LED封装照明领域上市公司半年报分析

瑞丰光电：

公司发布2013年半年报，符合市场预期：上半年实现收入2.94亿元、归属于上市公司股东的净利润2618万元，同比分别增长67.01%和31.61%，对应EPS为0.12元；其中Q2收入1.73亿元，同比增长70.23%，净利润1763万元，同比增长18.20%，创单季历史新高。

中大尺寸LED背光：2013年上半年，中大尺寸背光市场受益于液晶电视尺寸进一步放大、面板业open-cell模式订单占比不断提高、大尺寸高像素密度的手机以及平板电脑的普及，带动了LED背光平均使用的颗数增加。瑞丰光电的2013年半年报显示，上半年，公司中大尺寸背光源LED产品的销售额为1.35亿元，同比增长112.55%。2013年元旦和春节假期，液晶电视销售量同比增长9.4%。节后库存也降到低位。面板厂1、2月份产能利用率通常较低，面板量价齐跌。随着3、4月份为"五一"备货的新一轮浪潮启动、面板商出货、电视厂家备货的高潮来临时，LED背光必有机会。作为国内领先的LED背光提供商，瑞丰光电因此而增厚业绩是大概率事件。瑞丰光电透露，公司在TV背光领域的一线厂商有长虹、海信、康佳、TCL等，目前正在积极开拓二线厂商。

小尺寸LED背光：公司资料显示：2013年上半年，为更好的服务客户，扩大公司产品类型和产品应用领域，公司成立了小尺寸背光事业部，小尺寸背光产品销售额为1066.55万元，占总营业收入为3.62%。目前，公司与国内的模组厂商合作，生产的小背光器件主要供给国内二三线手机代工厂。小尺寸LED背光的毛利率达31.36%，相对中大尺寸LED背光，虽然小尺寸背光毛利率高，公司却未对小尺寸LED背光大肆扩装，这主要缘于对未来OLED发展的担忧。虽然目前受益于智能手机，小背光器件在国内竞争当中还处于蓝海状态，但目前三星的OLED器件已经实现量产化，考虑到小背光以后可能会被OLED取代，公司的小背光封装器件扩装便非常谨慎。但有业内人士表示，小背光近几年不会被OLED取代，OLED产业还处于产业化初期阶段，并且OLED在技术方面还有待于加强。

LED照明：从半年报中可以看出，LED照明方面的营业收入为1.37亿元，同比增长49.23%。照明一直是公司的主要业务，2011年照明业务占比51%，2012年因为背光业务强劲增长而出现照明业务占比的下降。2013年随着国家“节能补贴”政策的进一步落实，部分传统照明企业加大了LED照明的推广，瑞丰光电来自雷士、佛照、阳光等终端厂商订单增加，使公司的业务增长保持高速态势。公司在LED照明领域的策略主要是绑定大客户，因此较之同行抵御行业波动的能力更强。瑞丰光电未来将持续受益于LED照明需求增长，尤其是国际照明大厂代工订单，有望推动公司业务规模和盈利能力高速发展。

2013年上半年公司募投项目“中大尺寸LCD背光源LED技术改造项目”的生产设备投资已全部实施完毕，年产能增加756KK，公司中大尺寸LCD背光源LED年产能为1400KK，“照明LED产品技术改造项目”生产设备投资也已全部实施完毕，年产能增加1350KK，照明LED产品年产能为2470KK。

据了解，瑞丰光电子公司上海瑞康光电子有限公司将在年底建成，预估上海子公司中大尺寸LCD背光LED年产量达600kk，照明LED产品年产量达1300kk。上海子公司于2012年10月18日成立。上海子公司主要负责“中大尺寸LCD背光源LED技术改造项目”、“照明LED产品技术改造项目”、“LED封装技术及产业化研发中心项目”。近日，瑞丰光电（300241）发布公告称，将与TCL集团等公司共同斥资2亿元成立LED公司。这意味着，瑞丰光电有望借助TCL的渠道优势，在LED照明市场和中大尺寸LCD背光源市场占得先机。新公司名字为“华瑞光电科技（惠州）有限公司”，其中瑞丰光电、TCL集团和璨圆光电全资子公司裕星企业分别参股25%、51%和24%，主营业务范围涉及LED封装、背光模组、照明模组及配套产品的研发、制造、销售等。璨圆光电是台湾最大的LED芯片生产商之一，瑞丰光电是国内知名的LED封装企业，而彩电巨头TCL则握有下游的渠道和产品资源。对于瑞丰光电而言，这次合作不但有利于其在上游资源上的互补，更有利于公司借助TCL在液晶电视市场及LED照明市场的丰富渠道资源，巩固公司在中大尺寸LCD背光源和LED照明光源领域的行业地位。

