洲明科技:照明增速 小间距显示屏有望发力

LED半导体照明网讯 参股翰源，积极布局电商渠道。渠道是照明应用市场的关键资源，其中电商这一新兴的渠道模式已受到了几乎所有行业龙头的一致重视。2013年9月，洲明公告获得翰源20.5%的股权，从而在照明电商渠道领域取得了重要的先发优势。

我们判断洲明将与翰源深化合作，藉此其照明产品销售将快速放量，而且随着品牌效应和费用控制加强，公司电商业务的盈利水平有望显著提高。

与南方电网合作，潜在空间巨大。2013年11月，洲明与南方电网子公司南网能源签订合作框架协议，协助后者搭建电子商务平台——南度度节能服务网。

我们认为电商平台是洲明与南网合作的第一步，后续拓展空间巨大，具体形式包括洲明可能成为南网EMC项目的主力供应商等等。借助南网的渠道、客户、数据库等资源，洲明将显著受益。

小间距显示屏有望发力。显示屏行业经过几年的洗牌，其格局已趋于稳定。从行业市场容量来看，近几年其增速均稳定在20%附近。展望未来，我们认为技术进步与成本下降将推动小间距显示屏产品的推广，而洲明具有较好的渠道和客户群，且产品特点突出。

评级：LED照明市场已经迎来井喷期，参股翰源以及与南网合作均体现了洲明灵活的市场策略，我们认为公司获得了优质的渠道资源，并且有望打通线上和线下渠道的协同效应(O2O模式)，其照明业务未来空间巨大，我们判断未来2年其营收增速望达70-100%。另外，显示屏业务在小间距产品的推动下，未来3年将实现20-30%的稳定成长。LED照明和显示屏行业向好背景下，洲明增长动能和盈利向好趋势明确。我们预估洲明2013-15年EPS为0.45/0.58/0.82元，净利润三年复合增长约53%。