补贴减机构退 勤上光电营收增难掩净利下滑

勤上光电前三季度计入当期损益的政府补助为243.45万元，而去年同期补助为1168.55万元，与去年同期相比减少79%。而公司2011年和2012年收获补贴占公司净利润分别为21%、17%，而三季报补贴仅占其净利润2.8%。

勤上光电周五晚间发布的三季报显示，公司虽然盈收大增35.31%，但却难掩净利下滑4.73%。而且公司前三季度计入当期损益的政府补助为243.45万元，而去年同期补助为1168.55万元，与去年同期相比减少79%。可以预见的是，补贴大幅度减少，自建渠道和全球推广费用的增加，均会拖累公司全年业绩表现。二级市场上，公司股价从5月27日的高点16.14元一路震荡下跌至10月25日的10.81元，机构在坚守无望情况下三季度已经出现明显的集体大幅撤退，这也使得公司短期内继续寄望通过吸引机构接盘护驾风投退出的概率逐渐降低。

营收大增难掩净利下滑

据公司10月25日晚间发布的三季报显示，公司今年前三季度营收为8.02亿元，比上年同期大幅增长35.31%，归属上市公司股东净利润0.88亿元(基本每股收益0.23元)，比上年同期下降4.73%。

值得注意的是，公司在本期营业收入增长比上年同期增加35%，而依次带来的营业成本、营业税金以及附加、销售费用比上年同期分别增加43%、75%、48%。再者，公司第三季度营收同比大增48.92%，净利润却比上年同期大幅下滑28.83%。

对于上述情况，广东省照明电器协会副秘书长刘俊分析认为，今年以来上游的芯片和中游的封装都还不错，而整个下游应用日子都比较难过。一方面因为行业恶性价格竞争使得利润变薄，上游和中游尚好，下游特别明显，再者随着技术的提高价格会有所下调，两大原因导致盈利大增却净利下滑。

公司则解释称，为了占领更多市场份额，同时也能分摊部分固定费用，公司承接了部分利润低于标准的订单项目，短期内影响了生产效益，拉低了综合毛利润，但对长期的市场拓展战略具有重要意义。

事实上，8月29日公司曾发布三季报业绩预告，预计前三季度净利润比上年同期变化幅度为增加10%-40%。不过9月28日，公司发布前三季度业绩预告修正公告称，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长-10%-10%。仅仅一个月的时间数据大幅修正。

该业绩修正预告直接导致了接下来的首个交易日大跌超9%，成交量猛增至前个交易日4倍。当日龙虎榜显示，买入前五席位买入1483.24万元，卖出总计7553.34万元，买卖净差为-6070.1万元。从买卖席位看，买入席位全部为营业部席位，而卖出前五席位中出现了两家机构身影，合计卖出超2400万元，此外，中金公司广州天河路营业部的大户们合计卖出2728.21万元，另外一家位于广州的营业部，银河证券广州建设大马路证券营业部卖出654.01万元。

三季度补贴同比骤减79%

此外，公司计入当期损益的政府补助为243.45万元，而去年同期补助为1168.55万元，与去年同期相比减少79%。此前勤上光电依托雄厚资源关系，获得了不少补贴支持。

记者查阅公司上市以来两年年报发现，计入当期损益的政府补助2011年为2696万元，2012年为1801万元。对比公司2011年和2012年的净利润1.25亿元、1.05亿元，计算下来补贴占当年利润比分别为21%、17%。

就三季报的补贴数据看，公司当期补贴绝对额少了925万元，前三季度补贴占比净利润仅2.8%。

对于补贴的急剧减少，公司高管在9月接待众多公募、私募机构投资者时曾表示，政府的补贴往往是在产业和技术发展初期力度最大，补贴额度和范围也会随着产业的逐渐成熟而相应减少。今年的政府补贴金额相对往年大幅减少，是因为LED照明应用市场已趋于成熟并全面市场化，其认为补贴及扶持资金减少是合理现象。

