[导读]受到TFT-LCD液晶面板产业景气再度陷入修正影响,面板大厂群创(3481)、友达(2409)近期股价纷纷重挫,友达股价还跌破了票面。里昂最新报告虽仍给与群创BUY买进投资评等、并给予友达OUTPERFORM优于大盘表现投资评等
受到TFT-LCD液晶面板产业景气再度陷入修正影响,面板大厂群创(3481)、友达(2409)近期股价纷纷重挫,友达股价还跌破了票面。里昂最新报告虽仍给与群创BUY买进投资评等、并给予友达OUTPERFORM优于大盘表现投资评等(因认为现在才卖已为时晚矣),但同步下调了双虎获利预估值和目标价。
友达方面,尽管友达今年第三季营收表现优于预期(单季营收约达1071亿元、季减约4.7%),市场预期,友达今年第三季应可保持获利、单季获利估近10亿元。不过,随着面板景气下修,里昂认为,友达今年第四季营收可能就会下滑15%、来到900多亿元水位,并且转为亏损。
里昂预期,到2013年底前,面板价格可能仍将以每个月跌幅1%-2%速度、持续走跌,不过,2014年第一季、面板跌势有机会逐渐趋于和缓。整体来说,这波面板景气修正/面板跌价可能在2014年第一季触底,因此2014年第一季可能是友达这波营运谷底,随后于2014年第二季减少亏损、并于2014年下半年恢复获利。
由于短期营运恐持续探底,里昂对于友达的投资评等从原本BUY买进、下调为OUTPERFORM优于大盘表现,目标价从原本16元、下修至11.7元。原本预估友达2013年税后净利可达85亿元、如今也修正为亏损13亿元。并且预期2014年全年度可能续亏。
群创方面,里昂原本预估群创2013年第三季获利可达60亿元,但现在预估第三季可能亏损8亿元,并且预期第四季亏损还会扩大。原本预期群创2013年税后净利可达250亿元,如今预估可能仅在损平附近。2014年获利预估值亦从原先440亿元、修正至30亿元。
考量群创股价已重挫一波,里昂认为,现在卖股可能为时太晚,因此对群创还维持买进BUY投资评等,惟目标价从原本的27元、下调至14.6元。
另外,经评估,4K2K液晶面板整体利润可能优于常规面板,因此,随着4K2K电视面板出货成长,对于群创应有正面助益。至于群创主推尺寸从37寸、演进到后来39寸(38.5寸),乃至于最新40寸(39.5寸),亦被视为具竞争力产品。
展望未来,面板产业亮点在于拉丁美洲世界杯(足球赛)可望为2014年大尺寸面板需求带来正面助益。另方面,LGD部分韩国产线正从LCD转向OLED,对于面板整体供需或许也有帮助。
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