公司LED上、中、游三块研发并行。上游主要是材料结构的研发，如芯片的性价比，荧光粉的配比等，但是不涉及材料的研发；中游涉及到UV产品的研发，自制EMC项目、高导热硅胶固晶胶开发等；下游的研发主要是提供下游厂商的解决方案，比如手机闪光灯光源、直下式1206（带lens）方案等为提供手机、电视背光的解决方案。‖

聚飞光电：

公司上半年经营业绩略低于市场预期。1-6月公司实现营业收入3.19亿元，同比增长52.54%，实现营业利润6721.85万元，同比增长27.53%；实现归属上市公司股东的净利润6125.68万元，同比增长34.19%。由于主要产品毛利率略有下滑，且职工薪酬攀升等原因导致费用率提升，营业利润27.53%的同比增幅略低于之前的市场预期。

小尺寸LED背光：背光LED器件收入保持较快增长。报告期内，聚飞光电的背光LED器件实现销售收入26，680.18万元，比上年同期16，958.64万元增长57.32%，占营业总收入的83.55%。2012年以前，公司背光LED产品主要以国内功能手机背光源市场为主。按单台价值算，智能手机单台价值预计为1.5元，功能机预计为0.5元，2012年国内手机背光LED的市场规模估算为5亿-6亿元，公司2012年手机背光收入为3亿元左右，占到50%的国内市场份额，为国内小尺寸背光的行业龙头。受益于国产智能手机市场占有率不断提升所带来的国产手机出货量增加、单台手机屏幕变大、分辨率提高带来单台用灯量增加，以及平板电脑销量增长（其轻薄化决定所用器件为小尺寸），导致小尺寸背光市场需求快速增长。

报告期内，聚飞光电小尺寸背光产品实现销售收入21，174.12万元，其中具有较强竞争力的超亮系列产品实现收入17，160.87万元，对比上年同期8，537.90万元增长101%，在全部收入中的销售占比达到53.74%。公司在小尺寸背光LED领域的市场占有率已全面超越韩企、台企，行业龙头地位得到进一步加强。同时公司小尺寸背光超亮系列产品更因其突出的性价比优势而开始受到台湾、韩国等市场客户认可和应用。随着智能手机、平板电脑、Ultabook（超级本）等下游消费电子产品的不断推出和升级，以及市场向国际化迈进，将大大拓宽公司小尺寸背光产品的市场空间和成长周期。

中大尺寸LED背光：中尺寸背光正在形成新的利润增长点。报告期，聚飞光电凭借前期在产品开发、内部生产流程梳理、市场开拓等方面打下的扎实基础，中大尺寸背光市场取得了长足进步：一是客户不断增多，一线客户中除个别厂家正在送样外，其余均已批量供货，而二线客户达到批量供货更多且认可度高，据了解，公司目前已经通过创维、康佳等国内TV厂商的质量认证，并对创维已经实现了批量供货，5月份创维为公司贡献收入达到500万元左右；二是销量逐月上升，报告期内，公司中、大尺寸背光LED产品实现销售收入5，506.06万元，对比上年同期1，619.35万元增长240.02%，占营业总收入的17.24%，为公司2013上半年收入、利润增长作出重要贡献，也为聚飞光电未来的发展培育了新的利润增长点。

随着LED液晶电视大尺寸背光模组采购国产化比例的提升，聚飞光电作为国内LED背光行业的领先企业，将获得更多的进口替代红利。大尺寸背光产品已作为公司2013年业务增长的重要来源之一，聚飞光电表示将进一步加大技术创新，开发更丰富的产品系列以满足不同客户的需求，同时充分利用资本优势，扩大产能，以满足下半年电视销售旺季的来临。聚飞光电希望借助现有在技术创新、精益管理等方面形成的综合竞争力，尽快成为国内大尺寸背光市场的主要生产商和国内主流液晶电视厂家的核心供应商。

