星宇股份:LED与车灯电子储备打开公司新发展

LED半导体照明网讯 盈利预测与投资评级：公司具有LED车灯与车灯电子产品，是目前汽车车灯市场的发展方向，预计公司2013-2015年EPS0.87、1.04、1.25元,+10%、20%、20%，首次覆盖给予增持评级，目标价26元，对应2014年25倍PE，具有车灯电子业务的均胜电子2014年的估值为37倍，具有LED照明的佛山照明2014年PE为25倍。

与众不同的观点：

（1）LED车灯市场逐步打开，预计LED车灯贡献的市场增量空间至少90亿元，假设星宇股份的市场份额保持在10%，那么至少有9亿元的增量市场，目前公司的LED车灯是小灯，毛利率在35%左右，而公司传统小灯的毛利率只有15%，盈利能力翻倍多。2006年公司就与复旦大学产学研研究LED大灯，预计2014年底公司将有LED大灯推出。

（2）公司在车灯电子化方面深入研究,AFS产品有储备。我们认为AFS车灯可以让驾驶变得更为轻松，有效控制车灯灯光、方向等，这是车灯电子化的发展方向。

（3）公司将探索进入售后市场，公司本身具有品牌与品质优势,主要采用好的商业模式，就可以带来用户。与优秀的经销商合作已经采用O2O模式都可以获得用户的信任,带来销量。

催化剂：（1）大股东解禁。（2）汽车产业的新发展,比如智能汽车、汽车电子等。