利亚德:四轮驱动下的LED领创者

事件:公司3月28日举行2013年业绩说明会和战略发布会,我们与公司董事长、董秘以及金达照明董事长进行了深入交流。

去年打下坚实基础,产品和品牌知名度迅速提升

去年是公司发展的关键一年,公司在全球率先开创的小间距LED电视订单增长迅速,在军队、政府、商业等领域迅速渗透,并逐步向高端民用市场渗透。海外市场上则通过德国宝马总部、火箭丰田中心等标志性项目取得突破,实现连续三年倍增。

公司作为国内科技创新的典范被国内50多家媒体报道,并有机会向中央领导展示。有助于公司产品进一步打开市场知名度,在更多领域推广。

未来三年战略定位--?四轮驱动下的LED领创者?

未来三年公司将基于LED显示和LED小间距电视,进军LED智能照明和LED文化传媒,形成四轮驱动的局面:

小间距电视:经过去年的积累,今年小间距电视替代大屏拼墙、会议室投影的速度将进一步加快,公司收购互联亿达后,在广电领域的渗透成效显著。海外市场上,今明两年也将连续保持50%以上的高增长。公司今年多款高端民用产品将面世,市场潜力巨大。

文化传媒:LED显示屏是广告传媒理想的精准投放媒体,公司正在寻求优质广告传媒公司作为投资合作对象,将价值链从LED器件制造向系统集成甚至运营延伸。未来以LED显示屏部分价值换取运营时间的模式可能将越来越成熟。

智能照明:公司通过收购金达照明以及与河东电子战略合作分别进入户外和室内照明市场,且均以工程项目为主,与公司将形成强大的协同效应。收购金达照明后,未来可以面向大型项目甚至整个城市的总包,符合城市统一亮化、集中控制的需求;与河东电子战略合作进入智能建筑、智能家居市场,也有利于公司搭建智能集成平台,优化销售模式。

今明两年利润1.53、2.35亿元,目前估值27、17倍,建议买入

公司今年最低利润目标1.3亿元--股权激励行权目标8000万、金达照明业绩承诺2250万、互联亿达业绩承诺700万、政府补助2500万。

我们认为今年小间距LED电视订单今年很可能超预期,面向普通商用和民用市场的产品也开始发力,预计母公司业绩增长35%--超9000万。另外互联亿达、金达照明有很大希望超出承诺的业绩,河东电子25%股权如果上半年顺利完成收购,也将贡献投资收益400-500万左右。

预计今明两年净利润1.53、2.35亿。对应摊薄EPS0.94、1.46元,目前估值仅27、17倍,建议买入,目标价37.6元,对应今年40倍PE。