毛利率下滑与费用增高拖累营业利润增长。上半年，聚飞光电背光业务的毛利率同比下降3.75%，其原因在于中大尺寸背光收入占比提升后，产品结构发生变化。而公司为了尽早打入国内TV厂商的供应链，目前主要采用低价策略参与市场竞争，故其毛利率与传统产品相比较低，其毛利率的回升还需要等待大尺寸背光器件对于TV厂商的出货放量之后才能实现。另外，受到拓展客户的需要以及员工人数增加等因素的影响，公司销售费用与管理费用增幅较大，以上多种原因导致公司营业利润增幅仅为27.53%。

LED照明：报告期内，LED照明市场增长迅猛，公司积极开拓市场，LED照明器件实现销售收入4，390.23万元，比上年同期3，091.68万元增长42%，在营业总收入中占比13.75%。报告期内，LED照明市场稳步增长，市场前景良好。针对LED照明市场，聚飞光电表示将着力做好以下三方面工作，一是持续加大技术储备，不断开发出性价比高、富有竞争力的LED照明器件产品；二是积极拓展更关注产品品质的客户与市场，并与其中的优质客户建立长期稳定的合作关系；三是重点开拓室内照明市场，力争成为室内照明领域的主要供应商。

聚飞光电上半年虽然表现不俗，但上半年却频遭股东减持，陷入尴尬局面。聚飞光电6月17日午间发布公告称，公司收到持股5%以上的股东深圳市长飞投资有限公司（下称长飞投资）减持股份的告知函，6月14日，长飞投资通过大宗交易方式，减持公司股份1085万股，占公司总股本的4.9862%。

公告显示，经过此次减持过后，长飞投资仅持有上市公司2.8982%股份，不再是持有上市公司股份5%以上的股东。2012年年报显示，截至2013年1月31日，长飞投资持有上市公司16.09%的股权。值得关注的是，长飞投资于5月24日、6月3日和5日通过大宗交易的方式分别减持上市公司1085万、100万、600万股，减持比例占总股本的8.21%；对应的减持均价分别为16.86元、15.71元和15.12元，较当日报收价20.34元、17.34元、17.07元的折价率分别为17.11%、9.40%和11.42%。对于聚飞光电频遭股东减持，不少投资者也表示十分担忧。

“公司2012年年报和2013年一季度业绩良好，推动了上市公司股价大涨。”一名聚飞光电的投资者表示，然后此后上市公司主要股东长飞投资接连通过大宗交易减持公司股票，而且折价率较高，让人不得不担忧此前上市公司的业绩存在较大“水分”。“大宗交易价格是由交易双方协商而决定的，一般较市场价有5%-10%的折价，以便接盘方后期能顺利卖出。”一位市场分析人士指出，但长飞投资频频出现于大宗交易平台，而且折价率较高，可能是因为长飞投资资金链出现了问题，或是不看好上市公司未来、不认同上市公司的现时价值。‖

鸿利光电：

鸿利光电发布的2013年半年度业绩预告揭示，预计2013年上半年营业总收入为30，868.61万元—33，440.99万元，比上年同期增长20%—30%；归属于上市公司股东的净利润为2，033.19万元—2，345.99万元，同比下降25%—35%；基本每股收益约0.0828元—0.0956元，比上年同期下降25%—35%。

对于鸿利光电2013年上半年度净利润减少的现象，其实在公司发布的第一季度报告中就可以看出端倪。在第一季度的报告中，公司实现营业收入135，967，503.71元，比上年同期增加23.2%；利润总额为10，549，212.49元，比上年同期减少31.73%；净利润为9，035，691.97元，比上年同期下降30.47%。对于营业收入增长，而净利润同比减少的问题，鸿利光电解释为：公司努力开拓市场，有效释放了产能，营业收入有一定幅度的增长，但LED照明市场竞争加剧，产品销售价格下降，以及公司2012年7月迁入新工业园后运营费用上升等，使得毛利率有所下降，该因素导致公司报告期净利润比去年同期有一定的减少。

