乐视撬动千亿市值：超级电视能否担当重任？

“目前的一系列布局主要还是给资本市场讲故事”

作为创业板明星股，乐视网市值自去年年底以来，已经从58亿元跃升至300亿元，但即便如此，神话还在继续被追捧。

近期，包括民族证券和中金公司等评级机构又对乐视网给出了千亿级的市值预估。其中民族证券的报告更是大胆预言，2021年乐视网的市值将达到2000亿。但乐视网真有如此的增长潜力吗？

千亿估值惹争议

过去一年来虽然面临诸多争议，但乐视网资本市场行情仍然是一路逆袭，今年10月底，股价更是攀升至52元，其市值也一度超过了行业龙头优酷土豆。但在资本市场看来，乐视网目前二三百亿的市值规模，似乎还只是一个新起点。

民族证券12月4日发布分析报告称，预计未来9年乐视网的复合净利润增长率为57.6%，复合投资回报率是22.82%，支撑2000亿市值规模。这也是迄今为止，第三方给予乐视网最高的估值。

“我非常看好乐视超级电视，特别是高端超级电视这块，2019年会迎来爆发式增长，”民族证券分析师栾雪飞认为，未来智能电视市场会形成规模效应，潜力巨大，而目前布局超级电视厂商里，乐视具有先发优势，最具互联网特色，与此同时，很多竞争产品只是合作品牌，“按照电视的标准，加入了互联网模块，互联网基因不强。”

与此同时，栾雪飞认为内容资源、版权以及政策等因素也是乐视优势所在，“有些互联网公司也做了不错的盒子和电视产品，但是面临内容和政策的不确定性。”

除了民族证券外，另一家评级机构中金公司近期也给予了乐视网千亿级市值的预期。“乐视网作为大视频行业的颠覆者，凭借完整乐视生态形成差异化竞争，运营有望进入爆发期；伴随乐视生态链不断加强，公司有望成长为千亿市值公司。”

值得注意的是，虽然自10月中旬攀升至52元高位后，乐视网的股价处于回调阶段，目前处于30多元区位，但东方财富网数据中心显示信息，一年来，对乐视网股票的62次投资评级里，只有一次“减持”，而“买入”为14个，“增持”为30个，“中性”17个。

面对资本市场的“追捧”，12月10日，乐视网方面告诉记者，不会对近期外界千亿评估进行评价，“乐视网没法去预估市值，这也不符合相关市场规定，我们目前关注的依然是生态系统建设，基于内容进行垂直产业链整合，实现一云多屏的战略推广。”

　　在视频行业还是追赶者

值得注意的是，通过一系列跨界扩张以及并购整合，乐视网逐渐打造了其所谓的“生态系统”，集合了平台、内容、终端和应用的垂直整合优势。

不过有视频行业人士认为，目前乐视网的一系列布局主要还是给资本市场讲故事。“电视这块，各家视频网站其实一直都有考虑，包括家电厂商和视频网站也一直在沟通，但具体的产品形态包括政策问题，都存在很多模糊的地方，乐视只是先做了出来。”

“以前做东西，大家都是做好了再吃，后来是边做边吃，现在还没有怎么做，就开始吃了。”该人士表示，一系列投资概念难免会有泡沫出现。

该人士同时表示，乐视网原本的优势，主要还是早期圈了很大一批影视资源，通过做版权分销，乐视网赚了很多钱，但随着这两年市场竞争，乐视网独家版权资源优势虽然还在，但是已经不像原来那样明显，“视频网站彼此之间采购的时候也会有默契合作。”

实际上，乐视网自身也面临转型的问题。

随着年底各大视频网站纷纷拉开推介路演，乐视网也在紧锣密鼓地拼抢广告市场，在成都、厦门、广州、上海和北京五地进行广告商推介活动，其主打的策略是“五屏营销”概念，涉及PC、手机、平板、电视以及电影屏等。

“现在最大块的收入是广告，其次是版权分销，另外，用户付费方面也会有部分收入。”对于目前炙手可热的超级电视，乐视相关人士告诉记者，“超级电视本身主要还是薄利，还处于培育阶段。”

乐视网2013年中期财报显示，其合计主营收入7.52亿中，广告收入3.43亿元，而分销收入为2.75亿元，两大板块仍是主要的收入来源，同期广告收入增长124.74%，而分销收入则下跌了18%。随着广告收入增长，分销逐步成为一块“传统业务”。

不过相比同行视频网站，乐视网的广告收入尚处于追赶阶段。易观国际报告显示，第三季度乐视网在整体网络视频市场广告收入份额为7.91%，行业排名第五位，龙头优酷的份额27.85%，爱奇艺16.48%，搜狐10.34%，腾讯8.55%。

“后几家的竞争比较激烈。”易观国际分析师庞亿明认为，相比同行，乐视网目前做了一系列布局，生态系统的模式有一定的优势，但未来市场还是存在变数，“在未来电视市场，占据最大头的依然是传统厂商，毕竟其拥有品牌、制造和渠道优势；同时，视频网站还处于观望阶段，后来者追赶的情况也是时有发生。”

　　来自对手的狙击

按照乐视网的说法，整个乐视发展路径是一个独特的生态系统模式，但作为乐视新兴业务的超级电视，目前还处在“培育阶段”。目前为止，乐视网已先后推出了X60、S40和S50三款产品，“高价低配”、“纯互联网电视”一度成为今年智能电视市场最大的噱头，但与此同时，围绕超级电视的渠道、产能等问题，市场也是诟病不断。

据了解，目前乐视超级电视X60和S40供应发货需要2至3周，相对火爆的S50，发货期已从之前的5-6周，近期延长至7周时间。

乐视方面也坦承一直在协调解决供应链问题。“代工厂已在快速增加产线，提高产能，预计自明年起，超级电视产能问题将逐步得到改善，避免发生现货供不应求的现象。”乐视网12月10日在深交所互动易上披露的《投资者关系活动记录表》中透露。

乐视网公开披露信息显示，自今年7月发售X60以来，包括X60、S40和S50，整个乐视超级电视预计出货量为15万-20万部。这一出货量与传统电视厂商相比还只是一个零头。家电行业专家刘步尘告诉记者，包括创维、TCL等大厂，“年出货量均在千万级别。”

“我们现在还在逐步培育市场，慢慢做规模，而且整个电视市场规模庞大，不一定要很大量，也可以活的很好。”一名乐视人士告诉记者，实际上乐视超级电视业务本身已经盈利，包括硬件、用户服务费以及开机广告等。

与此同时，除了乐视超级电视外，目前在电视屏上，互联网厂商和电视厂商也都在加紧布局圈地，其中小米也推出了自己的独立品牌小米电视，爱奇艺和TCL、阿里与创维等则选择了合作开发的方式，此外，优酷也已经明确表示，其电视产品计划也已经在进行之中。

“目前的情况是，大家做的互联网电视其实都是大同小异。”前述视频业内人士认为，虽然电视屏是未来互联网市场必然抢夺的一个重要入口，但目前大家还处于概念圈地阶段，智能电视的交互方式以及基础网络设施完善，包括政策上的不明朗等，依然是市场发展的障碍。