瑞丰光电：背光需求持续旺盛 产能扩张保明年增长

公司发布三季报：营收增55%，净利润增31%。

前三季度公司营收3.40亿元，同比增54.5%，净利润3621万元，同比增30.5%；其中Q3营收1.64亿元，同比增117%，净利润同比增125%至1631万元，均创下历史新高。

Q3业绩大幅增长主要是因为大尺寸背光营收大增220%，占比也提升至63%。今年来大尺寸LED背光需求逐季转暖趋势明显，尤其是7-9月受益节能电视补贴和十一8天长假备货需求，背光模组厂产能利用率普遍高企，低成本直下式LED背光方案对LED颗粒的需求也有明显带动。

毛利率下滑6个点，费用率降低4.2个点。

前三季度公司毛利率23.6%，同比大幅下滑6个百分点，背光、照明毛利率均有较大下滑。LED整体市况较差、竞争激烈、需求结构变化(低阶直下式LED背光等)是主要原因。费用率方面，前三季度公司三项费用率10.0%，较去年同期下滑4.2个点，主要是因为营收大规模增长而费用只有小幅提升。

Q4背光市场继续旺盛，上海工厂产能正在扩出。

7-9月的大规模备货后，十一长假国内电视销量同比大增15%，库存水位从8周降至4-5周的正常水位，也提升了厂商针对元旦、春节的备货信心，11月元春备货需求将大规模启动，10月电视面板涨价也呈现加速趋势。公司目前订单能见度仍保持在2个月左右的较高水平。公司上海工厂9月开始上设备，目前产能正在逐步扩出，进度略快于此前预期。

明年背光、照明客户开拓均有望突破。

背光市场明年看点在于国内中小电视客户和国际大客户：目前国内电视大厂渗透率已在80%左右，但公司众多中小客户渗透率仍有较大提升空间；此外，公司正在开拓国际品牌，年底可望突破，进一步打开明年市场空间。就行业整体来看，大尺寸化、4K高清等也将拉升LED背光需求。照明方面，尽管与雷士合作进展不顺，但与国际照明巨头战略合作值得期待，LG已经是公司的客户，年底亦可能在其他大客户上有所突破。