曲面4K电视引爆千亿商机：3股望爆发

作为全球最大的消费电子展，每年的电视机新品展示都是绝对的重头戏。正在举行的国际消费电子展（CES）传出消息，各大科技巨头纷纷推出曲面4K电视。机构预计，随着技术成熟推动价格下行以及制片内容的完善，4K电视、曲面4K电视有望成为市场主流。相关产业链迎来升级机遇，并分享千亿元的市场规模。

去年还更多只是停留在概念层面的电视4K技术，今年已经成为各参展企业展示产品的标准配置。多家行业人士都已经断言：2014年将成为电视机行业的“4K元年”。

所谓4K电视，指的是电视的水平、垂直方向的像素点均达到目前主流的全高清1080P电视的2倍，即清晰度达到全高清电视的4倍。而曲面4K电视，则是指结合了4K电视的高清特征和OLED电视的可弯曲性，是一种更高级的产品形态。

在此次举办的CES展上，曲面4K电视成为新亮点。三星提出了“可弯曲电视”的概念，消费者可以切换曲面或平面屏幕；松下推出了最新的基于弧形屏幕技术的4KOLED电视，LG推出世界首台屏幕宽高比为21:9的曲面超高清电视。另外，索尼推出了包括针对广大消费者的入门级系列，以推动4K电视价格的下降，同时致力于4K内容的制作和传播。由此可见，各大科技巨头纷纷攫取产业升级机遇，韩系厂商凭借曲面OLED技术，抢占曲面高清电视蛋糕，而日系厂商则继续深挖4K电视市场份额。

据上证报报道，中怡康预测数据显示，2013年4K电视的销售量将占彩电市场份额的2.33%，销售规模约为100万台；2014年为300万台；2015年可达650万台左右。潜在规模达千亿元级别的市场空间，使得曲面4K产业链相关的小间距LED、OLED面板等细分行业，迎来扩容机遇。

A股公司中，锦富新材收购了三星的背光模组和液晶模组供应商，利亚德发布了全球最大的228英寸4K电视，深天马在OLED小尺寸领域的技术已获成功。

【概念股解析】

利亚德：

利亚德于2013年7月25日发布了全球最大的228英寸4K电视，之后更是突破间距极限，其1.9mmLED小间距产品已经量产，1.2mm产品亦已面市。从技术上来看，LED小间距电视在拼缝技术、使用时间、节能环保等方面具有DLP\LCD等传统显示产品不可比拟的优势；从性价比上，公司的小间距高解析度LED电视将全面挑战90寸以上的LCD电视。此外，公司在研发过程中注重与时代的结合，融合了智能、触摸、3D等娱乐元素，在技术上具有领先对手2至3年的优势，并得到了松下等合作伙伴及国际客户认可。

利亚德：收购渠道商，小间距显示踏上新征程

11月20日晚间，利亚德公司公告，拟议4083万元收购北京互联亿达科技有限公司100%股权，本次收购完成后，互联亿达将成为公司的全资子公司。

核心观点

1、产品技术方面：利亚德是国内最早开始探索LED小间距显示技术的厂商，2013年公司连续中标多个CCTV演播室背景墙项目，已经充分证明公司产品得到用户的认可，具备向广电行业高端用户推广的条件。

2、盈利能力方面：自2013年5月份开始，公司LED小间距电视订单快速增加，市场反应良好，小间距显示屏产能供不应求。在竞争激烈的市场环境下，公司LED小间距产品毛利率能够维持在39%以上，盈利能力较强，是提升公司综合毛利率的重要支撑，也是公司长期竞争力的重要体现。

3、市场拓展方面：按照公司的计划，自主品牌是公司开拓市场一贯坚持的方式，而本次收购互联亿达100%股权，是公司坚持自主品牌销售的重要举措，避免让利于经销商，有利于公司维持综合毛利率在较高的水平。

4、渠道资源方面：广播电视台直播背景墙是LED小间距显示的重要应用领域，互联亿达是致力于广播电视行业LED显示屏及控制系统解决方案提供商。多年来，其与中央电视台、安徽电视台、湖南电视台等38家省、市级电视台建立了很好的合作关系，对电视台演播室、演播厅等场所的显示需求和应用极为了解。我们认为，互联亿达良好的客户资源将会为利亚德小间距产品的拓展提供必要的支撑，有助于加快公司大尺寸小间距产品向广电领域演播室、演播厅系统的渗透。