鸿利光电的白光LED器件在国内一直处于领先地位。2012年，面对需求下降，鸿利光电与另一家LED公司国星光电曾推迟了募投封装产能的投产日期，国星光电是向外延片进军以寻求突破，鸿利光电则加快了向下游汽车灯具和照明产品的开发，即往下游应用领域拓展。如今公司分别在封装、通用照明、汽车照明方面形成了三大生产研发基地。

目前，鸿利光电LED封装已经形成了500KK/月的产能，随着募投项目的逐步完工，公司产能有望站上1000KK/月的平台。在下游应用方面，汽车用LED产品成为鸿利光电2012年的业绩亮点，该产品营业收入在2012年同比增长了65.2%，主要来源于控股子公司广州佛达信号。资料显示，该公司成立于2007年，鸿利光电持股62%，专业从事LED信号灯、警示灯、工作灯、组合灯、标志灯等制造与出口的高新技术企业。据介绍，由于汽车市场LED的产品壁垒相对封装技术更高，而汽车厂商对照明产品的成本敏感度较低，因此在汽车上使用LED转向灯、尾灯、前大灯均是一大趋势。受益于LED在汽车上的广泛应用，鸿利光电的汽车信号/照明业务得到了迅猛发展，佛达信号已经通过上海小糸车灯公司成功进入部分汽车厂商如东风日产、长城汽车等的前装市场，2012年公司汽车用LED产品毛利率高达40.61%。2013年上半年，汽车用LED产品的销售情况也是一如既往的形式向好。

此外，鸿利光电成立的子公司广州莱帝亚，为鸿利光电全面渗透进入通用照明领域发挥了很好的作用。目前该公司已开展国内渠道建设工作，以此提升LED照明产品的国内市场占有率。由于专卖店成本高且销售效果不佳，公司的销售方式主要通过柜台和专营店。2013年，鸿利光电在巩固公司LED照明市场份额的基础上，大力开拓LED背光市场，充分利用中大尺寸背光模组采购逐渐向国内转移的契机，建立与国内电视厂家的合作关系，力争2013年有所突破，在LED背光领域也分一杯羹，鸿利光电还为此成立了TV-LED销售小组和研发小组。‖

阳光照明：

半年报中显示，阳光照明实现销售收入14.64亿元、利润总额1.14亿元和归属于上市公司股东的净利润0.998亿元，与上年同期比较，分别增长23%、7%和？13%。Wind数据显示，公司二季度实现营业收入8.12亿元，同比增长32.19%，为公司历史上最高单季度收入。

自年初以来LED照明行业呈现逐渐向好的趋势，产品市场需求持续旺盛，同时，阳光照明加快了LED照明的转型升级，产品以高性价比获得客户认可，具有较强的竞争力，LED照明产品的产量、销量快速提升，半年报中显示，阳光照明实现销售收入14.64亿元、利润总额1.14亿元和归属于上市公司股东的净利润0.998亿元，与上年同期比较，分别增长23%、7%和13%。Wind数据显示，公司二季度实现营业收入8.12亿元，同比增长32.19%，为眼光照明历史上最高单季度收入。这预示着，阳光照明收入的快速增长主要来源于国内外LED照明需求的爆发，公司当前的转型正在加速。报告期内，公司加快对LED照明业务的全面转型，努力拓展市场、开拓新客户，上半年，LED产品实现销售收入4.04亿元，占公司销售收入的比重由2012年14%上升至28%。随规模效应显现，LED毛利率较去年提升3%至23%。此外，由于2季度销售费用较多以及上半年仅累计确认营业外收入4643万（同比大幅减少30%）导致净利润增长略低。预计延后的国家采购补贴有望在下半年集中确认，全年累计在1.2亿以上。

通过LED照明产品的市场拓展，使得公司亚洲和欧洲地区的业务实现了较快增长，通过美国LOWES客户顺利实现批量化供货，使得公司北美洲业务出现了大幅增长。LED下半年产能释放带来更大弹性。在变更募投项目之后，公司的LED产能逐步爬升，今年6月单月产能已近300万只，且随厦门进一步扩产以及上虞新产能释放，年底望达600万只/月。预计全年产量达3000万只以上，实现营收10-12亿，净利润占比为30-50%。从长远来看，半导体照明规划指出2015年照明产品产值目标1800亿，较节能灯的200亿大幅提升，我们强烈看好阳光的LED业务发展前景。

