2013年中国显示行业企业运营盘点

2013年下半年，由于中国的节能补贴政策退市，全球面板价格普遍收到影响，下跌不止。国内的高世代线相继投产，市场对产能过剩再次担忧。韩国三星等巨头鼓吹加快新一代显示技术发展，更让显示面板行业前景不明。产能方面，2013年全球中小尺寸面板需求旺盛，2014年虽然有部分高世代线产能转向中小尺寸，中小尺寸整体毛利降低，但是对国内面板厂商的影响不大。明年随着电视需求的逐步恢复，以及4K、大尺寸化等趋势发展，国内光电企业盈利能力再次提升。

一、京东方

经营进入良性轨道

经过近几年的摸索和积累，2013年，京东方在技术能力、市场能力、经营能力等方面均有较大提升，整体经营进入良性发展轨道。随着成都触控一体化项目建设完成并小批量出货，合肥8.5代线12月底点亮生产，京东方的盈利能力有望在2014年大幅提升。原先的合肥6代线只能做32英寸以下的显示屏，而8.5代线则能生产更大规格、更高分辨率的屏，这也是全球首条全产线应用Oxide技术的高端显示面板生产线。

综合评估，目前公司具备能力如下：

1）技术能力：公司核心技术能力不断增长，2012年专利数排行业第二，今年将确保专利申请数排行业前两名，此外，公司参与了4项行业标准的制定；

2）市场能力：新产品推出能力显著增强，通过自主研发，上半年在第一时间推出的产品占30%多，此外，通过与下游厂商合作的方式提高新品的丰富度；

3）经营能力：管理效率不断提升，利润率水平高于竞争对手。

生产线满产满销，产品结构调整提升利润水平

目前已经投产的4条生产线处于满产满销状态，公司将满产满销作为下半年的重点工作进行推进，预计该目标能够顺利实现。

产品结构调整仍是公司经营重点之一，6代线从去年调整为7英寸以下产品，目前完成约一半产能转向中小尺寸，预计明年上半年全部产能将转向7英寸及以下。8.5代线的产品结构将面向三个方面，一是小尺寸，明年7英寸产品试产；二是大尺寸，包括2k、4k、以及55英寸及以上的产品;三是高附加值产品，主要围绕创新应用，提高产品的附加值。

面板价格小幅下滑，原材料国产化率提高

面板价格方面，目前市场中a-Si产能保持稳定，产品供需基本处于平衡状态，预计下半年到明年价格基本保持稳定，总体价格波动预计在10%以内。从目前市场情形分析，三星等竞争对手大幅降价的概率也较低。

国产化方面，至2季度，公司原材料本土化采购达到53%左右，设备在15%左右，预计到年底，材料和设备国内采购占比将分别达到60%和20%以上。

定增项目考虑技术趋势，产能有望提前释放

公司定增项目充分考虑了LTPS、氧化物背板、AMOLED等新技术，一方面降低了公司面临的技术风险，另一方面新技术的布局将使公司在未来竞争中处于领先地位，为实现公司在新技术、新产品的产能做到全球第一的战略目标提供保证。

产能释放方面，鄂尔多斯5.5代AM-OLED生产线计划目前已投产，合肥8.5代线也有望于今年年底投产。

预计公司2013年至2015年实现营收分比为322.14亿元、428.45亿元、565.56亿元，实现EPS分别为0.15元、0.20元、0.27元。公司生产线陆续投产后，行业地位将进一步提升。

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　　二、华星光电

2013年1~9月，华星光电投产101万张玻璃基板，销售液晶面板和模组产品合计1560万片，实现收入106亿元，净利润14.2亿元，其中经营性盈利10.5亿元，经营性利润率为9.9%，其中第三季度收入38亿元，净利润5.2亿元，经营性盈利3.1亿元，经营性利润率为8.1%。三季度面板价格下降给公司盈利带来一定压力，但是公司通过扩大产能获得规模效应、采用新材料降低成本、争取更优采购价格等方式控制成本，并提升运营效率，保障盈利水平。目前华星光电产品结构中，48、55寸FHD产品和55寸UHD产品的占比已经达到投片量的20%以上，明年大尺寸产品的占比将进一步提高。

