借力渠道及品牌优势，佛山照明或重塑“中国灯王”辉煌

佛山照明是国内照明龙头企业，拥有50多年专业从事照明行业的深厚积累。公司从一个地方小厂起家，逐渐成长为国内首屈一指的照明企业，昔日曾拥有“中国灯王”的美誉。但自从2002年初钟信才等老一批管理者寻求MBO未果后，佛照的公司治理就处于混乱无序的状态，欧司朗入股及一系列公司治理违规事件均对公司造成了不利影响。但在公司新任管理层上任后，逐渐清退锂电池资产，坚定向LED照明转型。公司此次战略转型被看好，公司原有荧光灯业务的品牌、渠道、成本控制技术、客户优势等都可以无缝移植到LED照明上。和其他新进入者相比，公司品牌和渠道优势将在未来激烈的市场竞争中逐步体现优势。

从全球范围来看，LED行业在14年继续高歌猛进，景气度高。无论是像飞利浦、欧司朗等国际一线照明巨头，还是韩国、台湾等地LED产业链企业，均对LED照明市场爆发持乐观态度，不断加大投入。LED市场景气度主要取决于三个方面，首先是背光市场的企稳，其次是公用、商业照明的大规模启动，紧接着是家庭照明的渗透率快速提高，而这三方面条件在目前看来均已具备。

此轮LED产业景气弹升将贯穿全年，甚至延续到未来LED家庭照明渗透率不断提升的两三年时间。LED行业市场空间广阔，前景光明，相关企业迎来投资黄金时期。

在荧光灯时代，佛照以经销商代理制的形式铺设渠道，目前已经拥有400多家专卖店，2000多家终端渠道商，以五金店和便利店为主，贴近家庭照明，拥有极高的品牌知名度和认知度。经销商与佛山照明的合作时间长，与经销商的合作及信任通过时间的沉淀而累积。另外，大量的经销商渠道也需要卓越的协调管理能力，这些都是其他做LED封装出身的企业难以比拟的。实际上，如果去考察近两年来相关LED封装企业自建渠道的历史，就可以看到渠道不是一朝一夕可以建立。无论是鸿利光电的适时放弃，还是勤上的苦苦挣扎，都说明了自建渠道并不是一蹴而就的事情。

佛山照明渠道体系以经销商作为核心，层层下移，竞争优势突出。首先，运营中心实力强大，区域市场运营能力突出，以省会和一线城市为突破口，再逐渐下移，符合LED产品渗透规律；其次，网点质量高，单店产出大；产品线丰富，性价比高；工程投标政策灵活，工程领域影响力大；售后服务可以让各级经销商负担，有利于形成良好的消费者口碑等等。应该说，这种模式是符合照明行业发展规模的，也有利于公司把渠道做扎实。

转型LED照明后，佛照业绩提升主要来源于两个方面，其一，LED产品与公司传统荧光灯产品相比，出厂价格提升较多。其次，LED照明产品发展的高级阶段将是LED个性化及创新性产品阶段。LED照明未来必将走向光源及灯具一体化，这又将带来产品单价的进一步提升，并且还会带来各种不同类型的个性化市场。

从全球范围来看，光源是能够成就大市值公司的领域，最终照明行业一般都是由光源企业来掌控的。像飞利浦、欧司朗等巨头都在逐渐从芯片制造环节退出，扎根品牌及渠道。中国国内有着广阔的内需市场，佛山照明凭借着渠道及品牌优势，发力LED照明，有望重塑中国灯王的辉煌。（责编：Flora）

来源：平安证券

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