京东方全年盈利20亿：高增长可否持续？

10月29日，我国半导体显示龙头京东方披露了2013年三季度报告。前三季度，京东方实现净利润13.6亿元人民币。公司同时披露2013全年业绩预告，全年盈利有望达到18-20亿元，比上年同期盈利额将提升6倍左右。

业绩逆袭或增6倍

从去年三季度起，京东方开始实现单季盈利，并以全年2.58亿元的净利润为2012画上句点。

进入2013年，京东方的净利润更是步入增长“快车道”。第一季度公司实现归属于母公司的净利润2.87亿元；2013年中期，这一数据为8.59亿元，其中第二季度单季盈利5.72亿元；2013年第三季度，京东方实现归属上市公司股东净利润达4.99亿元人民币，同比增长翻两番，达229.68%，基本每股收益0.037元。至此，京东方已实现连续5个季度保持盈利。

公司表示，四季度若继续保持三季度近5亿元的净利润水平，其全年盈利有望超过18亿元。根据公司于同一天发布的全年业绩预告，2013年公司将实现盈利18亿元-20亿元，比上年同期增长597%-675%。

中小尺寸撬动盈利

业内人士告诉记者，2013年下半年，中小尺寸面板价格仍总体趋稳，但大尺寸面板价格下调明显，出货量也随之出现跌落。来自兴业证券(601377,股吧)的统计数据，2013年一季度全球智能手机出货2.16亿，同比增长49%；9寸以下Pad面板出货4654万片，同比增长446%。中小尺寸面板供需持续偏紧。

得益于产线布局的完整化和灵活高效的产品结构调整，截至目前，京东方北京5代线已全部生产中小尺寸面板，合肥6代线移动类产品比重已超过50%，北京8.5代线也已开始量产平板电脑用面板。京东方三季度中小尺寸面板生产及出货比重的有序增加，使得企业在大尺寸面板量价齐跌的市场情况下，仍继续保持强劲的盈利势头。

渤海证券分析师张博此前发布研究报告指出，产品结构调整仍是公司经营重点之一。第6代TFT-LCD生产线的产品结构从过去的电视、显示器、笔记本面板为主，向小型化的手机及平板电脑转换。预计2014上半年全部产能将转向7寸及以下。据了解，公司目前的产品已顺利导入三星、联想等国内外一线移动终端品牌，获利提升明显。另据报道，待内蒙古的5.5代（AMOLED）线投产后，公司将有4条世代线投入中小尺寸生产，未来有望成为全球最大的中小尺寸面板生产厂商。

大尺寸的剩与不剩

日前有关于液晶面板是否面临产能过剩的讨论甚嚣尘上。DisplaySearch预测，中国大陆8.5代线产能将从2013年四季度的每月25万片，上升到2015年四季度的每月67万片。这意味着两年内，中国8.5代线产能的增幅将超过260%，在全球8.5代线总产能中占比将从目前的19%提升至2015年四季度的39%。那么大尺寸液晶面板未来是否会面临产能过剩的问题呢？

渤海证券张博指出，从国内外面板行业的发展情况看，政府均起到重要作用。工信部在电子信息制造业“十二五”发展规划里提出的创新目标是平板电视面板自给率达到80%以上，至2013年6月我国自给率为30%左右，未来仍有很大的成长空间。另一个值得注意的现象是，据了解，今年初发改委就液晶面板价格垄断对三星、LG在内的6家液晶面板企业进行处罚，京东方作为国内龙头企业在未来仍将继续享有政策倾斜。

从京东方自身来说，大尺寸业务也具备长期竞争力。兴业证券刘亮分析认为，公司合肥、重庆两条8.5代线将在2014、2015年逐步达产，虽然有大陆多条高世代线投产是否再次造成供给过剩的隐忧，但面对国内仍在不断增长的电视市场，同时公司新世代线在技术上的提升，其全球竞争力将进一步增长，市场份额进一步提升，发展速度将优于行业整体。

　　高端产品成市场新宠

渤海证券指出，未来京东方8.5代线的产品结构将面向三个方面：一是小尺寸，2014年7寸产品试产；二是大尺寸，包括2k、4k、以及55寸及以上的产品；三是高附加值产品，主要围绕创新应用，提高产品的附加值。记者了解到，公司在建的合肥8.5代线将部分采用IGZO技术。据公司中报披露，合肥8.5代线有望于今年底投产。

另外根据公司此前公布的定增方案，公司的募投项目充分考虑了LTPS、氧化物背板、AMOLED、触摸屏等新技术。渤海证券认为，新技术的布局将使公司在未来竞争中处于领先地位，为实现公司在新技术、新产品的产能做到全球第一的战略目标提供保证。

而有望于年底投产的鄂尔多斯5.5代线也是名副其实的“技术范”，主要生产AMOLED及LTPS面板。天相投资指出，从全球市场上看，无论是LTPS还是AMOLED，其有效产能均十分有限。LTPS主要由日系供应，而智能手机用AMOLED近99%的产能集中在三星一家手中，这些有限的产能早已被国际一线智能终端厂商如苹果、三星、LG、诺基亚等瓜分，国内智能终端厂商只能排队去抢，其向高端发展的进程受到制约。因此，公司鄂尔多斯5.5代线成功达产后，将去供应大陆一线智能终端厂商，有望快速实现满产满销。