报告期末，公司已累计投入募集资金16122.35万元，上虞总部“年产6000？万只（套）LED照明产品产业化项目”已于5月份开始投入生产，目前处于边建设边生产过程中，下半年公司将继续加快募集资金项目的建设进度。

阳光照明是传统照明行业中LED起步最早的公司，在五年之前就已切入；在LED领域里，我们又是最有传统照明产业经验与优势的之一，这一复合特点带来比较大的优势。正如飞利浦由传统照明大佬成长为LED老大，目前，在LED通用照明产业，主要有半导体类LED照明企业和传统照明企业两类竞争者，LED技术与专利壁垒可以通过并购或研发进入，但在品牌、渠道建设、工程及项目经验上，有传统照明行业基因的企业更有优势。

“随着LED照明性价比愈来愈提升，尤其是价格的下降，LED产业的渗透与爆发应该说是毋庸置疑的，这个趋势是确定的。”阳光照明负责人认为，同时，“随着产能扩张等方面因素，LED成本也会下降，毛利也不是值得担心的问题。”

阳光照明学习雷士照明自销模式，零售+工程并重，目前已经在全国建立3000多个营销网点，1000家左右直营店，自有品牌占销售比重已经达到30%左右。与世界3大巨头的合作也是阳光照明一直的比较优势。目前世界照明3大巨头为飞利浦、欧司朗和GE，阳光照明是飞利浦的最大供应商，且已切入全部3大巨头的供应链。阳光照明相关负责人表示，LED主要销售领域是室内照明，这也是目前LED领域中需求爆发力最强的一块。2012年年报显示，阳光照明主营收入接近26亿元，其中LED业务贡献3.6亿元。去年阳光照明净利约为2.1亿元。今年是阳光照明LED募投逐步投产的第一年。2011年，阳光照明定增募资9亿元，其中，投资额4.1亿元的厦门阳光LED节能照明产品项目，按计划于今年1月起部分投产。达产后将形成年产LED照明光源2000万盏和LED照明灯具500万套的生产能力；届时将新增销售收入17亿元，利润总额2.5亿元。另一募投项目浙江LED照明产品产业化项目，完全达产后预计每年新增销售收入11亿元，利润总额1.7亿元。“厦门基地已开始逐步释放LED产能，浙江基地投产还需要一段时间，浙江、厦门基地都完全投产的话，LED收入合计接近30亿元。”阳光照明人士说。2012年，公司LED营业收入为3.64亿元。‖

勤上光电：

勤上光电发布了2013年第一季度报告。报告显示，2013年1-3月，勤上光电总营业收入为2.25亿元，比上年同期增长了43.75%；归属于上市公司股东的净利润为2821万元户，同比增长30.79%；基本每股收益为0.08元，比上年同期减少了33.33%。

公司在20132年第一季度的报告中透露，预计2013年上半年归属于上市公司股东的净利润为5003.21万元—6367.72万元，比上年同期增长10%—40%。勤上光电一直被认为是广东省LED政策最受益公司。基于大功率白光LED照明技术的LED功能照明是公司主营业务的主要方面和发展方向，其主要应用领域为户外照明。公司的产品很好的迎合了国家对于LED行业的扶持政策，即以户外照明为起点，一次向商用照明和家用照明发展。2012年下半年，在宏观经济下行、行业产能过剩的大背景下，勤上凭借强大的渠道公关能力，在LED照明产品采购和室外照明改造项目（合同能源管理）两类招标中屡获大单，其中部分能源管理类订单合同周期在3—5年不等，不仅平抑了收入的波动，也对2013年业绩提供了有力的支撑。而与广州地铁的示范合作也将为公司后续参与广州地铁更多的LED照明项目打开局面。

广东省规定的LED户外照明项目验收时间点集中在2013年底至2014年底，所以2013年户外照明市场呈现增长势头，公司作为广东省市占率第一的企业，自然也是享受到了巨大蛋糕带来的甜头。广东省对LED项目的扶持力度向来很大，今年三月份省内招标加速明显，根据广东省科技厅的数据可以看出，广东省3月份LED户外照明招标数量达到4.9万盏，环比1月、2月份2.6万盏增长近一倍。勤上近期更是持续中标。近日，勤上光电参与的茂名市城区LED路灯节能改造服务采购项目公开招标获得中标。勤上和广东贝加节能服务有限公司联合体为上述招标项目的唯一中标候选人。本项目中标金额共计4620万元，涉及改造LED路灯大约10595盏，技能效益分享期自项目竣工验收合格之日起84个月。