面板业务持续放量，盈利稳定，贡献TCL集团八成利润

2013年以来，随着面板业务总体上景气度较高，华星光电一直处于满产状态，通过充分挖掘产能，月产大板超过设计产能10万张。虽然三季度面板价格下滑5%左右，但由于原材料价格下降，工艺改进，加上良好的规模效应，华星光电整体净利润水平保持稳定，实现规模、盈利稳健增长。四季度以来经营形势仍然非常好。

TCL增持华星光电30%股权，为集团多贡献3亿净利润

TCL增持华星光电30%股权，从而多分享了华星光电的利润，已经体现在集团利润中(自2013年4月10日起到9月30日的净利润30，206万元计入公司归属于上市公司股东的净利润，2013年上半年和第三季度分别计入14.511万元和15.695万元)。

TCL多媒体业务Q3亏损：国内需求下降兼偶发因素

前三季度TCL多媒体业务实现销售收入222.8亿元，同比增长11.6%，其中第三季度收入77.97亿元，同比下滑2.5%。

今年6月1日起节能补贴政策退出，行业整体需求下滑，乐视等行业新竞争者加大了市场推广力度，压低产品单价，冲击了以海信、TCL等传统彩电企业；公司对行业需求下滑和竞争加剧估计不足，导致原材料和产品库存积压，处理该部分存货产生了一定的减值压力；此外个别型号产品因上游屏的缺陷，产生质量问题，影响了当期的盈利。以上因素综合形成第三季度多媒体亏损1.13亿元。

三、南京熊猫

2013年10月，南京熊猫发布三季报。今年1~9月间，公司盈利1.31亿元，同比增长96.73%，每股收益0.1752元。前三季度，公司实现营业收入14.62亿元，同比减少12.97%。公告显示，1~9月份，公司资产减值损失同比减少91.95%；此外，营业外收入因政府补助增加而同比增长134.01%至2833.89万元。

南京熊猫是一众国内面板厂中最为低调的。公开资料显示，熊猫液晶6代线投产后一直没有真正的规模出货。由此可见，熊猫电视的100多万台的生产规模难以支撑其每月8万片的产量。今年4月底中国电子信息产业集团公司旗下长城电脑发布公告称，其控股子公司冠捷科技在港注册的全资子公司TopVictory将出资1.4亿元，与中电熊猫旗下的熊猫液晶科技成立合营企业一起投资南京第10代线，熊猫液晶将控股99.2%。

但过后补救，公司再次发布消息，为降低风险，将原定建设的10代液晶面板生产线降为8.5代线。目前熊猫电子的液晶面板线正在按部就班地进行。尽管合作消息传出，不过夏普是否能顺利完成这次技术转让还存在变数，如果18个月内合营企业依然无法获得第10代线的相关知识产权，TopVictory有权提前行使认沽期权。

　　四、深天马

上半年，公司实现主营业务收入22.51亿元，同比增长0.62%，实现净利润2141万元，同比增长97.35%，符合预期，即二季度单季实现收入12.11亿元，同比下降3.45%，环比增长16.37%，实现净利润1995万元，同比增长10.4%，环比增长1268.6%。

行业景气和产品、客户结构改善带动毛利提升

上半年，公司综合毛利率为16.52%，较去年同期提升3.7%，较去年年底提升2.15%。公司毛利持续改善来自行业景气和产品、客户结构改善。由于智能手机出货量持续增长、屏幕尺寸变大，中小显示屏从去年几年的供给相对过剩到目前的供需平衡，价格下跌趋缓，部分产品出现价格上涨。同时，深天马智能手机面板出货占比不断提升，目前已经超过70%。三星、华为、联想等大客户在公司销售的占比分别超过或接近10%。

