王冬雷反客为主 吴长江疑“被软禁”

不管过程如何惊心动魄，结果依然没有改变。在雷士照明新董事会的成员中，没有吴长江的身影。

4月10日，在百般推托之后，吴长江最终接受了某报刊的采访：“是否回归董事会，要由董事会和董事长决定。”而此前，吴长江却信心满满地表示能够回归董事会。

新任雷士照明董事长即为王冬雷。此前的4月5日，雷士照明发布公告，阎焱（赛富亚洲投资基金首席合伙人）离任董事长一职，由王冬雷（德豪润达董事长）出任董事长。

而与此同时，德豪润达对于雷士的渠道“借力计划”也在稳步推进中。“如果德豪润达的LED产品通过雷士照明的渠道获得了突破，对于未来雷士照明LED产品发展必然会带来冲击。”某产业研究所所长提示。

无论如何，雷士照明新格局已经开启，但未来走向却更加波诡云谲。

　　一年数变吴长江难回归

吴长江引入的王冬雷成为了雷士照明董事长。为王冬雷入主雷士照明立下汗马功劳的吴长江最终却未能返回董事会。

从2012年5月开始，雷士照明经历了眼花缭乱的董事会成员更迭。

导致这一切发生的根源，恰恰正是一手将雷士照明做成中国第一照明品牌的创始人吴长江。

2012年5月，时任雷士照明董事长和首席执行官的吴长江，在“薄王事件”冲击波中选择了辞任。2012年5月25日，雷士照明成立了新的董事会，雷士照明的第二大股东赛富投资首席合伙人阎焱成为了董事长，而与第三大股东施耐德关系密切的张开鹏出任首席执行官。

对于此次变动，一开始吴长江还欣然接受，甚至认为自己能很快回归雷士照明董事会。然而，吴长江没有预料到，其推荐的代表吴长勇也未能代替他进入董事会。而且，董事会更没有让其返回的意图。

此时，吴长江选择了反击。2012年7月13日，支持吴长江的雷士照明经销商和员工选择了与阎焱、张开鹏组成的董事会进行对抗，最终雷士照明董事会进行了妥协。

对抗之后，失去对公司控制权的吴长江终于回归重新对公司进行经营管理。到了2012年11月，张开鹏也被迫辞去了首席执行官职务。从某种意义上来说，吴长江已经成为事实上的首席执行官。

而在2012年11月9日和11月28日，雷士照明董事会又经历了变动。但是一系列的变动之后，吴长江重回董事会的希望却越来越渺茫。

此时，吴长江采取了金蝉脱壳的方式。其与同为照明行业的上市公司德豪润达董事长王冬雷进行了接触后，王冬雷决定进入雷士照明。根据德豪润达公布的情况，其在2012年12月26日之前，通过场内交易和场外交易购入了占雷士照明普通股总数8.24%的股份。

此外，德豪润达还通过旗下子公司香港德豪润达与吴长江拥有的雷士照明主要股东之一NVCInc.签署附生效条件的《股份转让协议》，拟向NVCInc.受让其持有的雷士照明3.73亿股普通股(连同股息权利)，占雷士照明已发行普通股股份总数的11.81%，交易价格2.55港元/股，交易金额9.51亿港元。完成交易后，德豪润达将占雷士照明普通股股份总数的20.05%。

而在签订协议之后，雷士照明董事会的态度也有所改变。吴长江也在2013年1月被董事会任命为首席执行官。进入到2013年3月，德豪润达已经成为了雷士照明第一大股东。至此，新董事会改选就势在必行。在这一过程中，吴长江也信誓旦旦地对外称，即将回归雷士照明董事会。

然而，最终的结果却是，吴长江引入的王冬雷成为了雷士照明董事长。为王冬雷入主雷士照明立下汗马功劳的吴长江最终却未能返回董事会。

德豪润达的图谋

恰恰正是吴长江急于改变雷士照明现有的股权结构，将德豪润达最觊觎的渠道送到了王冬雷面前。

吴长江未能如愿以偿之时，德豪润达却乐在其中。

据记者了解，目前雷士照明已经与德豪润达达成了协议，德豪润达的LED产品将会通过雷士照明渠道进行销售。雷士照明吉林营运中心总经理黄慧表示：“目前已经下单，德豪润达的LED产品尚未到货。”雷士照明新闻发言人石勇军也表示：“雷士照明与德豪润达的产品没有任何冲突，各自做各自的产品，现在在我们的渠道里面导入德豪润达的成熟产品，也是为了大家合力加速抢夺市场份额。”

