京东方拟11亿回购：“铁公鸡”也下蛋

自2004年上市以来，京东方A只融资不分红的形象似乎已深入人心。不过，如今在公司业绩回暖之际，公司首度宣布斥巨资回购股份力图改善公司面貌。

7月29日，京东方A发布回购公司部分社会公众股份的预案称，将用自有资金，以集中竞价交易方式回购部分已发行社会公众股份，包括A股和B股，资金规模不超过11亿元。公司确定此轮回购A股股份的价格不高于2.09元/股，B股回购价格不超过等值人民币2.09元/股。

京东方公告称，此次回购计划，主要是为增强投资者信心，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归，提高股东的投资回报。21世纪经济报道记者了解到，这也是公司在市值管理方面迈出的重要一步。同时，11亿元的回购金额也是近年来A股市场金额较大的一笔。

当天，京东方有关负责人对21世纪经济报道记者表示，公司回购部分社会公众股份反映了管理层对公司内在价值的肯定，将有利于切实提高上市公司股东的投资回报，提高股东持股价值，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归，并建立常态化的股东回报机制。

“公司拟通过回购注销部分公司股份，增厚每股收益，维护公司股价。发达国家中，像苹果、IBM等公司经常在资本市场实施股票回购，以促进其公司股价回归合理区间。”该负责人称。

B股成回购首选

对此，深圳一家私募机构负责人认为，就京东方A现有基本面来看，在当前大势下，公司A股股价要跌破每股净资产应该是很难的，因此，回购的概率要远远小于B股。在现有情况下，公司回购B股则是大概率事件。

“虽然回购金额相对于公司总股本来说并不大，但这也表明了公司管理层的态度。不过，真正落实要等8月15日股东大会通过后才能执行，只怕那时的B股股价可能会超过回购价。”上述私募机构负责人称。“2.09元的回购价，对于京东方B是绝对利好，直接溢价20%，前期低位买京东方B的投资者有获利空间。”

此前，由于 B 股市场整体容量较小、投资机构有限、B 股市场再融资功能受限等原因，致使 B 股市场长期处于低迷状况，公司境内上市外资股“京东方B”股价也持续走低。

截至2014年7月24日，“京东方 A”前20个交易日均价为人民币2.19元/股，市净率（根据2013年年报）为 1.05倍；“京东方B”前20个交易日均价为港币2.01元/股，折合人民币 1.60元/股（按2014年7月24日港币兑人民币中间价换算），相当于同期A股价格的73.06%，市净率（根据2013年年报）仅为0.77倍。

“如果京东方能够多用这种方法来回购B股，就可以用极低的成本解决掉B股对A股的拖累问题。此次回购将有力地抬升B股价格，且大幅缩小了B股流通量，加上将来不断回购的良好预期，B股持续上涨的动力较强。”对此，上述私募机构负责人坦言。

截至当天收盘，京东方B放量大涨4.31%，终盘报收2.18港元。

短期内不会再融资

当天，上述京东方有关负责人对21世纪经济报道记者表示，公司此前经过多轮再融资后，除去遇到重要收购等事宜以外，在短时间内公司不会通过市场去融资。从企业运营资金来看，去年京东方运营的现金流是70多个亿，今年会有将近100亿元左右，未来几年的现金流会达到并超过100亿元。

截至2014年3月末，公司流动资产总额、资产总额和归属于母公司所有者权益（合并口径）分别为626.37亿元、1264.20亿元和738.54亿元。截至2014年3月末，公司资产负债率为40.54%（未经审计），公司资本结构仍具有一定的财务杠杆利用空间。

“若在股份回购期间存在新的投资需求，公司完全有能力在保证以自有资金完成本次回购股份的同时，通过自有资金或外部融资的方式满足正常的投资需求。” 该负责人表示。

“半导体显示行业有着资金与技术双密集型的行业特征，再加上与国外数十年的发展差距，京东方前期的经营和产业发展之路也可谓艰辛，但多年的不懈努力，目前的京东方出货量及市占率均已位列全球业内前五，并努力向世界前三迈进。”该负责人直言。

相对于二级市场股价，公司的经营业绩拐点已经显现。2013年公司实现净利润23.53亿元，2014年一季度实现持续盈利5.88亿元。