公司7月初曾发布公告中标清远市区亮化提升服务采购项目，项目金额约1954.96万元，时隔20天公司再度中标茂名项目。持续中标有利于进一步提升公司在广东省LED照明领域的市场份额，巩固公司的品牌影响力以及在行业内的领先地位。随着节能照明政策的逐步深入，今后市政方面的节能照明改造项目将持续推进，勤上作为广东LED照明龙头，预计在今后的政府照明项目中中标将成为常态。另外，勤上光电着力销售，渠道建设加快。勤上光电的销售人员超过560人，占总职工比例27.9%；公司的100多家专卖店目前都处于盈利状态，60%的专卖店兼顾同时运作LED户外工程和商业照明业务。目前LED室内照明市场发展迅速，勤上光电欲建1000家销售终端，致力于产品应用环节。‖

长方照明：

长方照明于8月20日发布2013年半年度报告，报告期内，报告期内，公司实现营业总收入3.64亿元，较上年同期增长53.47%；利润总额3734万元，较上年同期增长0.90%；归属于上市公司股东的净利润为3205.6万元，较上年同期增长1.98%。

公告显示，长方照明2013上半年业绩变动原因是：1、报告期内，LED行业回暖，并呈现逐渐向好的趋势，产品市场需求持续旺盛。同时，公司产品以高性价比获得市场认可，具有较强的竞争力，各类产品产量、销量快速提升，销售收入保持快速增长。2、公司渠道建设显现成效，极大的促进了公司应用产品的销售，应用产品销售收入同比大幅增长。3、随着公司产业链的进一步完善，公司盈利能力进一步增强。

公司封装产品方面，2013年上半年，受益于LED照明的启动，贴片式LED(含大功率)销量大幅增加，实现销售收入19，658.9万元，同比增加66.59%。应用产品方面，随着LED照明灯具市场接受度的提高及公司渠道铺设效果的显现，应用产品实现销售收入9，528.2万元，同比增加139.9%。随着LED应用产品的逐步普及使用，市场需求量迅速增长，而上游外延片、芯片厂商在技术进步的同时不断扩大产能，主要原材料成本的下降，以及目前部分LED企业开始投资自产电源、支架等辅料，都为LED封装和应用产品的降价提供了空间，未来产品价格将在总体上呈下降趋势。LED行业下游市场需求增长、上游产能扩张、行业技术更新换代以及厂商之间的竞争是左右产品价格走势的主要因素。‖

总结：虽然上市公司不能全部反映整个产业，但是却能比较直观的从个体情况反映出产业发展的问题以及市场态势，从整个上市公司的半年报情况用关键词总结一下产业发展的问题。

关键词一：上游增产不增收

这个形容目前的外延及芯片厂商再也恰当不过了，虽然上半年芯片企业均称满产生产，但是能赚钱的微乎极微，就连三安这样的巨头也只能靠以量促产，薄利多销，论起净利润还不及去年同期。总体来看，2013年上半年LED芯片企业“增产不增利”的态势没有发生根本性变化，净利润下滑情况有所遏制。这主要得益于LED照明市场的渗透率提升，产品价格下滑；再有就是芯片的价格下降空间狭小，未来或许有提升空间。从产业结构来看，上游企业的整合速度较快，并且向整个产业链延伸。

关键词二：中游崛起强者愈强

封装趋势发展将越来约明显，封装因为照明、显示以及背光的带动出现大幅度的增长，企业利润可观，纵观产业格局，封装这部分将是多强瓜分天下的格局。部分小企业将会被逐渐淘汰出局。

关键词三：照明等待放量

从几家上市公司的年报来看，纯LED照明的企业业绩增长不是很大，部分传统转型的企业60%以上的业绩还是靠传统灯具拉动，故LED照明等待放量。三年内产值料达4500亿元的LED照明产业，正面临蜂拥投资带来的业绩阵痛。从上市公司的业绩来看，虽有好转，但是市场的增长赶不上投资的增长，价格战之下无能力盈利，据调查部分LED照明企业亏损巨大，企业负债运行。真正的市场尚待打开。