借力号称中国最大、分布最广的照明行业销售渠道，正是德豪润达入主雷士照明的最大目的。某专家表示：“这桩交易其实是救德豪润达，救王冬雷自己的一招棋。”

德豪润达本来只是做小家电的企业。作为第一批A股中小板上市公司，凭借年产3000万台小家电的业绩，颇受资本市场青睐。然而，到了2008年，金融危机席卷而来之后，德豪润达陷入了亏损局面。

彼时，德豪润达掌门人王冬雷选择了从LED突围，欲成为LED全球前五强。从2009年3月开始，德豪润达开始了一系列眼花缭乱的并购与合作，涉足LED的上中下游。公开的数据显示，自2009年以来，德豪润达就先后通过定向增发、短期融资券、公司债券等各类融资方式进行募资。截至2012年年底上述已经发布的融资计划总额达到约70亿元，实际募资额为43亿元。

然而，大量募集资金搭建了LED王国之后，LED行业产能过剩的危机却出现了。2012年，由于产能过剩，产业链条上的一些环节失衡，产品价格出现大幅下滑，如封装价格下跌四成，芯片价格下跌三成，LED配套产业事实上已步入微利甚至无利时代。中国照明电器协会秘书长陈燕生也坦言，“目前LED行业存在严重产能过剩，未来洗牌在所难免。”而从上市公司发布的2012年业绩来看，士兰微2012年营收同比下降12.74%，净利润同比下降88.07%；国星光电2012年营收同比下降11.87%，净利润同比下降66.45%；三安光电归属于上市公司股东的净利润减少了13.47%。

行业性的危机让德豪润达也难独善其身。德豪润达发布的公告显示，其营业收入从2011年的30亿元下滑到2012年的28亿元，利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别比上年下降54.01%、57.14%。‖

昔日雄心勃勃、快速发展的德豪润达已经遭遇了瓶颈。德豪润达方面也坦言，营业收入下降主要是受到外部经济环境的影响，LED业务收入增长也低于预期。此外，德豪润达在市场和研发费用上的支出也极为巨大，但是成效却不明显。数据显示，2012年1月19日至3月29日，德豪润达相继披露了5份“日常经营重大合同”，上述5份总额高达约10.75亿元的合同，2012年前三季度仅兑现了5905.85万元。业内人士坦言，德豪润达虽然做了全产业链，但是快速形成了产能之后，市场拓展能力却比较弱。[!--empirenews.page--]

恰恰正是吴长江急于改变雷士照明现有的股权结构，将德豪润达最觊觎的渠道送到了王冬雷面前。王冬雷也曾坦言，德豪润达进入雷士照明董事会后，将积极谋求与雷士照明在LED照明产品推广上的深度合作，以期利用雷士照明的销售管道与经销商网络销售德豪润达的LED照明产品。

这一步，显然已经初步实现。

谁受益谁受伤？

从吴长江与德豪润达签订和执行的相关交易来看，吴长江其实获得了巨大的利益。

看上去，吴长江未能回归董事会，似乎是引狼入室，拱手让出了利益。

然而，从吴长江与德豪润达签订和执行的相关交易来看，吴长江其实获得了巨大的利益。

根据公开的信息，德豪润达在2013年3月6日和3月26日以2.55港元/股的价格从NVCInc.(该公司系吴长江全资控股公司)受让了312921000股和60000000股，从而其持股总数占雷士照明普通股股份总数的20.24%。通过这一系列的交易，吴长江至少获得了雷士照明支付的9.5亿港币。

此外，按照此前双方的协议，吴长江还承诺其持有的剩余部分股票可以在德豪润达认为任何合适的时候以2.95港元/股进行转让。而从阿斯达克财经网上公布的吴长江持有的剩余股票来看，吴长江目前还持有240208992股，约占雷士照明普通股股份数的7.68%（数据来源，阿斯达克财经网公布的雷士照明权益变动数据）。以此计算，如果未来吴长江出售剩余股份给德豪润达还将获益约7亿港币。

