德豪润达，你怎么啦?

德豪润达于2009年从小家电跨界到LED，通过系列并购完成了LED上游芯片布局。2012年12月王冬雷以交叉换股的形式，入主雷士照明。王冬雷希望打造一个从外延片、芯片到应用的LED全产业链，开放中间链条，牢固把握微笑曲线的两端——技术和品牌。并且目标在五年内，通过并购形成由3-5家上市公司组成的LED产业集群，最终做到LED行业全球前三名，撬动飞利浦和欧司朗的奶酪。

投资65亿，频频扩张并购，并于2012年底入主雷士，希冀打通整个LED产业链，德豪润达的这种模式似乎跟苹果的产业链垄断战略有些相似。然而，德豪润达雄心勃勃的LED帝国梦，是一路坦途还是举步维艰?

业绩“跌跌不休”

从目前来看，德豪润达的LED帝国梦，似乎并不尽如人意。LED网记者在其近一年多的财报中看到，盈利一路下跌，从2013年第三季开始，净利润跌破零，亏损额达23.44万元。直至2014年4月1日晚间，德豪润达披露一季度业绩预告，预计亏损2000万元至4000万元，让外界一惊……

德豪润达近一年多的营收及利润分析

从上表可以看到，LED业务盈利减少的因素中，政府补贴减少，财务费用增加以及综合毛利减少三大因素被多次提及。

LED网记者查看了其2014年第一季度业绩预告补充公告，德豪润达表示公司财务费用大幅增长的主要原因是：

1、公司2013年3月20日发行了8亿元公司债券，利率为5.95%，增加利息费用支出。

2、公司为并购雷士照明股份而进行的融资增加了利息费用支出;以及公司芜湖、大连的LED产业基地建设已基本完成并投产，相应的项目贷款因在建工程陆续转固而使利息费用支出增加。

垂直整合效益堪忧

德豪润达在整个扩张战略中，与雷士照明的合作，无疑是最浓墨重彩的一笔，堪称LED业界最典型的上下游产业链垂直整合案例，同时不少专家认为这是未来产业整合的一个重要方向。