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研发助力，冲击高端显示第一梯队

公司LTPS产线进展顺利,已经进入与客户定制研发阶段。公司incell仍在积极提升良率,预期未来有可能形成突破。天马业务架构合理,客户结构明显改善,如公司能踩准显示屏向高分辨率的技术趋势,未来发展空间广阔。

深天马还于11月12日发布公告:拟通过向特定对象非公开发行股份购买上海天马70%股权、成都天马40%股权、武汉天马90%股权、上海光电子100%股权、深圳光电子100%股权,并募集配套资金。

此次交易完成后,将掌握先进技术和产能的上海天马、武汉天马和成都天马注入上市公司。AMOLED技术,HD技术和4.5代线产能等都将归并至上市公司管理控制,更有利于公司整合中小尺寸面板显示触控资源和技术,实现协同效应。

从实际控股人注入资产的思路可以看出,对上市公司采用“成熟一家,推进一家原则”,注入资产都已经技术成熟,实现盈利,不会对上市公司造成经营负担。其中武汉天马、上海光电子和深圳光电子都是在今年实现了技术突破和转亏为盈,而原本就盈利良好的上海天马和成都天马也在今年大幅提高了盈利能力。

未来继续看好中小尺寸显示触控的发展前景:智能机今年火爆,已经达到10亿部的出货量,虽然渗透率已经达到,未来仍将平稳增长。而平板市场则将持续火爆高增长态势。终端市场的高增长将带动显示触控出货,尤其在今年中华酷联等国产品牌异军突起的局面下,显示触控的国产化必将进一步加快步伐,而公司作为中小尺寸显示的龙头将率先受益。

五、诚志永华

诚志股份中报显示，2013年1-6月份公司实现盈利1632万元，同比增长46.65%，每股收益0.055元。报告期内，报告期内，公司实现营业收入21.8亿元，同比增长28.20%。公司表示，2013年上半年全球经济和金融形势虽有所企稳和好转，但总体上仍较为低迷；国内经济增速回落、外需疲弱，信贷紧缩、产能过剩等经济风险更为突出。公司在生物医药、液晶材料等主营业务领域遭遇了国际市场需求不旺，国内竞争态势更趋激烈等挑战。

数据显示，2010年、2011年、2012年和2013年一季度，诚志股份借款合计（包括长期借款和短期借款）分别为15.45亿元、13.57亿元、9.26亿元和11.55亿元，资产负债率分别为54.01%、50.57%、45.59%和48.66%。公司亦坦承，最近几年的对外扩张和资本支出所需资金主要依靠银行贷款的方式解决，融资渠道的单一性使得资产负债率持续处于相对较高水平。2012年，公司实现净利润2724万元，利息支出高达6051万元。

六、康得新

光学膜产业集群项目投产，开启发展新纪元

2012年3月，康得新年产4000万平方米光学膜项目达产，使得公司成为国内技术最先进和首家全系列、规模化的光学膜龙头企业。2013年11月，公司总投资达45亿元，年产2亿平方米光学膜产业集群项目开始投产，使得光学膜总产能达2.4亿平方米/年。公司即将成为全球产业链最全、集中度最高、竞争力最强的光学膜企业，一举成为世界光学膜产业的领军企业。预计2014年公司光学膜有望实现50%以上的产能利用率，2015年达到满产状态，支撑未来2年的快速发展。

产品品种丰富，市场空间巨大

康得新设有成型、涂布、窗膜等七大事业部，已开发出10大系列100多种光学膜产品，涵盖显示产业和非显示产业两大市场领域，可满足客户的多样化需求。光学膜市场容量巨大。全球背光模组用膜市场规模达256亿元；全球ITO导电膜市场规模为30亿元以上;国内车窗膜市场容量达400亿元;国内保护膜市场容量达31.7亿平米等等。

　　国际大客户开拓顺利

目前，康得新光学膜已经获得国内外近150家客户的认证，成功向TCL、京东方、创维等40多家客户量产供货。2013年4月光学膜产品获得群创光电的量产认证，8月向群创光电量产供货，实现了国际大客户开拓的突破。目前，公司对三星、友达、LG、冠捷等国际一线大厂的量产认证持续进行中，判断年底或明年初将获得突破。