5、收购价格方面：互联亿达承诺的2013年11-12月扣非税后净利润不低于500万元，2014和2015年扣非税后净利润分别不低于700万元和1000万元，复合增长率超过40%。本次利亚德以4083万元的价格收购，对应于2013年动态PE8.16倍（保守估计2013年净利润500万元）。鉴于公司承诺的业绩良好，我们认为，收购价具有良好的吸引力。

锦富新材：

锦富新材收购的帝艾斯光电主营从18英寸到55英寸的液晶电视和显示器用背光模组和液晶模组，是三星在国内的主力供应商之一。据上证报资讯了解，帝艾斯光电在中强光电团队管理下经营状况显著改善，月度已开始盈利，并获三星大力支持，产能恢复迅速。随着三星在江苏的8.5代线的产能释放及新客户的拓展，今年三星电视、平板以及国产客户ODM业务，有望带动帝艾斯光电的营收达到25亿以上。

锦富新材：Q4迎来向上拐点，玻璃强化、摄像头等进展顺利

公司发布三季报：1-9月收入13.8亿元，增长1.2%，净利润5607万，下滑49.4%；其中三季度收入4.6亿元，下滑17%，净利润1119万元，下滑73%，符合此前预期。

前三季度业绩同比下滑主要是因为计入DS投资损益、大尺寸终端景气下滑以及移动终端大客户订单乏力。四季度移动终端大客户新品上量将推进四季度乃至明年上半年业绩上行。

预计全年净利润0.94-1.08亿元，下滑25-35%；其中四季度净利润3763-5025万元，增长13-56%，有望超过12Q3的4207万元创单季历史新高。

向背光模组、OGS强化设备、摄像头等横向、纵向延伸，进展顺利：

公司凭借光学膜、粘胶绝缘、设备等建立的客户、渠道资源，向背光模组、玻璃加工、摄像头、上游材料（石墨烯、氧化锌等）进行横向、纵向延伸，目前进展顺利，未来将形成新的增长点：

背光模组：收购的DS光电11-12月将开始盈利，从光学膜向下延伸到背光模组，光学模组也可望从目前的TV、AIO、NB向移动终端过渡。

OGS玻璃强化设备：卖设备给国内某一线强化玻璃厂，通过物理方法进行强化，已获数百台订单；

OGS触摸屏：在研，计划达到300k/月产能；

摄像头模组：合作研发的前臵200万/后臵800万像素摄像头模组进入量产，供货国内客户，希望通过公司平台资源打入国际客户；前500万/后1300万在研；

石墨烯业务：技术处于国内领先，年内完成中试线，明年调试试产。

　　深天马：

深天马从最初的4.5代线到规划建设的5.5代线，OLED技术已经从实验室转向产业化，表明在OLED小尺寸领域的技术已经获得成功，随着公司技术能力的提升，未来有望进军更高的世代线。

深天马A：重组落地预期明确，成长渐入收获

各产线盈利能力的提升将为本次重组成功奠定良好基础：上市公司前两次收购方案被否决的主要原因在于被收购的标的资产上海天马的盈利能力不佳。本次收购的标的公司成都天马、武汉天马以及上海天马均已完成产能爬坡，盈利能力也在逐渐加强。上海中航光电(002179,股吧)子与深圳中航光电子亦实现单月扭亏为盈。这几个标的公司已经逐渐步入收获期，重组方案通过证监会审核概率较大。

重组成功将带来产能规模与营收的大幅提高：目前深天马的营收主要来自于成都天马、上海天马和深圳天马，如果这次重组方案能够成功，仅仅以产能价值来计算的话，新增总和是原先计入产能的3-4倍左右。未来若厦门的LTPS产线在成熟之后亦顺利注入上市公司的话，公司的整体竞争力将得到进一步的提高。

新技术产品逐步量产将有效提升盈利水平：作为国内中小尺寸面板的龙头企业，深天马并没有一味追求产能的最大化，一方面逐步改变产品结构，提升高清智能手机面板在所有产品中的占比，另一方面稳扎稳打在in-cell、on-cell、AMOLED等新技术与产品方面不断布局，提升企业的整体盈利能力。