德豪润达毛利表现承压

LED芯片价格继续下滑,公司整体毛利率下行:公司15年上半年营收增长6.15%,主要因为LED行业竞争加剧,相关LED芯片、照明产品价格继续下滑,公司主要LED芯片及应用产品营收同比下降5.53%。产品毛利率方面,公司上半年综合毛利率下降5.66个百分点,主要是受LED芯片及应用类产品价格下跌及公司高毛利率类LED产品占比下降的影响,上半年公司LED产品整体毛利率下降9.48%,降幅明显。

下半年经营状况展望:我们对公司下半年经营改善保持谨慎(不考虑并购影响),主要因为:1)厨房电器市场行业竞争格局稳定,行业增速不会有明显变化,加之国内房地产市场不景气,导致新增需求放缓;2)LED行业竞争愈演愈烈,LED芯片及下游照明产品价格的持续下跌给企业造成更多压力。虽然LED的渗透率在不断提升,但是LED芯片和照明企业的盈利空间不断被压缩,我们认为公司未来整体毛利表现仍将会受到LED芯片和照明价格下跌拖累;3)公司将持续调整LED业务产品结构,如果高毛利LED显示屏产品收入占比仍继续减少,短期内公司毛利率难以稳企。