海洋王照明IPO悬疑：5.5亿元募集资金之谜 独董供职竞争对手

早在2012年6月就已预披露招股说明书的海洋王照明科技股份有限公司（下称“海洋王照明”）至今仍未有上会安排。

事实上，其招股书预披露初期曾遭受到大量质疑，外界一度揣测海洋王照明的上市之路会因此受阻。对此，海洋王照明办公室相关人士告诉时代周报记者：“公司内部也不知道何时过会，其他的不方便透露。”

纷纭的质疑集中在海洋王照明的募投项目上，认为其自有资金便可满足大部分筹投项目。根据其招股说明书，公司最近三年末的货币资金余额都在2亿元以上，而截至2011年底这一数据为3.46亿元，刚好符合其募投项目中“生产线建设项目”的3.36亿元资金需求。

更为吊诡的是，在海洋王照明的五个独董中，有两名独董“身兼数职”，独董之一的陈燕生同时担任阳光照明(600261,股吧)、飞乐音响(600651,股吧)、勤上光电(002638,股吧)和远方光电(300306,股吧)这四家已上市企业的独立董事，而另一独董王锦燧目前也在雷士照明任独立非执行董事。

根据时代周报记者统计，目前已有17家照明及相关企业正排队上市，海洋王照明是其中唯一一个主营特殊环境照明行业的公司。根据《2010 年特殊环境照明市场分析》，在中国大陆特殊环境照明市场，2008-2010 年，海洋王照明的销售额和市场占有率均位列国内企业榜首。也就是说，虽然因诸多问题饱受诟病，但海洋王照明的IPO进程或许并不会像外界所担忧的“半途夭折”。

巨额募集资金引质疑

根据其招股说明书显示，海洋王照明本次上市拟公开发行普通股 5000万股，占发行后总股本的 12.5%。海洋王照明IPO的募集资金将主要用于以下三个项目：年产100万套特殊环境照明设备生产线（计划投资额为3.36亿元）、研发中心建设项目（计划投资额为1.4亿元）、国内营销中心扩建项目（计划投资额6977万元），三个项目总投资额为5.5亿元左右。

对此海洋王照明表示，募集资金投资项目与公司发展战略相匹配，若能得到顺利实施，公司的生产能力、技术水平、研发能力和营销能力将得以大幅提升，有利于公司进一步增强核心竞争力和盈利能力。

但事实上，成立于1995年、注册资本3.5亿元的海洋王照明实则手握巨资。在2009年、2010年、2011年年末，海洋王照明货币资金余额分别为3.12亿元、2.74亿元和3.46亿元，而公司以上三年的经营现金净流量则分别为1.27亿元、1.55亿元和1.58亿元。

而且，2009-2011年，海洋王照明一共现金分红2.4亿元，如此算来，账面现金加3年历史分红就达到了5.86亿元，比本次拟募集资金还多出3000多万元。不过，值得注意的是，由于海洋王照明的实际控制人周明杰夫妇持有公司股本83.62%，所以大多数历史分红则自然被周氏夫妇占有。

那为何在积累了大量现金的情况下，海洋王照明还要发起巨额筹集项目？“可能打算将现金用在其他项目上，但对于现有现金没拿出来投资新产能，也许是对未来业绩增长存在不确定性，毕竟现在特殊环境照明行业的竞争还是非常激烈的。”广东省一LED企业销售经理对时代周报记者分析。

对此次海洋王照明生产线建设项目，上述业内人士认为较为激进：“一方面，现雷士照明这些比较大的国内照明企业已经开始涉足这个行业，另一方面，本来在特殊照明行业比较成熟的国外企业也逐渐加码国内市场，按照之前海洋王照明的销量来看，年产100万套可能会给销售带来非常大的压力。”

根据其招股说明书显示，在收入最高的2011年，海洋王照明通过大力推动应收账款的提升，达成了123万套的照明设备销售，比2010年多销售约55000套；并且公司2011年对应的产能利用率94.24%，并未达到满产状态，所以照此看来，年产100万套的目标对于海洋王来说并非能轻松应对。

事实上，海洋王照明2011年的收入增长幅度相比较2010年已经有所下降，主要是其应收项目和预收项目的减少。根据招股书显示，其2011年的净利润为1.89亿，但经营净现金流仅为1.58亿，业绩与现金之间存在3100万的差额，公司的收入增长相比同行业上市公司较缓。并且，根据海洋王照明的预收账款和重要合同披露，其经营前景并不能算乐观。其2011年年末公司的预收账款为最近3年以来最低。

两名独董亦供职竞争对手

海洋王照明的两名独董也被卷入了风口浪尖之处。

根据海洋王照明的招股书，公司董事会由13名董事组成，其中独立董事五名，分别为：陈燕生、王锦燧、范值清、胡援成和王勇。

耐人寻味的是，海洋王照明独董陈燕生目前为中国照明电器协会副理事长兼秘书长。除了在拟上市的海洋王照明任职之外，陈燕生还同时为阳光照明、飞乐音响、勤上光电和远方光电等四家已上市企业的独立董事。而根据按照目前证监会的有关规定，任何人同时担任上市公司独立董事不得超过5家，曾被媒体戏称为“最忙独董”的徐经长也已辞去了两家公司的独董职位，目前只在四家公司兼职，陈燕生可谓刚好”踩着政策红线”。

而另一个独董王锦燧则已经是76岁高龄，现任中国照明学会名誉理事长，同时兼任雷士照明任独立董事。此外，范值清和王勇两人亦在非照明企业兼任独董，分别为：沙河实业股份有限公司、深圳金信诺(300252,股吧)高新技术股份有限公司和深圳市科陆电子(002121,股吧)科技股份有限公司。

对于以上问题，时代周报致电海洋王照明办公室，相关负责人表示，目前处在缄默期不便对任何问题发表看法。

“雷士照明、阳光照明这些公司都是海洋王照明的市场竞争对手，在竞争对手处兼职的独董肯定会影响独立董事的独立性，在一些具有行业竞争性的问题上，这些独董难免无法客观评断。”武汉市普明律师事务所李律师对时代周报记者表示。

海洋王照明此举或是出于无奈，其在招股书上坦言，目前，国内市场上主要的特殊环境照明设备提供商为国际照明企业飞利浦、库柏、欧司朗、GE 照明等公司。随着油田、电力、船舶、冶金等行业的发展，特殊环境照明设备市场需求旺盛，原本不属于本行业的企业包括雷士照明等知名企业纷纷涉足该行业，并通过各种竞争战略扩大企业规模和提高产品市场占有率。

事实上，虽然传统照明企业不断涌入特殊环境照明行业，但根据中国照明学会发表的《2009 年度中国大陆照明与专业照明市场研究报告》和《2010 年特殊环境照明市场分析》，在中国大陆特殊环境照明市场，2008 年、2009 年和 2010 年，海洋王照明的销售额和市场占有率均位居第四位，仅次于国际厂商飞利浦、库柏和欧司朗。

而特殊环境照明这块蛋糕也越来越大。数据显示，2007-2013 年中国大陆特殊环境照明设备的市场规模分别为 85.3 亿元、105 亿元、122.4 亿元、145.1 亿元、176.2 亿元、211.9 亿元、257.3 亿元,2007-2010 年市场规模复合年均增长率为 19.37%，2011-2013 年市场规模复合年均增长率为 20.84%。

“现在特殊照明的市场还处在增长期，虽然竞争比较激烈，但前景不错，像雷士他们也开始做这个，海洋王专门做这一块把它做精也不失为一个好的选择。”51锂电网如是说。