如果以4月11日雷士照明收盘的每股1.80元港币计算，吴长江在今年3月出售的股份和现在持有的股份，其总市值也不过11亿港币，按照全部出售给德豪润达来计算，吴长江浮盈预期将超过5亿港币左右。

此外，2012年12月26日，德豪润达还发布了关于与特定对象签订附生效条件股份认购协议的公告。根据公告，德豪润达还拟以5.86元/股的价格，向包括控股股东芜湖德豪投资有限公司以及拟引进的战略投资人吴长江发行不超过2.3亿股，募资总额不超过13.48亿元。其中，控股股东芜湖德豪投资有限公司认购1亿股，吴长江认购1.3亿股。4月10日，德豪润达相关人士向某报社记者透露：“定向增发计划已经递交到证监会。”一旦定向增发获批，吴长江将付出7.616亿元获得1.3亿股，约占德豪润达9.3%的股份，成为德豪润达第二大股东。由于德豪润达在2012年12月以来受到入主雷士照明等利好的刺激，股价一路上升。2012年12月19日，其股价仅为7.77元/股，而到了2013年4月2日一度在达到了8.70元/股的近期高点。即使以4月10日的收盘价8.32元/股为基准，德豪润达总市值约为97亿元。以此推算，如果增发前后德豪润达股价保持平稳，吴长江持有的9.3%股份约合9亿元人民币，浮盈上亿。

显然，吴长江在这番引入德豪润达的倒腾中获益匪浅。某专家表示，“德豪润达进入雷士照明，得到了吴长江的支持，而要得到吴长江的支持，王冬雷也必须拿出一些利益进行交换。”

然而，吴长江获得利益的同时，似乎也正在受到王冬雷的牵制。此次吴长江未能入主董事会，未来能不能够入主董事会或许只能够由德豪润达来决定。本报记者与德豪润达相关人士联系了解进一步的情况未果。

而在吴长江受益之时，吴长江创立的雷士照明的命运却显得更为彷徨。近日公布的2012年年报显示，雷士照明的业绩大幅下滑，母公司拥有人应占利润为841.6万元，同比大降98.46%，营业收入仅有35.46亿元，同比下降6.6%。

业绩惨淡的情况下，德豪润达进入雷士照明渠道的LED产品或许也将与雷士照明发生冲突。德豪润达急切利用雷士照明打开LED产品销路之时，雷士照明近年来也在加速发展LED产品。近日，雷士照明还加入了“LED照明标准光组件应用联盟”。从雷士照明渠道方面透露的相关信息来看，此次德豪润达进入雷士照明渠道的产品包括球泡灯产品，同时在雷士照明的产品目录里也可以看到这类LED产品。显然，双方在产品上无疑有着或多或少的冲突。专家表示：“如果德豪润达的LED产品通过雷士照明的渠道获得了突破，对于未来雷士照明LED产品发展必然会带来冲击。”

而在LED产品冲突之外，专家认为，“王冬雷兼任两边（德豪润达与雷士照明）的董事长，可以很强势地推动德豪润达的产品为雷士照明配套（如德豪润达生产的LED芯片用于雷士照明的LED产品），这样，势必会给雷士照明的小股东利益带来伤害。”但是，西南证券分析师刘峰却认为：“王冬雷担任两边的董事长，或许还有利于通过合作使得双方的采购平台和渠道平台共用，反而会有利于双方的发展。”

另外，有专家分析，在德豪润达与雷士照明之间可能会出现产品冲突和大股东利益输送的情况。经历了长时间高层对抗的雷士照明还存在一些不确定性。

据记者了解，在新董事会中，已经从董事会退出的阎焱，依然依托其执掌的赛富投资持有雷士照明18.48%股份占据雷士照明第二大股东席位。而施耐德在其中则占9.21%，系雷士照明第三大股东。这些昔日与吴长江翻脸的股东，未来的举措也将极大影响雷士照明的发展。而如何摆平与新董事德豪润达的关系依然是个未解之题。