中信泰富进入内地电信市场

日前，中信泰富以3.19亿元向中
信泰富主席荣智健购入奔腾一号骨干网20%股权，使得中信泰富的持股比例由60%增加到80%，其余
20%股权仍由母公司中信北京持有。中信泰富管理层已表示会将持股比例减至49%，业内人士分
析，本次增持股份可以视为与中国广播卫星公司交易的前奏。以合资方式进入内地电信市场据报
道，高盛证券的分析师对此表示，3.19亿港元代表奔腾一号的估值为16亿港元，比5月1日所作的
估值折让17%，比荣智健购入价3.36亿港元折价13%。高盛认为，不论估值还是增持股份，对中信
泰富都有正面影响。因为中信泰富首先增持股份，然后与内地电讯商组成合资企业，将会符合世贸
电讯网络主要股东持股量要求，维持在50%以下水平；另外，可加速中信泰富利用光纤网络提供电
讯服务牌照的程序。瑞士信贷第一波士顿的分析师表示，荣智健的个人资产一直被市场认为素质不
佳，中信泰富以低于投资成本购入，使股权架构更清晰。中信泰富管理层已表示会将其于奔腾一号
的持股量减至49%，本次增持股份可以视为与中国广播卫星公司交易的前奏。两家公司都将中信泰
富的目标价定于28港元。京华山一的分析员认为，2000年初中信泰富联同荣智健和中信北京斥资
200亿元人民币(分别持有该网络60%、20%及20%的股份)购入奔腾一号网络，中信泰富现可动用的
款项高达200亿港元，预期会继续购入电讯及与电讯基建有关的业务。中信泰富年报显示，至2001
年3月，超过22000公里的光纤已铺设完成。该环状网络将覆盖内地大部分经济开发区域。预计
2001年下半年投入运作并开始赚取收入。该骨干网将逐步连接内地主要城市的城域网和地区接入
网。中信泰富计划通过中国主要城市设立策略性数据中心，向客户提供增值电讯服务。这些数据中
心将以全球一级电信及服务供应商的设计及网络结构为蓝本而建造，并利用中国奔腾一号骨干网庞
大而可靠的宽带运作。为此，中心泰富与中信北京正在申请所需的服务牌照。国泰航空拟参股中货
航中信泰富是一家从事多元化经营的集团，主要业务包括信息业、航空、基础设施、发电、贸易及
分销、物业，其中航空业的盈利增加了一倍以上，航空业务对利润的贡献从16%上升到36%。中信
泰富在航空业的盈利主要是通过参股香港两大航空公司——国泰航空及港龙航空实现的，中信泰富
为两家公司的第二大股东。去年，国泰航空的业绩创下历史纪录，两公司的载客量和货物运载量明
显增加。目前，香港国泰航空和台湾中华航空正在争夺参股中国货运航空公司，中货航可能成为三
大航空公司之外，获准直飞美国的第四家航空公司，而且是目前唯一的全货运航空公司，所以外资
参股的兴趣很大。而国泰航空及母公司太古集团在1990年收购港龙航空股权后，决定放弃内地航
班服务，以扶持港龙的发展，所以国泰航空急于进入内地航空货运市场。中信泰富还持有港龙航空
28.5%的股权。目前港龙航空在内地有17个航点，2000年8月开办了飞往上海的全货机服务。据报
道，港龙航空第一大股东中航兴业(中国航空集团公司在香港的上市公司，民航重组后划入国航旗
下)拟将股权由43.29%增加至51%的控股地位，以集中拓展内地航运业务，中航兴业尚欠8%股权才
能取得港龙的控股权，而中信泰富已表明不会出售股份。中信泰富的融资能力中信泰富认为，发电
业务及基础设施提供了稳定的收入及可靠的现金流量，2000年的现金及备用信贷额超过100亿港
元。财力充足，足以迎接未来的投资机会。2000年2月，中信泰富向机构投资者配售了1亿股普通
股，集资近40亿港元；2000年3月，获得22亿元5年期银团贷款；2000年12月，通过旗下联营公司
获得24亿元贷款，其中中信泰富占14.7亿港币。截至2000年底，中信泰富的负债总额为157亿港
元，并拥有约56亿港元为已承诺的信贷额。中信泰富认为，近期人民币融资的可行性大为提高，这
不仅有助于降低公司的货币风险，还可以大大加强在内地的发展能力。争取在筹集大额及长期性人
民币资金方面有所突破。从区域来讲，股东应占溢利的66%来自香港，33%来自内地，毫无疑问，
中信泰富希望增加来自内地的盈利。目前信息业对中信泰富的利润贡献只有2%，如获准开展内地宽
带业务，预计信息业的收入会增长。摘自《中国经营报》