七、欧菲光

欧菲光2013年三季度报告显示，报告期内，实现营业收入57.77亿元，同比增长134.06%;实现净利润3.77亿元，同比增长93.14%。同时公布了2013年全年业绩展望，预计2013年度累计净利润达5.50~6.00亿元，同比增长71%~87%。并更新了非公开发行股票预案，拟募集资金40亿元用于高像素微摄像头模组扩产、中大尺寸电容式触摸屏扩产、液晶显示模组扩产、传感器及应用集成系统研发中心项目。

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单季度营收高增长延续，第三季度营收24.74亿元，创历史新高，同比增长109%。在中高端智能手机、平板电脑需求高涨的大背景下，公司触摸屏产品以高性价比、快速反应等特点对台湾企业形成了进口替代，出货不断攀升。

现时，触控屏行业竞争较为激烈，欧菲光毛利率有所下滑。从12年的20.31%下滑到16.99%。但是从另一方面反应，公司在如此激烈的竞争环境下，能保持如此高的收入和业绩增长，实属不易。目前公司已掌握一系列套核心制造技术，并将其逐步运用到生产实践中。2013年研发成功的MetalMesh触摸屏技术，已通过多家国际知名厂商的认证，并已小批量生产。

未来公司通过横向和垂直整合产业链，提供规模化稳定的供货能力来维持较高的毛利率水平。并利用与三星、联想、华为、华硕等优质客户良好的粘性，通过横向和垂直的产业整合，打造配套平台型公司。

目前，公司已完成触摸屏垂直一体化的全产业链布局，具备技术资金人才优势和量产经验，未来向微摄像头模组领域延伸(横向整合)，并将触摸屏和液晶显示模组产业资源进行整合(垂直整合)。

八、莱宝高科

由于触摸屏行业供过于求，莱宝高科近期经营和股价表现将受到较大压力。

莱宝高科2013年1~9月业绩低于预期:前三季实现营业收入13.7亿元，同比增长58%；但营业利润仅0.44亿，同比下降63%；归属于母公司净利润0.45亿，同比下降59%。尽管三季度业绩较二季度增长274%，实现归属母公司净利润0.19亿元，但同比下降34%。

业绩低于预期主要源于触摸屏需求低于预期，毛利率大幅下降(今年1~9月14.3%vs.去年同期25.3%)所致。

触摸屏行业产能供过于求疑虑升高:我们年初判断“触摸屏产业上半年供不应求，产业万里无云;然而下半年风险浮现，风险同时来自供给与需求两方面”。今年触摸屏的供给下半年较上半年约增加40%。然而需求并未随之提升，触摸屏笔记本渗透率低于预期。

年初时期望下半年渗透率能达到20%以上，目前只有10-15%左右。

触摸屏行业获利风险上升:触摸屏笔记本与非触摸屏笔记本售价仍存有300-600人民币的价差。面对来自平板电脑的竞争，笔记本的整体价格(而非新增功能)仍是消费者选择购买时的关键因素。触摸屏笔记本的渗透率若要大幅提升，则终端售价必须大幅降价，触摸屏厂商的获利空间势必持续被挤压。

今年下半年以来，单纯只做触控的触摸屏厂面临来自面板厂(如:友达的eTP、群创的InnoTouch等)的强烈竞争；提供全方位的零组件方案成为竞争的必要手段。竞争对手如欧菲光，已经开始布局“摄像头模块+触摸屏模块+液晶面板”的三合一方案，提供终端客户一站式采购，然而目前并没有看到莱宝进行产品线延伸的相关布局。

九、南玻

南玻今年经营策略出现较大调整，主要举措包括出让显示器件控股权和收缩浮法产能，公司明后年增长的重心将落在超薄玻璃和光伏板块上。有望借助技术优势和新增产能，抢下更多国内市场份额，该产品有望成为公司未来三年盈利能力最强的单品。

