阳光照明重点拼LED照明 与芯片龙头三安强强联合

LED半导体照明网讯 公司发布13年三季报：前三季度实现收入23.83亿元、归母净利润1.81亿元，同比分别增长26.11%和0.69%，对应EPS为0.28元；Q3单季度实现收入9.19亿元，同比增长32.25%，净利润7972万元，同比下滑12.55%。

LED业务继续快速增长，公司未来将持续发力：随着国内外LED照明市场进入爆发期，公司在光源设计和国内销售渠道的突出优势显现，三季度公司LED收入继续同环比高速增长，我们预计全年LED收入有望达到十亿元以上。公司目前已将业务重点全面转向LED照明，本部及厦门基地LED产能将大幅增长，同时公司与芯片龙头三安光电强强联合，未来LED业务可望持续发力。

毛利率保持稳定，净利率大幅提升：公司三季度毛利率19.51%，同环比均小幅下降1%左右，LED照明和节能灯的毛利率基本保持稳定；同时在公司严格把控下，实现销售费用同比下降和管理费用仅微幅增长，因此在销售收入大幅成长的情况下，销售和管理费用率分别同比下降1.58%和1.64%，并带动净利率同比提升4.53%。实际上，公司三季度营业利润同比增长67.99%，营业外收入大幅下降是公司净利润下滑的主要原因。

维持盈利预测，2013-15年EPS为0.47/0.58/0.77元。预计2013-15年公司将实现收入37.40、48.05和60.59亿元，实现归母净利润3.04/3.72/4.99亿元，3年复合增长33%，维持“增持”评级。