中国移动电话市场规模被错误夸大

前周，香港上市的中移动股票狂跌了28％。这是拥有5900万移
动用户、运营着通达全国的移动电话网络的中移动自1999年10月以来股价的最低点。差不多同一
时候，它的另一个竞争对手中国联通的股价也下跌了23％。这次的股价下跌固然与刚刚公布的中报
不无关系，不过，《亚洲华尔街日报》认为，吓着了投资者的是对贫富分化的中国市场的基本认
识。
据业内人士的估计，中国有1．2亿移动用户，堪称世界最
大的市场，在全球电信业大滑坡的当口，中国市场仍然一枝独秀，保持着相当的增长速度和规模。
这样一个市场其潜力是无可否认的，但是《亚洲华尔街日报》的文章指出，人们可能错误地估计了
这个市场的规模。该文认为，中国市场目前面临这样的尴尬：最先富起来的一批人早已拥有了自己
的手机，而新增的那些用户囊中还稍嫌羞涩，他们不会在手机上耗费过多的时间和金钱。

投资者对中国移动电话市场的信心其实正在下降，在短短一周
内，这就从国内上市移动运营商的市值中抽去了276亿美元，人们对这一市场的前景也发生了进一
步的怀疑。也许对照今年上半年中移动的利润和用户增长，这种担忧显得有些多余，但是敏锐的投
资者从其每股收入中看出了端倪——中移动的中报显示，今年上半年每股收入为19美元，比去年的
29美元下降了35％。
北京一家电信咨询公司“BDA中国”的经
理泰德·丁分析说，除了手机资费的下降，造成中移动每股收入下跌的另一个原因是，手机的新增
用户多来自国内低收入省份。随着政府下令减免大部分税费，必将有更多的较低收入者成为手机用
户，这增加了对边际利润缩水和爆发价格战的担忧。BNP百富勤证券公司的经济人艾尔弗雷德上周
接到了来自欧洲和美国众多机构投资者的抛售指令，他说，“这一次可不太一样，人们不再信服移
动市场的增长神话了。”
杨柳（音译）女士为CMG第一国家投
资公司掌握着价值1．4亿美元和中国有关的投资组合，她认为，尽管每股平均收入在下降，但由于
网络设备租赁费用的下降，中移动仍然有可观的利润。并且她指出，长期用户的月通话时间也是增
长的。
不过，大部分投资者对前景都不甚看好。香港一家证券
公司的技术行业分析师斯科菲尔德表示，机构抛售的压力并未减轻。他说，有买卖双方才能成
“市”，现在的问题是，“这些被抛出的股票没有接盘者。”（摘自人民网《国际金融报》）