欧菲光:触摸屏业务已具国际竞争力摄像头模组将成为重要看点

触摸屏业务具备明显的规模优势和产业一体化优势。

公司触摸屏业务在行业内具备明显的规模优势和产业链垂直一体化优势,主要客户包括联想、华为、酷派、三星等。随着中大尺寸触摸屏产能投放、中小尺寸触摸屏份额进一步提升,公司触摸屏业务营收仍有望保持快速增长。

另外公司自主开发的Metal Mesh 触摸屏具备物料成本低、导电性良好等优点,如果良率提升顺利、有望在中大尺寸应用上占据较大市场份额。

CCM(微摄像头模组)是公司未来重要看点。

公司基于原有镜头底座和滤光片加工能力,以及扎实的客户关系基础,集中资源投入摄像头模组业务。目前已通过豪威/三星/索尼等CMOS 厂商技术认证,切入联想、小米、宇龙、金立、华为等客户的摄像头模组供应链,也已经具备月产千万级的产能规模,有潜力在短期内成为行业内主流供应商。

注重研发与新技术储备,构建中长期竞争力。

公司注重研发与新技术储备。除自主开发的Metal Mesh 触摸屏产品外,在摄像头领域,公司收购美国Tessera Technologies Inc 子公司 DigitalOpticsCorporation 公司的MEMS 摄像头相关资产和专利等,在具备前景的MEMS摄像头方面做了相关技术储备,在未来的摄像头技术升级趋势中占据主动。

估值:我们再次覆盖欧菲光,给予“买入”评级,目标价28 元。

我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.88/1.24/1.53 元,基于瑞银VCAM贴现现金流模型,在WACC 7.8%的情况下,推导出目标价28 元,给予“买入”评级,目标价对应2014/15/16 年PE 分别为31.82/22.58/18.30 倍。