长期看，国产超薄玻璃尽管与国外领先水平存在代差，但中低端触屏产品在国内拥有最广泛的草根需求，我们相信中低端触屏市场在未来三年仍将充满活力，而国产超薄玻璃具备成本优势，将实现有效进口替代。此外，老年人便携设备需求的增长也将延长中低端产品生命周期。

短期看，2014年巴西世界杯有望推升平板、手机等触屏设备的销量、间接带动国产超薄加速放量。因为这些产品为球迷看比赛提供了额外便利，使无法购买大屏幕电视的球迷可通过便携设备观看网络直播。另一方面，世界杯年厂商将加大促销力度，将刺激市场购买欲。

相比于后来者，南玻超薄浮法技术具备两年左右的先发优势，且具备完整触屏产业链作为配套，预计明年上半年投产的宜昌超薄新线实现盈利的周期将较河北线明显缩短。此外，南玻更有望借助清远高性能超薄项目打入中高端盖板玻璃市场，将产品竞争力提升一个级别。

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　　十、深纺织

财务数据显示，2013年上半年，深纺织偏光片业务实现2.9亿元收入，约占总收入的50.47%；纺织业务实现收入1015.01万元，约占总收入的1.77%。其中，主营纺织业的两家全资子公司金兰公司和美百年服装2013年上半年实现的净利润分别为98.31万元和-11.2万元。

纺织业务的不如人意使深纺织选择逐步向偏光片产业转型。公司12月12日发布公告，公司已将旗下金兰公司100%股权及权益以人民币2.2亿元的价格予以拍卖。继2010年募资8.5亿元投资TFT-LCD偏光片一期项目两年后，深纺织向特定投资者发行不超过1.7亿股A股、募集不超过14.7亿元资金以建设TFT-LCD用偏光片二期项目的预案也获得批准。而作为目前国内规模最大的偏光片研发和生产企业，深纺织旗下主营偏光片业务的子公司盛波光电已成为华星光电、京东方、深超光电、龙腾光电、中华映管等众多面板企业的供应商，其中与华星光电的合作被业界广泛看好。

但截至目前，偏光片并未给深纺织贡献多大利润。2012年，受累于偏光片二期项目的投入，深纺织亏损高达8099万元。偏光片属于液晶面板的上游配套资源，随着面板产业在中国的迅速发展，对上游原材料的需求也越来越大，公司加码是明智之举。

十一、超声电子

2013年5月，超声电子重启融资额达8.5亿元的定增事宜，计划投建年产25万平方米电容式触摸屏，以及铜覆板相关项目。这起投资2011年开始筹划，2012年一度因超声电子股价低于增发底价而无疾而终，如今旧案重提，近日已上会。

7月9日，超声电子发布2013年半年度业绩预告，公司预计1~6月归属于上市公司股东的净利润3761.57万元-6269.29万元，比上年同期下降50%-70%。由于2013年上半年部分产品需求减弱，售价下降，公司整体毛利率水平同比有所下降，导致盈利水平同比下降。

扩产成为大部分触控相关领域公司今年的主题。

十二、合力泰

联合化工日前公告江西合力泰借壳上市方案，这家亏损连连即将被*ST的化工公司将转型触摸屏制造厂商，股价随即大涨。

联合化工向合力泰原股东文开福等以4.14元/股的价格增发6.69亿股，以收购其所持有的合力泰100%股权。收购完成后，合力泰将成为联合化工的全资子公司，而原控股股东文开福将持有联合化工28.14%的股份，成为该上市公司的实际控制人。

合力泰借壳上市的同时还抛出配套融资方案，向其他特定投资者增发9000万股，融资3.73亿元，用于合力泰投资建设触摸屏和盖板玻璃的产能。这两个项目投资总额超过4亿元，建设期一年半。建成后，合力泰将新增1800万片无缝贴合触显一体化模组和7500万片触摸屏盖板玻璃年生产能力。

一边是竞争激烈，毛利下降；一边却还争先恐后扩张产能——上市触控厂商面临着纠结的军备竞赛。

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