而记者此前从多位行业内人士处获悉，勤上光电此前能够拿到高额补贴原因并不简单，而今出现大幅下滑部分原因系能影响资源分配人士出现问题所致。

而近几年，勤上光电寄望逐渐摆脱主要依赖户外照明的工程订单，正开拓逐渐兴起的室内照明巿场，亦大张旗鼓自建渠道，以期尽快提高室内照明市场占有率。

“公司最大的风险在于老板的雄心，自建渠道太烧钱了，风险也很高。”南方一家公募基金公司投资总监对南都记者直言称。

据公司10月17日披露信息显示，目前已在全国多个重点城市设立分(子)公司和数十个办事处，并在近一年来发展和建设了20家“孵化工厂”。截至目前公司已开发代理商300余家，建设完成终端零售店900余家(含代理商建店)。

而深圳一LED公司高层亦对记者透露，上半年工程市场未启动也使得勤上受到一定影响，听说近期南沙有个几千万的订单落到其它公司手上，勤上正在投诉，以其以前的关系资源是不大会的。广州下半年尚有7.5万盏路灯，价值近2个亿的工程，分为8个标段招标，看勤上能否拿得到。至于最近其公告的三个项目1256万元，其直言这个量对其业绩影响微弱。

机构集体大幅撤退

虽然上市之初身负12次对赌协议，亦有21家创投机构云集，存在明显的业绩压力和解禁压力，不过在二级市场依然受到了众多机构的热捧，然而，从三季报披露情况看，公司身上原本的光环正在逐渐褪色，机构在三季度已经出现明显的集体大幅撤退。

对比公司半年报和三季报的前10名无限售条件股东持股情况看，在半年报中持股799.57万股的申万菱信新经济基金，持股720.97万股的全国社保基金，持股718.71万股的兴全可转债基金，持股509.56万股的行权社会责任，持股320万股的招商先锋基金，持股310万股的融通动力先锋基金在三季报的前10名中均不见踪影。而半年报持仓708.88万股的申万菱信盛利精选在三季度持仓仅剩237.58万股。

三季报中新进机构为新华人寿保险290万股，泰信先行策略的200万股。而三季报显示持股630万股的国联安德盛小盘精选在半年报时持股数为620万股，资料显示，该基金于2012年四季度建仓，此后逐季加仓且一直坚守，整体估算，尚有亏损。

而此前申万菱信旗下多只基金抱团逐季加仓，亦有兴业全球基金旗下四只基金在二季度建仓，截至目前股价情况看，均产生了浮亏。

上海一位曾经前往公司调研的基金经理对记者透露，当初看好公司主要是因为基于公司受益于行业的逻辑，选择了公司作为投资标的，不过调研中亦发现了一些不确定的风险点，后做出投资是设想赶在风险点之前撤出就会有一定收益。[!--empirenews.page--]

然而，就公司今年股价表现情况看，让不少机构均看走了眼。

纵观公司今年来股价表现，除了年初伴随着大盘迅速反弹有一波约30%的上扬外，只有在5月份有一波近50%的加速上涨，此后公司股价从5月27日的16.14元一路震荡下跌至10月25日的10.81元。

比如明显跟风看走眼的就有金元惠理基金晏斌“一拖六”投资副总监，在其半年报中，勤上光电位列其管理的金元惠理宝石动力混合基金、金元惠理成长动力混合基金、金元惠理消费主题股票基金三只基金的头号重仓股。而记者查阅上述三只基金三季报显示，勤上光电已经不在上述三只基金的十大重仓股中。结合其建仓季度和减仓季度股价走势看，其亏损割肉的概率较高。

此外，相比去年机构前来调研的频率和每次调研的人数，今年都明显减少，公司一定时期内能够继续寄望通过吸引机构接盘护驾风投退出的概率逐渐降低，而迄今尚有一些风投部分持股尚未解禁完毕。

“此前大家一方面确实是看好这个产业，还有就是董事长李旭亮表达能力确实很好。”国内一券商研究所所长说道。