水晶光电：蓝宝石业务继续加码

水晶光电发布了《2014年半年度报告》。2014年上半年,公司实现营业收入4.35亿元,较上年同期增长53.85%;实现营业利润9214.52万元,较上年同期增长42.28%;归属于上市公司股东的净利润8225.94元,较上年同期增长44.97%。每股EPS为0.22元。

“同心多元化”战略逐步实施。公司紧密围绕光学业务,在智能手机、相机类光学元器件、蓝宝石产业链、反光材料、微显示光学产品等领域进行布局。2014年上半年,精密光电薄膜元器件业务占主营业务收入的72.73%,蓝宝石LED衬底及其他业务占主营业务收入的19.94%,反光材料业务占主营业务收入的7.33%。

数码相机出货量依然下滑,4G高端智能手机带动业务增长。根据CIPA的数据,2014年前6个月全球数码相机出货量依然呈现下滑的趋势,其中2014年6月全球数码相机出货量为332.8万台,仅为上年同期的76%。随着公司对国际大公司市场的不断渗透,下半年公司在数码相机的市场份额有望提升。国内4G网络建设不断加快,国内4G手机出货量不断加大。根据工信部的数据,上半年我国手机出货量达到2.2亿部,其中4G手机出货量达到4039.4万部,占比接近20%。国内品牌华为、中兴、酷派、小米、联想等企业出货量实现快速增长。公司客户高像素智能手机出货量增长,带动公司智能手机组立件,尤其是蓝玻璃组立件的快速发展。未来随着4G市场的不断增长和公司智能手机类相关产品的产能增加将推动公司业绩继续增长。

公司蓝宝石业务继续成长。上半年,公司蓝宝石衬底及其他业务收入达到8662.7万元,同比增长62.88%;产品毛利率为28.3%。公司看好蓝宝石衬底业务发展前景,7月份公司发布《非公开发行股票预案》,其中蓝宝石长晶及深加工项目拟募集58570万元进行扩产,项目完成将实现120万片产能的4英寸图形化蓝宝石LED衬底、2400万片产能的智能终端用蓝宝石窗口片和250万毫米的蓝宝石晶棒。

微显示业务是公司未来发展的重要领域。智能眼镜、智能手表、汽车显示灯领域,公司储备了微型精密光学零部件、超短焦投影、微型投影光机模组等产品和技术。随着微显示产业的不断发展,公司不断增加相关领域的产品和技术储备,为公司未来发展奠定坚实基础。

反光材料业务发展良好。公司收购夜视丽,进入反光材料市场。随着我国交通建设的不断发展,人们对于多彩化服饰的追求,反光材料市场不断增长。上半年公司反光材料业务发展良好,销售和盈利能力大幅提升,其中2014年5-6月份,公司反光材料业务贡献销售3184.59万元,实现净利润536.9万元。

股价催化剂:蓝宝石产品价格提升;视频眼镜市场快速成长;公司蓝玻璃IRCF出货量大幅增长,反光材料市场快速发展。

盈利预测及投资评级:考虑夜视丽并表,我们预计公司2014~2016年归属母公司股东净利润分别为1.88亿元(上调14.6%)、2.34亿元(上调12.9%)和3.06亿元(上调10.0%),对应的每股收益分别为0.49元、0.61元和0.79元。维持对公司的“增持”评级。