因此，在低价化趋势下，厂商如何提高产品附加价值以创造获利，正考验着各家业者的营运策略。
就股价而言，近期在基本面好转之下，面板双虎均已领先重返票面，外资法人也纷纷上修两者目标价与评等；不过，因全年转亏为盈可能性仍低，且两者融资余额皆位于高档。
奇美电与友达股价若要回到每股净值二二．一三元与十八．三三元水准仍有一段距离，后续得配合产业基本面与实质获利情况，才有利于推升股价表现。